海外LP加碼中國創投！美元基金募資春天到來，單飛VC迎來發展高峰

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對于人民幣基金而言，經歷了過去的2018年堪稱“史上最嚴峻”的募資寒冬，而這陣寒意在2019年仍舊延續。相反，美元基金在2018年的募資和投資增長迅速，進入2019年的第一季度，這一趨勢仍在延續。其中還包括不少此前專注于人民幣基金管理的本土GP團隊奔赴海外，募集美元基金，而大多LP集中于主權基金、家族基金、基金中的基金及大學基金會等國際頂級投資機構。

尤其是對于2014年開始，很多大機構出來自立門戶的VC2.0機構而言，過去幾年抓住了移動互聯網、科技創新的浪潮投資的一批項目也出了成績，類似投中以拼多多、趣頭條等為代表的中國新經濟代表的企業，隨著它們走向海外上市，更是在國際資本市場上奠定了行業地位，對于新一期基金的募集更有優勢。

美元基金募資春天到來

源碼資本4月8日宣布完成5.7億美元的新一期基金募集，覆蓋早中期新經濟投資；光速中國新一期美元基金在1月3日完成募資，規模為5.6億美元。去年12月6日，高榕資本宣布完成5億美元的四期基金募集。

清科研究數據顯示，盡管從基金幣種來看，人民幣基金仍占主導位置，但2018年外幣基金募資強勢，新募總金額約占創投市場募資金額的三分之一。外幣基金募集總金額為1054.64億元人民幣，同比增長125.2%，占比達到34.9%，占比增長21.4個百分點。

過去的2018年多家美元基金吸引了LP的持續加碼，其中紀源資本（GGV Capital）完成了四只美元基金募集，總額18.8億美元，啟明創投完成了9.35億美元的啟明六期美元基金募集，紅杉中國也募集完成了多只美元基金，此外創新工場、創世伙伴資本、晨興資本、順為資本等投資機構也儲備了充足“彈藥”。平均募資規模方面，人民幣基金平均募集金額是3.21億元人民幣，外幣基金平均募集金額為25.72億元人民幣。

除了老牌美元基金管理團隊按既定節奏進行美元基金的募集，也有一批過往以人民幣基金投資管理業務為主的團隊開始在海外市場尋找更多機會。基于一期美元基金的良好表現、同創偉業開始啟動美元二期、計劃募集3億美元、專注投資于大科技和醫療健康領域的早期成長階段的項目、以A和B輪為優選；專注于醫療健康投資的高特佳也啟動了首期5億美元的基金的募集。去年9月，關注大消費領域的成長期項目投資的麥星投資完成了2億美元的首只美元基金募集。而此前投資的傳音控股成為頭幾批申報科創板的企業之一，擴大了市場影響力。

同創偉業美元基金管理合伙人蔡偉良在接受記者采訪時表示，一期基金投了10個優質項目、已經有兩個項目完成境內外上市IPO、另外兩家即將在年底上市IPO。同創偉業美元二期基金已經得到多家國際投資人的認可、計劃很快將完成首次資金的募集封閉工作。

但根據記者了解，人民幣基金走向海外其實并不容易，有機構人士透露基金出資人中有大型美元LP正在縮小在中國地區的合作GP數量，偏好于與業績優秀且已經有過多次合作的GP團隊保持合作關系。

清科研究中心認為外幣基金新募集金額增長的主要原因有兩點：其一，2018年國內募資環境多變，人民幣基金市場政策趨嚴，LP出手謹慎，因此多家機構積極設立外幣基金，吸引海外資本；其二，以養老金、主權基金為主的境外LP增加對新興市場尤其是中國市場的投資比例。以加拿大養老金計劃（CanadaPension Plan，CPP）為例，依據加拿大養老保險基金投資委員會（Canada Pension Plan Investment Board，CPPIB）官網基金年報，截至2017年底CPP資產約有20.4%配置于亞洲市場，相比2016年3月的15.6%提高4.8個百分點。且隨著我國創業投資機構的成長，海外LP更偏好投資我國創業投資市場。

單飛VC迎來發展高峰

互聯網和移動互聯網正在以前所未有的速度給各行各業帶來沖擊和影響，資本的流通速度將比以前快很多，機構的成長速度也在加速，也給2014年開始的VC合伙人單飛熱潮期間相繼成立的新基金帶來大量的創新機遇和發展空間。除了老牌的美元基金，從募資情況來看，這批新銳VC的退出都表現不俗，迎來了發展的高峰期。

盡管成立不到5年，源碼資本相繼投出了字節跳動、美團點評、蘑菇街、趣店、牛電科技等明星企業。源碼資本創始人，前紅杉中國副總裁曹毅，更是連續兩年上榜福布斯“全球最佳創投人”榜單，出生于1984年的曹毅在2018年創下了該榜單最年輕入榜者的記錄。

曹毅創立“三橫九縱”的投資地圖，并在此投資地圖中，以深度研究驅動，發現諸多具備長期價值的優秀創新企業。逐步展開了“互聯網+”、“智能+”、“全球+”三大力量主線驅動下的近150家企業投資，涵蓋了媒體內容、消費服務、產業企業、金融、零售、車與房、教育醫療等大類行業。

同樣類似的還有原IDG合伙人張震、高翔在2013年出走成立高榕資本，2014年兩人帶著新募集的基金正式以獨立身份進入VC市場，專注于TMT行業初創期和成長期投資。在過去的幾年押中了拼多多、蘑菇街、虎牙直播、華米、樂心醫療、平安好醫生等公司。2018年7月26日，拼多多在納斯達克掛牌上市，這一退出使得高榕資本創始合伙人張震首登福布斯“全球最佳創投人”榜單，同樣上榜的還有高翔。

高榕資本也逐漸形成了“系統化打法”，如張震所言，自上而下地研究行業發展，憑借“sharp”的判斷力發掘好項目，通過對項目所在領域深度的理解，幫助創業者。

業內人士評價，相對于傳統投資機構，這類新基金規模不是很大，因此在投資領域上也更加聚焦和細分化，扁平化的結構則使得投資決策更加快速，而幾年的沉淀也給LP交出了一份滿意的答卷，或許下一個紅杉、經緯就誕生在這批新銳基金中。