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A股再融資月報｜4月A股再融資合計募資940億這兩個行業最活躍……

每日經濟新聞 2021-05-17 20:33:06

◎2021年4月，52家上市公司再融資項目成功落地，合計募集資金940.27億元。其中東方財富發行可轉債募資規模達到158億元，是4月份A股唯一募資過百億的再融資項目。

◎今年以來，芯片短缺成為各界熱議的話題，有分析指出本輪芯片短缺超或將持續到2022年，中國半導體行業有望承接半導體制造產能重心轉移。4月，長電科技和華潤微兩家半導體行業公司50億元的定增項目最終落地。

每經記者梁梟每經編輯魏官紅

2020年2月，A股再融資新規正式落地，此次政策修改包括精簡發行條件、松綁非公開發行制度、給予上市公司更大空間等方面。

2020年7月，證監會、上交所也分別發布了針對科創板上市公司的再融資新規。這些新規實施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場活躍度明顯增加。

截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發（公開或非公開）、配股、發行可轉債、發行優先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報按照上市公司市值、募資總金額、投資者關注度等指標，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項目詳細評述。

Wind數據顯示，2021年4月，52家上市公司再融資項目成功落地，其中包括41家非公開增發及11家可轉債。上述再融資項目合計募集資金940.27億元，其中東方財富發行可轉債募資規模達到158億元，是4月A股唯一募資過百億的再融資項目。

非公開增發：

東方雨虹80億定增落地，高瓴資本及多家知名QFII參與

2021年4月，A股共有42家上市公司實施非公開增發，合計募資金額663.32億元。其中，東方雨虹（002271，SZ）80億元定增項目最受市場關注。

數據來源：Wind （點擊可查看大圖）

2019年以來，主營業務為防水材料銷售的東方雨虹成為A股市場的大牛股之一，2019年度和2020年度，東方雨虹股價均錄得翻倍漲幅（106.26%、122.82%）。

據東方雨虹披露，本次非公開發行的價格為45.5元/股，共有13名發行對象（2名自然人及11家機構）。11家機構投資者中包括德弘美元基金管理公司（德弘資本旗下QFII）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩根大通銀行）、UBS AG（瑞銀集團）、富達基金（香港）有限公司（富達國際旗下QFII）等多家知名QFII，以及知名公募睿遠基金，而珠海煦遠鼎峰股權投資合伙企業（有限合伙）與天津禮仁投資管理合伙企業（有限合伙）均為高瓴系機構。

事實上，近年來，境外資金對東方雨虹一直較為青睞。除了多家QFII參與定增，北上資金也持續加碼，持股數量從2019年年初的2219.11萬股增至目前的41069.81萬股（截至5月14日收盤），占上市公司流通A股的比例達到23.62%。此外，挪威中央銀行于2020年三季度現身東方雨虹前十大股東之列，截至2021年一季度末持股比例為0.71%。

近年來，東方雨虹業績與股價實現同步增長，2020年度，公司實現凈利潤33.89億元，同比增長64.03%。今年以來，東方雨虹又先后公布了員工持股計劃及股權激勵計劃。東興證券研報認為，東方雨虹是防水材料行業龍頭公司，規模優勢突出，市占率持續提升。而高瓴資本、JPMorgan、睿遠基金和UBS AG等外資和機構參與定增，這些都是市場高度認可的價值投資者，他們的參與是對公司長期價值的認可和背書。

據東方雨虹《非公開發行A股股票預案》，本次募集資金擬用于興建多個防水材料生產項目，并加碼涂料、非織造布、功能薄膜等。太平洋證券研報認為，定增落地可以快速推動產能基地的建設，使得公司產能布局更完善，產品品類更豐富，進一步鞏固龍頭地位。

非公開增發：

天風證券募資規模居首，吉翔股份、美盈森定增計劃終止

除了市場關注度較高的東方雨虹，4月落地的定增項目中募資規模在50億元（含）以上的還有天風證券（81.79億元）、長電科技（50億元）、華潤微（50億元）等上市公司。

