LPR下調，央行再度“降息”！A股不漲反跌，黃金的機會又來了？

每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

雖然目前CPI還在相對高位，不過令市場有點意外的是，近期，央行頻頻釋放“降息”信號。今日上午，市場關注的LPR報價出爐，1年期品種、5年期以上品種的報價都較此前有所下調。

黃金作為對利率較為敏感的品種，隨著今年美聯儲持續降息，金價也走出了一波較為可觀的行情。

今日下午，上海期貨交易所會同上海市期貨同業公會在上海舉辦了一場關于黃金期權上市的期貨公司培訓。對于金價的發展趨勢，中國黃金協會副秘書長郎秋美認為，黃金價格從某種程度上看是全球經濟的晴雨表，作為抵御風險的防御手段和資產配置的組成部分，其實無論是國家還是個人，什么時候持有黃金都是合適的。

目前，投資者投資黃金的工具主要包括實物黃金、紙黃金、黃金ETF、黃金期貨、黃金公司的股票等。隨著黃金期權行將推出，投資者將會又多一種投資黃金的工具可以選擇。在今天的培訓中，北京金陽礦業首席分析師蔣舒還介紹了黃金企業如何利用期權工具進行風險管理。

黃金板塊逆勢上漲

今日上午，市場關注的LPR報價出爐，1年期品種、5年期以上品種的報價都較此前有所下調。

LPR具體報價為：1年期品種報4.15%，上次為4.20%；5年期以上品種報4.80%，上次為4.85%。今年來，LPR已經歷了4次報價，其中，1年期LPR已較同期限貸款基準利率低了20個基點。

事實上，近期央行頻頻釋放“降息”信號。比如，11月5日，MLF利率下調5個基點，這是2016年2月以來央行首次下調MLF操作利率。隨后的11月18日，央行公開市場7天期逆回購利率出現近4年多以來首次下調（從2.55%下調至2.5%）。

雖然今日市場有“降息”利好，但A股不漲反跌，不過黃金板塊卻逆勢走強，山東黃金、銀泰黃金的漲幅都在3%左右。而回顧今年來的行情，這樣的情況已經多次發生。

2019年以來，全球經濟放緩及貿易摩擦升級的趨勢日漸明顯。據安信證券統計，截至10月底全球超過30多個經濟體開始降息，其中美聯儲連續三次降息，歐洲部分國家國債進入負利率區間，全球負利率債券總額創下7年新高。而今年來，黃金期貨已累計上漲18%，A股相關黃金標的也表現強勁。

中長期看多黃金

黃金作為對利率較為敏感的品種，隨著今年美聯儲持續降息，金價也走出了一波較為可觀的行情。

在經過近期的休整后，未來金價是否還能創新高是近期市場的熱點話題。招商證券有色行業團隊近期曾表示，金價主要受全球資金量和資金配置兩個因素影響。全球經濟走弱，貨幣寬松預期持續強化，美國持續降息，歐洲走向QE。在經濟走弱的背景下，黃金相對于其他資產的配置價值較高。長期看多黃金等貴金屬價格。

安信證券有色團隊的最新觀點則認為，中長期看，經歷了2008年國際金融危機至今長達11年的經濟復蘇后 ，全球經濟潛在增速放緩、貧富差距加大、逆全球化等矛盾正在逐步激化，這使得各國財政信用透支、貨幣超發升級以及地緣政治沖突難以避免，以美元為主導的全球貨幣體系也勢必被系統性削弱，黃金作為人類終極信用量度，有望開啟中長期牛市。

在今日下午的培訓中， 對于金價的發展趨勢，中國黃金協會副秘書長郎秋美認為，黃金價格從某種程度上看是全球經濟的晴雨表，作為抵御風險的防御手段和資產配置的組成部分，其實無論是國家還是個人，什么時候持有黃金都是合適的。黃金可為本國貨幣價值提供隱形擔保，提升其作為國際支付手段的認可度。

據她介紹，隨著近一年來我國央行持續增加黃金儲備，目前我國的黃金儲備已達1948.32噸，位居全球第七位。

不過數據顯示，目前，放眼全球，全球的黃金儲備仍然集中在歐美國家手中。目前美國的黃金儲備最多，達8000多噸，歐洲的德國、法國、意大利的黃金儲備量都在2000噸以上。

黃金期貨交易活躍催生黃金期權

最近資本市場最熱的關鍵詞恐怕非期權莫屬：

11月8日，證監會批準上交所和深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權；

11月8日，大商所就鐵礦石期權合約公開征求意見；

11月10日，中金所就滬深300股指期權合約及相關規則公開征求意見；

11月12日，鄭商所就PTA、甲醇、菜籽粕期權合約公開征求意見。

今年11月11日，上期所發布了《上海期貨交易所黃金期貨期權合約（征求意見稿）》，這標志著黃金期權距離正式上線或已為期不遠。根據上期所的公告，目前該文件已經結束了意見反饋。

現在，投資者投資黃金的工具主要包括實物黃金、紙黃金、黃金ETF、黃金期貨、黃金公司的股票等。隨著黃金期權行將推出，投資者將會又多一種投資黃金的工具可以選擇。

據了解，黃金期權的標的物是黃金期貨。2008年1月9日，上期所黃金期貨正式上市，至今已有十余年的時間。

上期所衍生品部有關人士今日指出，受金價波動加大的影響，今年黃金期貨交易量創歷史新高，這個時候推出黃金期權也是比較好的時機。

上期所黃金期權是以黃金期貨合約為標的的期權，期權交易者到期申請行權之后獲得對應的黃金期貨合約。

圖片由上期所提供

根據上述黃金期權合約的征求意見稿，上期所此次推出的黃金期權是歐式期權，黃金期權合約交易單位為1手（1000克）；最小變動價位為0.02元/克；漲跌停板幅度與黃金期貨合約漲跌停板幅度相同。

另外，投資者買入了一手黃金看漲期權，這意味著一旦投資者行權了，獲得的將是一手黃金期貨合約，而不是1000克黃金實物；而如果投資者是黃金看跌期權的權利方，一旦行權，就意味著將黃金期權持倉轉為了期貨空頭持倉。

值得一提的是，目前，國內所有的金融期權均為歐式期權。而商品期權里，除了上期所的銅期權和黃金期權是歐式期權以外，其他的商品期權都是美式期權。

上述人士表示，“之所以把黃金期權設計為歐式，是因為在調研中發現，不少產業鏈客戶包括大型黃金生產企業、銀行都建議我們采用歐式期權。綜合下來，我們還是以服務實體企業為出發點，先采用歐式。未來，我們還會根據實踐來不斷完善相關規則。”據悉，目前國際上，COMEX黃金期權、ICE黃金期權為美式期權。

年初預測大多偏離實際

在今天的培訓中，北京金陽礦業首席分析師蔣舒還介紹了黃金企業如何利用期權工具進行風險管理。

他認為，就企業的套期保值而言，即使有了期權的非線性，也不能替代對價格的判斷。他表示，隨行就市的靜態套期保值策略很美但是在實踐中難以長久。就動態套期保值而言，在一定時間框架內的價格預測才是有意義的，盡管這也加大了預測的難度；此外，動態套期保值操作采用不同的時間框架結果可能會大相徑庭。

圖片由蔣舒提供

談到對黃金價格的預測，他舉例指出，歷年以來金價的實際走勢總是會與主流投行年初預期有著較大差異，而黃金比較大幅度的行情往往都是與主流預期相反的。