消費升級，這個廚電細分領域突出——錢瞻研報

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

被鴻蒙刷屏的一周，介入了鴻蒙產業鏈的粉絲朋友，應該是大豐收的一周，而5月末的《股月奇談》也及時地講述了硬件和軟件的故事。在這里，錢研君就不再重復“昨天的故事”。

秉承挖掘潛力行業的傳統，本周錢研君準備講個“冷門”行業，不過這個行業又與我們生活息息相關，聊投資，講生活，在端午之際，何樂而不為！

本期《錢瞻研報》推出了白金版，分享了集成灶行業的三家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

集成灶產業發展超廚具行業平均

集成灶，是指將傳統燃氣灶和傳統吸油煙機進行集成結合，同時搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能，形成新型廚房電器產品，對傳統廚電存在替代品效應。集成灶通過模塊化的產品設計和低空下排的吸油煙方式，實現更加高效的油煙凈化能力和更低的噪音。

集成灶作為一種新型廚房電器，于2003年在國內市場首次出現，從外觀及內部結構來劃分，集成灶行業的發展大致經歷了三個階段：

1）第一代環吸下排式集成灶（2003年），又稱為“深井式集成灶”，處于行業初始緩慢發展階段；

2）第二代側吸下排式集成灶（2008年），側吸下排式集成灶通過側面的吸煙腔；

3）第三代側吸模塊化集成灶（2011年），側吸式模塊化集成灶（將煙機、灶、消毒柜等）進行獨立式設計后集成在一起，大幅提升了廚房的空間利用率以及安全性。

集成灶產品，依靠持續的外觀優化、智能升級以及產品認知度不斷提高，對傳統吸油煙機產品的替代性在明顯增強。2021-2025年集成灶銷量年復合增速預計為15%，超過傳統廚具行業（近年受房地產調控持續，傳統廚電發展表現平淡，2018年首次出現負增長），市場規模預計將達到350億元。

從行業競爭狀況、市場接受度、技術穩定性以及需求高速增長等特征來看，目前，與已經處于行業成熟期的傳統廚電相比，集成灶正在由成長期向穩定期邁進，未來集成灶在廚電行業的滲透會進一步擴大。

從市場滲透率來看，集成灶產品在煙灶市場中占比逐年提升，但滲透率仍處于較低水平。根據中怡康測算數據，2017-2019年，國內廚電市場中集成灶銷量占煙灶產品總銷量的比例分別為5%、9%和11%，考慮到產品核心競爭力以及產品知名度，預計2023年集成灶滲透率將達到21%。

三大變革助力集成灶

在廚電行業增長邏輯框架下，三大變革正在影響廚電行業，即新消費群體對于健康經濟和產品品質的追求不斷提高，疊加我國中小戶型及開放式廚房比重較高，我國集成灶行業迎來良好發展機遇。具體來看：

1、集成灶吸煙指標與傳統油煙機接近

集成灶的功能性強，集吸油煙機、燃氣灶等多種功能于一體，節省空間，從功能性來看，集成灶吸煙指標也與傳統油煙機接近。吸煙（吸力）指標方面最重要的參數是排風量、風壓和噪音。

在集成灶吸力接近油煙機的基礎上，集成灶的噪音水平基本低于油煙機，帶來了更好的用戶體驗。

2、健康經濟和產品品質化彰顯集成灶產品優勢

隨著我國經濟的不斷發展，消費群體出現明顯的更新換代趨勢，“80后”、“90后”正日益成為購置廚房電器的主力消費群體。隨著消費者群體的逐步變化、消費者需求的日益多元化及其對產品品質的要求不斷提高。疫情的爆發激發全民健康意識，“健康化”正在成為家電消費的新主線。

3、中小戶型和開放式廚房促進集成產品孕育

2012-2019年，萬科銷售住宅中小戶型住宅銷售占比均保持在90%以上。中小戶型住宅的小廚房場景存在空間痛點，可用空間普遍偏小，缺乏收納空間，而集成灶將油煙機、燃氣灶、洗碗機、消毒柜、蒸箱等廚房電器集成為一體，大幅提高空間利用率，可較好滿足中小戶型的廚房裝修需求。

在小廚房占比較高的背景下，開放式廚房日益興起，將餐區與廚房區功能合一，弱化廚房、餐廳、客廳間的功能分界，油煙擴散被放大。集成灶產品的油煙吸凈率高達95%，其高控煙能力可解決中式烹飪與開放式廚房的油煙擴散問題，從而構筑開放式廚房的剛需屬性，具有較顯著的競爭優勢。

線上線下打通消費壁壘

中國煙灶市場線上零售渠道占比逐漸提高。根據奧維云網2020年渠道占比數據，各大類家電產品線上需求提升較快，小電、環電等低客單品類線上需求突破80%，傳統白電需求占比接近60%，煙灶品類線上量占比達到39.6%，同比增幅10.5%，其中油煙機線上零售量占比38.2%，燃氣灶線上零售量占比40.8%。

從渠道的發展來看，經銷模式是集成灶行業普遍采用的銷售模式，企業通過增開以及優化終端門店進行品牌擴張。隨著行業市場規模的不斷壯大，集成灶渠道也逐漸走向多元化，積極拓展 KA、連鎖建材、工程等渠道。

實體店鋪提供線上產品展示和銷售平臺，目的是通過線上引流、線下體驗的方式增加線下商場實體門店的客戶流量和產品銷量。線上和線下相互打通的新零售模式，進一步普及和壯大整個集成灶市場。

新冠疫情出現后，集成灶企業部分剛需轉移到線上。隨著疫情得到逐步控制，線下市場逐漸好轉；隨著直播電商的發展，直播帶貨成為了集成灶企業的銷售渠道之一，部分集成灶企業還積極通過直播招商會拓展經銷商，未來直播預期持續為集成灶企業賦能；在疫情之下，考慮到居民存款熱情高漲，電商渠道價格低于線下市場，低價刺激帶動零售額增長。

根據奧維云網數據，集成灶在2020年2月線上零售額占比高達32.8%，雖然后續有所降低，但也基本保持在20%的水平。

隨著集成灶線上渠道結構和格局逐漸增大，線上占比大幅提升，線上線下將呈現出融合發展的態勢；國美、蘇寧等線下渠道進行了集成灶產品的引進，家電渠道在未來也將會成為主力銷售通路；并且，集成灶產品家電化更利于市場的快速普及和培育以及消費者的教育。

風險提示：1、集成灶行業競爭格局惡化的風險；2、原材料價格上漲的風險；3、滲透率不達預期的風險。

本期《錢瞻研報》推出了白金版，分享了集成灶行業的三家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

本期錢瞻研報的參考研報如下：

銀河證券：產品升級、渠道拓展，行業迎來新機遇

山西證券：集成灶行業景氣度高，產品結構持續升級

德邦證券：集成灶行業近況跟蹤：消費者教育顯成效，滲透率加速提升

華泰證券：疫情后，集成灶門店發生了什么變化？

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。）

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