天風證券（601162，SH）此次定增的募資規模達到81.79億元，認購對象為15名國內機構投資者，其中中國人壽旗下資管公司認購10億元居首。據天風證券披露，定增募集資金將被用于發展新業務、擴大業務規模，以及償還債務。此次天風證券定增的價格為4.09元/股。而在一年前的2020年3月，天風證券才完成募資規模為80億元的配股再融資項目。

實際上，近兩年，上市券商“增資補血”步伐明顯加快，多家中小券商配股及定增項目相繼落地。到2021年，又有多家券商發布配股預案及定增預案，其中中信證券配股的擬募資規模達到280億元。從募集資金用途來看，包括融資融券、股票質押在內的資本中介業務，以及投資與交易業務成為多家券商募資“使用表”上的重點。

資深投行人士王驥躍告訴《每日經濟新聞》記者：資本金規模決定市場競爭力，所以券商再融資沖動一直很大，尤其是那些進取型券商。針對天風證券通過定增引入多個同業券商及地方國資股東，王驥躍認為，這是券商融資常見的情形，主要還是要確保發行成功，以及有目的地改變股東結構。

4月，吉翔股份（603399，SH）、美盈森（002303，SZ）兩家上市公司終止了非公開發行計劃，但它們都沒有公布終止的具體原因。吉翔股份只是表示與交易對方就“核心條款始終未能達成一致”；美盈森則表示“綜合考慮資本市場環境變化、投資者建議、融資時機等因素”。

市場關注：

兩家半導體巨頭50億定增落地，華潤微將成“中國英飛凌”？

4月，長電科技（600584，SH）和華潤微（688396，SH）兩家半導體行業公司分別的50億元定增項目也最終落地。

長電科技是國內知名的芯片封測廠商，此次定增募資規模達50億元，主要擬投向“年產36億顆高密度集成電路及系統級封裝模塊項目”、“年產100億塊通信用高密度混合集成電路及模塊封裝項目”。長電科技表示，上述募投項目有助于公司進一步發展SiP、QFN、BGA等封裝能力，更好地滿足5G通訊設備、大數據、汽車電子等終端應用對于封裝的需求。

經歷兩年蟄伏，2020年度，長電科技業績成功反轉，實現凈利潤13.04億元，同比增長近14倍；今年一季度實現凈利潤3.86億元，同比再增近2倍。事實上，長電科技業績反轉既是半導體行業規律使然，也是芯片封裝高景氣度的體現。

隨著芯片尺寸越來越小，采用先進的封裝技術成為延續摩爾定律的最佳選擇。華創證券研報就認為，摩爾定律放緩背景下，封裝環節對于提升芯片整體性能越來越重要。同時，隨著先進封裝朝著小型化和集成化的方向發展，技術壁壘不斷提高。未來封測環節或將復制晶圓代工環節的發展路徑，即先進封裝市場規模快速提升，技術領先的龍頭廠商享受最大紅利。

此外，半導體產業整體供不應求的局面或仍將持續。長期來看，汽車、基站等領域快速發展驅動封裝需求增長，成本考量下封裝業務外包趨勢明顯。因此，長電科技有望受益于行業景氣度提升及全球封裝產能轉移。

記者注意到，長電科技此次定增發行價格不低（28.3元/股），仍吸引了Abu Dhabi Investment Authority（阿布扎比主權財富基金）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩根大通）以及廣發基金、諾德基金、中金公司、中國銀河、正心谷等國內外頭部機構參與。

與長電科技專注于芯片封測不同，華潤微是采用IDM經營模式的半導體企業，而本次募集資金將用于“華潤微功率半導體封測基地項目”及補充流動資金。據華潤微披露，該項目建成并達產后，主要用于封裝測試標準功率半導體產品、先進面板級功率產品、特色功率半導體產品；生產產品主要應用于消費電子、工業控制、汽車電子、5G、AIOT等新基建領域。

