兩市成交7497億創年內新低！北向資金繼續“越跌越買”，基金經理期待以時間換空間

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

截至3月10日收盤，滬深兩市成交額創下2021年兩市單日成交額新低7497.1億元，較年內峰值12926.26億元縮減42%以上，表現出市場反彈追高意愿薄弱，然而，北向資金卻連續兩天加大凈買入力度，今日凈買入52.25億元，活躍個股依然圍繞招商銀行、瀘州老窖、寧德時代等“殺估值”品種，可謂越跌越買。有基金經理表示，核心資產的回調是否充分還要結合行業景氣度做判斷，后期漲回來仍是大概率事件，但時間不確定，依然是一個時間換空間的過程。

7497億！兩市成交額再創新低

自從滬指周K線在上周反彈失利并最終收跌0.20%之后，投資界對于A股接下來的走勢就報以更加謹慎的態度，彼時有關后市進行“縮量盤整”的判斷大多已從目前近期較差的賺錢效應上得以驗證。

根據Wind漲跌分布統計，3月10日共有3077只A股下跌，其中24只個股跌停；雖然較前一交易日情況稍好，但兩市跌多漲少的氣氛依舊打壓市場資金的做多情緒，成交額在今天出現年內新低。

Wind統計顯示，今天滬深兩市成交額為7497.1億元，創下2021年以來的成交紀錄新低，此前所有兩市成交額數據均在8000億以上。有分析人士指出，表明了投資者在反彈時追高意愿的總體不足。

這與近期出現的優勢賽道去估值進程有關，尤其是最近5個交易日內，不僅是前期已在調整期內的食品飲料，還是今年大熱的有色金屬都出現大幅下跌。統計顯示，申萬食品飲料行業指數在過去5個交易日內跌去9.43%，同期有色金屬行業指數跌去10.55%。

金信基金基金經理周謐表示，核心資產最近經歷了回調，至于后面是否能上漲主要還是要看景氣度的情況。“目前來看，食品飲料以及醫藥類的核心資產的景氣度還是有的，后期漲回來是大概率事件，但是時間不太確定，這是一個時間換空間的過程。”

對于強勢的順周期股票，從歷史估值的角度來講，周謐認為目前處于歷史的較高分位，短期的漲幅也比較大，振幅必然會加大。在他看來，貿然地進入順周期板塊不一定是一個明智的選擇，而經過調整后的消費龍頭股，確定性依然在，從風險收益比的角度來講更加具有吸引力。

但目前的縮量盤整也確實引發投資者對于市場流動性的擔憂，對此，博時基金股票投資部總經理助理兼基金經理沙煒認為，在“不急轉彎”的定調下，預期國內貨幣政策溫和有序退出，估值有收縮壓力但可控；同時新基金的密集發行也為市場資金面提供支持。

但他坦言，春節后隨著美國疫苗接種的推進和新財政救助方案的出臺，美債收益率超預期上行，美聯儲表態也逐步轉鷹，市場對聯儲政策退出的擔憂上升，實際利率快速上行，過去兩年漲幅較大估值偏高的中美核心資產均面臨著估值調整壓力。

北向資金越跌越買或為“受傷”基金“療傷”

對于核心資產需要以“時間換空間”的看法，業內亦有相似看法出現，且從北向資金近期逆向投資的邏輯中不難發現，抄底白馬股在當下依然要拼時效，有分析指，或將對核心資產起到一定的“止血”作用，前期回調較多的基金產品或得喘息之機。

Wind統計顯示，北向資金已經連續第二天凈買入額超過20億元人民幣，3月10日凈買入額高達52.25億元，重回春節后首個交易日水平，彼時尚為A股估值調整的前期，而北向資金在隨后明顯加大了買盤，到3月3日凈買入額超90億元，當天的A股迎來久違的大漲，滬指上漲1.95%。

一直以來，北向資金動態被看做是另一張市場情緒變化的“晴雨表”，也是不少基金經理加倉邏輯中的重要參考。此前包括張坤管理的易方達中小盤、葛蘭管理的中歐醫療健康以及王宗合管理的鵬華消費優選等基金在四季度持有的眾多醫藥股均獲北向資金長期加持。

而從近期北向資金的關注動態來看，招商銀行、中國平安及瀘州老窖等標的倍受青睞，其中招商銀行近七天已獲得北向資金22.63億元凈買入，中國平安以19.91億元位居活躍榜第二。此類低估值的藍籌股也是今年以來公募基金主動調倉的方向，尤其在銀行、地產等行業，公募基金不僅調研頻繁，更在大舉買入。

近七日北向資金凈買入個股

當然，業內依然對市場偏好是否要從高估值板塊轉向低估值板塊沒有達成統一共識，至少從近期的市場表現來看，白酒、醫療板塊很難出現連續殺估值的市場共識，今天的領漲板塊中，白酒指數繼續以3.26%位列榜首，醫療服務則以3.03%位列第二，緊隨其后的便是“茅指數”（各行業龍頭個股）的2.85%。

金信基金周謐表示，對于風格轉向不能一概以高估還是低估來回答，行業內存在高估和低估，行業間也會存在高估和低估。在他看來，更多是與自身歷史上PE水平進行對比和衡量。“目前市場的確是更關注歷史估值水平以及估值與增速的匹配程度。估值水平其實也和行業景氣水平以及公司未來業績相關，景氣度越高、未來成長性越高，所能承受的估值就越高。”

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