陜西這家國企，拿到“通行證”！

每經編輯 畢華章

個人借款憑口碑，企業融資靠信用。

這話一點不假。

在國內資本市場融資，企業需獲信用評級機構的評級報告背書；國際資本市場亦然。

能夠獲得國際評級機構出具的“投資級”信用評級，可謂拿到了進入國際資本市場的“通行證”。

不久前，陜西金融資產管理公司（以下簡稱：陜西金資）獲得穆迪、惠譽的信用評級報告，分別授予BBB、Baa3長期主體信用評級，前景展望均為穩定。

按照省級主流媒體的說法，這是陜西省屬國企首次獲得投資級國際信用評級，也是目前全國60多家地方資管公司主體信用最高的國際評級。

然而，這樣的例子還是太少。

要知道，獲得背書對陜西企業大有裨益，尤其直接融資。就此而言，陜西企業得加快腳步了。

省屬國企首例？

省級主流媒體前不久的這則信息，受到業內人士的關注，但是更多讀者似乎忽略了它的價值。

按照省級主流媒體以及陜西金資官網的說法，這是陜西省屬國企首次獲得投資級國際信用評級。

來看具體怎么回事。

一般來說，投資級債券是指，達到某一特定債券評級水平的公司債或市政債券。被認為是信用級別較高，存在較小的違約風險。

拿到投資級信用評級的陜西金資，成立于2016年11月，注冊資本45億元。它是全省唯一一家國有地方不良資產管理公司。

其股東陣營頗為強大，包括延長石油集團、陜西財金投資管理公司等，均在其中。

陜西金資在推動實施市場化債轉股、降低國企杠桿率和防范化解全省金融風險中，發揮著重要作用。在省內金融機構不良貸款收購方面，具有較高的市場占有率，并參與陜西省國企債轉股項目。

圖片來源〡陜西金資官網

該公司官網披露，陜西金資收購銀行不良資產占全省近一半市場份額，不良資產受讓額居全國地方AMC前列。創新實施市場化債轉股，連續三年居全國非銀行金融機構第一。

此次一舉得到三大國際巨頭中，穆迪和惠譽的“投資級”評級，理由是什么？

以穆迪的報告為例。

它認為，陜西金資的個體評估，反映了其在全省不良資產管理業務市場上的強大品牌、良好的盈利能力，以及較小期限缺口對再融資風險的緩解。

穆迪報告稱，由于陜西金資獨特的地位和品牌，其在過去幾年中實現了強勁利潤。主要受益于來自不良資產處置業務以及債轉股業務的收入增加……

在陜西金資方面看來，獲得投資級評級的一個重要意義，是其進入國際資本市場的“通行證”。

信用評級“江湖”

陜西金資此次拿到國際資本市場“通行證”，評級公司是頗為關鍵的主體之一。

實際上，無論國際還是國內，評級公司的分量都舉足輕重。

穆迪、惠譽、標普，國際三大巨頭動輒上百年的歷史，在資本市場地位頗高。

國內機構中，也有中誠信、大公國際、聯合資信、新世紀等評級公司，已逐漸成為業內權威。

有人的地方就有江湖。信用評級作為資本市場的關鍵一環，也有“江湖”。

我們知道，信用評級可以為風險定價作參考。信用評級越高，融資成本相對越低。反之亦然。

例如，垃圾債的另一個稱呼是高收益債。對投資者來說，它的一大特點則是高風險、高收益。

美國的“垃圾債之王”米爾肯，便是依靠對垃圾債的投資，積累了不菲的財富。

而對融資企業來說，則需要支付高額的風險報酬，成本不低。

圖片來源〡攝圖網

企業要發債，主體信用級別如何，自然跳不開評級機構的信用報告。

問題也正是，市場不時詬病，評級機構的一些報告，質量著實不敢恭維。

譬如這幾天震驚市場的“永煤債暴雷”。

被評為AAA級的河南國企——永城煤電控股集團有限公司，突然公告稱10億債券已構成實質違約。市場懵了。

雪上加霜的是，不到半個月，該集團又有兩只債券違約……

此次債券違約事件中，相關的中介機構如海通證券、中原銀行、中誠信國際評級等，紛紛被監管調查。

而在永煤違約后第二天，中誠信匆匆將永煤控股的評級由AAA下調至BB，列入降級觀察名單。

諸多操作，引得市場一片吐槽。

類似的情形，在以往的暴雷事件中并非個例。無論是在國外還是國內，都不乏評級機構“運動員與裁判員一身兼”的現象。

信用評級的“江湖”，水有點深。

補上直融短板

話說回來，陜西金資拿到這張“通行證”，也可算是為省內更多企業的直接融資做了示范。

相比銀行貸款等傳統的融資渠道，企業采用直接融資的方式，愈發受重視。包括發行債券、股權融資、股票上市，以及商業票據等渠道。

無需贅言，直接融資的一大明顯優勢在于，融資成本得以大幅降低。

而在此之前，企業需要做好系列前提準備，例如股份制改造等細節。

舉個直觀的例子，一些中小企業如果連股份制都沒實現，那直接融資就難得多了。

還記得陜西國企領域此前的一項重點工作，要提升企業的資產證券化率。

彼時規劃的目標包括，到2020年省屬國有企業基本完成股份制改革，上市公司成為省屬國有企業的重要組織形態，省屬企業資產證券化率達到40%左右……

不過還好，近年來各級資本市場蓬勃興起，為企業直接融資提供了空間。

圖片來源〡攝圖網

可以說，陜西企業的直接融資能力也已得到較大提升，尤其是上市公司在資本市場的表現不俗。

經過近30年的發展，陜西上市公司數量達到59家，位居西北第一，西部第二。總市值1.06萬億，全省各類企業累計從資本市場融資4330億元。

與此同時，中小微企業也可圈可點——新三板為它們提供了解決融資難、融資貴的途徑。

截至到今年10月末，陜西新三板掛牌企業達到134家，累計融資超過110億元。

而對于更多的非上市企業來說，發債成效明顯。共有67家非上市企業發行公司債139只，累計融資1400多億元。

當然，從更為廣闊的視角來看，身處資本市場，企業的信用評級將會如影隨形，優質評級的“通行證”作用，會更加名副其實。

對于陜西企業來說，能夠多獲得一家評級機構背書，便多了一點直接融資的加分項，理當踴躍爭取，為補齊直接融資短板創造更多條件。