華潤微此次定增共吸引18家投資機構及地方產業資本參與，其中，重慶西永微電子產業園區開發有限公司獲配15億元居首。這家公司是什么來歷，能摘得頭籌？實際上，華潤微上述募投項目就是在重慶西永微電子產業園區興建。定增落地后，重慶西永微電子產業園區開發有限公司將成為華潤微第三大股東。

和長電科技一樣，華潤微此次定增也吸引了諸多頭部機構參與，包括富國基金、銀華基金、國泰君安等。此外，華潤微作為半導體領域國企混改的排頭兵，中國國有企業結構調整基金也在此次定增中獲配2億元。

2020年度，華潤微實現凈利潤9.64億元，同比增長140.46%；今年一季度，華潤微實現凈利潤4億元，同比大增251.85%。華創證券研報認為，由于供給緊張短期難以緩解，功率半導體行業高景氣有望持續。華潤微作為國內領先的功率器件廠商，一方面通過自有產品不斷放量獲取更高市場份額，另一方面通過代工伴隨客戶共同成長，顯著受益于本輪景氣周期。而光大證券更是表示，長期來看，華潤微“有望復制英飛凌的崛起”。華潤微能否如光大證券所言，成為“中國英飛凌”，還有待時間驗證。

可轉債：

4月融資329億元，東方財富發債158億元居首

4月，可轉債融資總額329億元，其中東方財富（300059，SZ）發債158億元，占A股可轉債月度融資總額近半數。此次發債募資將用于補充東方財富全資子公司東方財富證券的營運資金，在可轉債轉股后用于補充東方財富證券的資本金。記者注意到，2019年度，東方財富完成73億元可轉債發行，并于2020年9月向東方財富證券增資76.5億元。

數據來源：Wind （點擊可查看大圖）

近年來，隨著移動互聯網的普及與下沉市場的開拓，這家互聯網金融服務平臺發展勢頭迅猛，業績扶搖直上，近3年的復合增長率接近100%。

據東方財富2020年年報，去年證券服務業務的營收占比在六成左右，同比增長81.11%，而證券服務業務的經營主體就是持有相關牌照的東方財富證券、東方財富期貨、東財國際證券等公司。不過每經記者注意到，東方財富證券各項業務發展極不平衡，證券經紀業務貢獻了絕大部分收入。

王驥躍向《每日經濟新聞》記者表示：“這家券商（東方財富證券）主要還是走經紀業務和財富管理，投行和自營都不屬于重點方向。”

5月14日，A股券商板塊爆發，其中東方財富大漲12.79%，其市值已接近券商龍頭中信證券。“（盡管）市值是大券商了，沒對其他大券商有實質性威脅。”王驥躍認為，他個人認為東方財富的業績增長持續性存疑，因此當前的估值似乎有些虛高。

不過，大多數券商研報看好東方財富未來的發展前景。萬和證券研報認為，互聯網化經營模式使得東方財富在零售財富管理領域擁有競爭賽道獨特、流量優勢、成本優勢三大核心競爭力。此外，80后總經理鄭立坤履新，管理層更加年輕化、專業化，為公司今后發力金融科技和機構業務打下基礎。

總結

和3月相比，4月落地A股再融資項目的數量和募資金額有明顯下降。但若3月數據剔除郵儲銀行影響，兩個月份再融資總金額差距僅在百億左右。4月，上市券商接替上市銀行成為A股再融資項目的主力，天風證券81.79億元定增、東方財富158億元可轉債融資規模都較為可觀。由于帶來較大收益的兩融業務需要大量出借資金，加上同業競爭加劇，上市券商們頻頻利用再融資補血也是順勢之舉。

今年以來，芯片短缺成為各界熱議的話題，有分析指出本輪芯片短缺超或將持續到2022年，中國半導體行業有望承接半導體制造產能重心轉移。4月，長電科技、華潤微2家芯片龍頭分別落地50億元定增擴產，而據記者不完全統計，今年以來，已有北方華創（002371，SZ）、斯達半導（603290，SH）、北京君正（300223，SZ）、立昂微（605358，SH）、滬硅產業—U（688126，SH）、富滿電子（300671，SH）等半導體產業鏈上市公司拋出定增預案。

從非公開增發實際募資與實際募資金額對比來看，4月落地非公開發行項目預計募資金額682.03億元，實際募資金額611.29億元，其中，天風證券實際募資較預計募資縮水超46億元。

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2020年2月，A股再融資新規正式落地，此次政策修改包括精簡發行條件、松綁非公開發行制度、給予上市公司更大空間等方面。 2020年7月，證監會、上交所也分別發布了針對科創板上市公司的再融資新規。這些新規實施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場活躍度明顯增加。截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發（公開或非公開）、配股、發行可轉債、發行優先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報按照上市公司市值、募資總金額、投資者關注度等指標，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項目詳細評述。 Wind數據顯示，2021年4月，52家上市公司再融資項目成功落地，其中包括41家非公開增發及11家可轉債。上述再融資項目合計募集資金940.27億元，其中東方財富發行可轉債募資規模達到158億元，是4月A股唯一募資過百億的再融資項目。非公開增發：東方雨虹80億定增落地，高瓴資本及多家知名QFII參與 2021年4月，A股共有42家上市公司實施非公開增發，合計募資金額663.32億元。其中，東方雨虹（002271，SZ）80億元定增項目最受市場關注。數據來源：Wind（點擊可查看大圖） 2019年以來，主營業務為防水材料銷售的東方雨虹成為A股市場的大牛股之一，2019年度和2020年度，東方雨虹股價均錄得翻倍漲幅（106.26%、122.82%）。據東方雨虹披露，本次非公開發行的價格為45.5元/股，共有13名發行對象（2名自然人及11家機構）。11家機構投資者中包括德弘美元基金管理公司（德弘資本旗下QFII）、JPMorganChaseBank,NationalAssociation（摩根大通銀行）、UBSAG（瑞銀集團）、富達基金（香港）有限公司（富達國際旗下QFII）等多家知名QFII，以及知名公募睿遠基金，而珠海煦遠鼎峰股權投資合伙企業（有限合伙）與天津禮仁投資管理合伙企業（有限合伙）均為高瓴系機構。事實上，近年來，境外資金對東方雨虹一直較為青睞。除了多家QFII參與定增，北上資金也持續加碼，持股數量從2019年年初的2219.11萬股增至目前的41069.81萬股（截至5月14日收盤），占上市公司流通A股的比例達到23.62%。此外，挪威中央銀行于2020年三季度現身東方雨虹前十大股東之列，截至2021年一季度末持股比例為0.71%。近年來，東方雨虹業績與股價實現同步增長，2020年度，公司實現凈利潤33.89億元，同比增長64.03%。今年以來，東方雨虹又先后公布了員工持股計劃及股權激勵計劃。東興證券研報認為，東方雨虹是防水材料行業龍頭公司，規模優勢突出，市占率持續提升。而高瓴資本、JPMorgan、睿遠基金和UBSAG等外資和機構參與定增，這些都是市場高度認可的價值投資者，他們的參與是對公司長期價值的認可和背書。據東方雨虹《非公開發行A股股票預案》，本次募集資金擬用于興建多個防水材料生產項目，并加碼涂料、非織造布、功能薄膜等。太平洋證券研報認為，定增落地可以快速推動產能基地的建設，使得公司產能布局更完善，產品品類更豐富，進一步鞏固龍頭地位。非公開增發：天風證券募資規模居首，吉翔股份、美盈森定增計劃終止除了市場關注度較高的東方雨虹，4月落地的定增項目中募資規模在50億元（含）以上的還有天風證券（81.79億元）、長電科技（50億元）、華潤微（50億元）等上市公司。天風證券（601162，SH）此次定增的募資規模達到81.79億元，認購對象為15名國內機構投資者，其中中國人壽旗下資管公司認購10億元居首。據天風證券披露，定增募集資金將被用于發展新業務、擴大業務規模，以及償還債務。此次天風證券定增的價格為4.09元/股。而在一年前的2020年3月，天風證券才完成募資規模為80億元的配股再融資項目。實際上，近兩年，上市券商“增資補血”步伐明顯加快，多家中小券商配股及定增項目相繼落地。到2021年，又有多家券商發布配股預案及定增預案，其中中信證券配股的擬募資規模達到280億元。從募集資金用途來看，包括融資融券、股票質押在內的資本中介業務，以及投資與交易業務成為多家券商募資“使用表”上的重點。資深投行人士王驥躍告訴《每日經濟新聞》記者：資本金規模決定市場競爭力，所以券商再融資沖動一直很大，尤其是那些進取型券商。針對天風證券通過定增引入多個同業券商及地方國資股東，王驥躍認為，這是券商融資常見的情形，主要還是要確保發行成功，以及有目的地改變股東結構。 4月，吉翔股份（603399，SH）、美盈森（002303，SZ）兩家上市公司終止了非公開發行計劃，但它們都沒有公布終止的具體原因。吉翔股份只是表示與交易對方就“核心條款始終未能達成一致”；美盈森則表示“綜合考慮資本市場環境變化、投資者建議、融資時機等因素”。市場關注：兩家半導體巨頭50億定增落地，華潤微將成“中國英飛凌”？ 4月，長電科技（600584，SH）和華潤微（688396，SH）兩家半導體行業公司分別的50億元定增項目也最終落地。長電科技是國內知名的芯片封測廠商，此次定增募資規模達50億元，主要擬投向“年產36億顆高密度集成電路及系統級封裝模塊項目”、“年產100億塊通信用高密度混合集成電路及模塊封裝項目”。長電科技表示，上述募投項目有助于公司進一步發展SiP、QFN、BGA等封裝能力，更好地滿足5G通訊設備、大數據、汽車電子等終端應用對于封裝的需求。經歷兩年蟄伏，2020年度，長電科技業績成功反轉，實現凈利潤13.04億元，同比增長近14倍；今年一季度實現凈利潤3.86億元，同比再增近2倍。事實上，長電科技業績反轉既是半導體行業規律使然，也是芯片封裝高景氣度的體現。隨著芯片尺寸越來越小，采用先進的封裝技術成為延續摩爾定律的最佳選擇。華創證券研報就認為，摩爾定律放緩背景下，封裝環節對于提升芯片整體性能越來越重要。同時，隨著先進封裝朝著小型化和集成化的方向發展，技術壁壘不斷提高。未來封測環節或將復制晶圓代工環節的發展路徑，即先進封裝市場規模快速提升，技術領先的龍頭廠商享受最大紅利。此外，半導體產業整體供不應求的局面或仍將持續。長期來看，汽車、基站等領域快速發展驅動封裝需求增長，成本考量下封裝業務外包趨勢明顯。因此，長電科技有望受益于行業景氣度提升及全球封裝產能轉移。記者注意到，長電科技此次定增發行價格不低（28.3元/股），仍吸引了AbuDhabiInvestmentAuthority（阿布扎比主權財富基金）、JPMorganChaseBank,NationalAssociation（摩根大通）以及廣發基金、諾德基金、中金公司、中國銀河、正心谷等國內外頭部機構參與。與長電科技專注于芯片封測不同，華潤微是采用IDM經營模式的半導體企業，而本次募集資金將用于“華潤微功率半導體封測基地項目”及補充流動資金。據華潤微披露，該項目建成并達產后，主要用于封裝測試標準功率半導體產品、先進面板級功率產品、特色功率半導體產品；生產產品主要應用于消費電子、工業控制、汽車電子、5G、AIOT等新基建領域。華潤微此次定增共吸引18家投資機構及地方產業資本參與，其中，重慶西永微電子產業園區開發有限公司獲配15億元居首。這家公司是什么來歷，能摘得頭籌？實際上，華潤微上述募投項目就是在重慶西永微電子產業園區興建。定增落地后，重慶西永微電子產業園區開發有限公司將成為華潤微第三大股東。和長電科技一樣，華潤微此次定增也吸引了諸多頭部機構參與，包括富國基金、銀華基金、國泰君安等。此外，華潤微作為半導體領域國企混改的排頭兵，中國國有企業結構調整基金也在此次定增中獲配2億元。 2020年度，華潤微實現凈利潤9.64億元，同比增長140.46%；今年一季度，華潤微實現凈利潤4億元，同比大增251.85%。華創證券研報認為，由于供給緊張短期難以緩解，功率半導體行業高景氣有望持續。華潤微作為國內領先的功率器件廠商，一方面通過自有產品不斷放量獲取更高市場份額，另一方面通過代工伴隨客戶共同成長，顯著受益于本輪景氣周期。而光大證券更是表示，長期來看，華潤微“有望復制英飛凌的崛起”。華潤微能否如光大證券所言，成為“中國英飛凌”，還有待時間驗證。可轉債： 4月融資329億元，東方財富發債158億元居首 4月，可轉債融資總額329億元，其中東方財富（300059，SZ）發債158億元，占A股可轉債月度融資總額近半數。此次發債募資將用于補充東方財富全資子公司東方財富證券的營運資金，在可轉債轉股后用于補充東方財富證券的資本金。記者注意到，2019年度，東方財富完成73億元可轉債發行，并于2020年9月向東方財富證券增資76.5億元。數據來源：Wind（點擊可查看大圖）近年來，隨著移動互聯網的普及與下沉市場的開拓，這家互聯網金融服務平臺發展勢頭迅猛，業績扶搖直上，近3年的復合增長率接近100%。據東方財富2020年年報，去年證券服務業務的營收占比在六成左右，同比增長81.11%，而證券服務業務的經營主體就是持有相關牌照的東方財富證券、東方財富期貨、東財國際證券等公司。不過每經記者注意到，東方財富證券各項業務發展極不平衡，證券經紀業務貢獻了絕大部分收入。王驥躍向《每日經濟新聞》記者表示：“這家券商（東方財富證券）主要還是走經紀業務和財富管理，投行和自營都不屬于重點方向。” 5月14日，A股券商板塊爆發，其中東方財富大漲12.79%，其市值已接近券商龍頭中信證券。“（盡管）市值是大券商了，沒對其他大券商有實質性威脅。”王驥躍認為，他個人認為東方財富的業績增長持續性存疑，因此當前的估值似乎有些虛高。不過，大多數券商研報看好東方財富未來的發展前景。萬和證券研報認為，互聯網化經營模式使得東方財富在零售財富管理領域擁有競爭賽道獨特、流量優勢、成本優勢三大核心競爭力。此外，80后總經理鄭立坤履新，管理層更加年輕化、專業化，為公司今后發力金融科技和機構業務打下基礎。總結和3月相比，4月落地A股再融資項目的數量和募資金額有明顯下降。但若3月數據剔除郵儲銀行影響，兩個月份再融資總金額差距僅在百億左右。4月，上市券商接替上市銀行成為A股再融資項目的主力，天風證券81.79億元定增、東方財富158億元可轉債融資規模都較為可觀。由于帶來較大收益的兩融業務需要大量出借資金，加上同業競爭加劇，上市券商們頻頻利用再融資補血也是順勢之舉。今年以來，芯片短缺成為各界熱議的話題，有分析指出本輪芯片短缺超或將持續到2022年，中國半導體行業有望承接半導體制造產能重心轉移。4月，長電科技、華潤微2家芯片龍頭分別落地50億元定增擴產，而據記者不完全統計，今年以來，已有北方華創（002371，SZ）、斯達半導（603290，SH）、北京君正（300223，SZ）、立昂微（605358，SH）、滬硅產業—U（688126，SH）、富滿電子（300671，SH）等半導體產業鏈上市公司拋出定增預案。從非公開增發實際募資與實際募資金額對比來看，4月落地非公開發行項目預計募資金額682.03億元，實際募資金額611.29億元，其中，天風證券實際募資較預計募資縮水超46億元。