中國銀河維持保險行業推薦評級：保費增長依舊承壓，亟待轉型發展

每經AI快訊，中國銀河09月30日發布研報稱：維持保險行業推薦評級。

負債端持續承壓，累計保費增速負增長：疫情反復保單消費需求受抑制,疊加險企代理人脫落、增員難，行業負債端依然承壓。1-8月，保險行業實現原保費收入33024.49億元，同比下降0.67%，降幅相較前7月擴大0.34個百分點。單月數據來看,壽險保費、產險保費、健康險保費、意外險保費增速環比均有所回落。8月單月，保險行業實現原保險保費3060.07億元，同比下降3.91%,降幅環比擴大3.57個百分點。其中，壽險業務實現保費收入1501.82億元，同比下降0.49%；產險業務實現保費收入883.97億元，同比下降10.93%，降幅環比擴大1.79個百分點；健康險業務實現保費收入585.27億元，同比下降1.6%，增速環比轉負；意外險業務實現保費收入89.02億元，同比增長0.79%,增速環比下降3.25個百分點。

上市險企壽險保費承壓，平安壽險累計保費降幅收窄：1-8月,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現壽險保費收入3566.91/5043.00/1663.90/1189.38/1018.89億元,同比分別增長-3.32%/2.33%/-0.13%/2.00%/-0.85%，增速相較前7月份變化+0.24pt/-0.71pt/-1.96pt/-0.5pt/-1.98pt。平安壽險保費降幅收窄，未來在基數作用下有望延續。

受車險綜改影響,產險保費承壓,未來隨著基數影響有望改善：1-8月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現產險保費收入1750.94/3098.43/1051.77億元，同比分別增長-9.18%/0.72%/5.30%,增速相較前7月份變化-0.73pt/-0.52pt/-1.22pt。9月之后車險改革滿一年，基數下降，有望推動產險保費回暖。

行業資產規模擴張，固收類資產配置比例上升：截至2021年8月末，保險行業總資產24.13萬億元，較上年末增長3.59%，增速相較7月末上升0.86個百分點；凈資產2.87萬億元，較上年末增加4.38%，增速相較7月末增長0.37個百分點；資金運用余額22.25萬億元，較上年末增長2.61%，增速相較7月末增長1.03個百分點。險企固收類資產配置比例上升,權益資產配置比例下降。截至2021年8月末，固收類資產（銀行存款+債券）配置比例50.65%，較上年末增長2.07個百分點；權益類資產（股票和基金）配置比例12.23%，較上年末減少1.53個百分點；其他類投資比例37.13%，較上年末減少0.54個百分點。

財產保險公司保險條款和保險費率管理辦法修訂，強化產品監管：中國銀保監會發布新修訂的《財產保險公司保險條款和保險費率管理辦法》,自2021年10月1日起施行。《辦法》進一步規范條款費率開發報備，強化條款費率管理。《辦法》的修訂有助夯實產品監管制度基礎，加強和改進財產保險公司產品監管，規范財產保險公司保險條款開發和費率厘定行為，進一步提升財產保險行業保險產品整體質量。

投資建議：疫情反復壓制保險產品消費需求,險企代理人脫落、增員難，險企負債端承壓，新單、新業務價值增長受到沖擊。開門紅啟動在即,在當前業績壓力以及高基數效應下,仍難有明顯改善，險企需持續推進代理人隊伍以及產品策略變革,適應客戶需求變化。當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.46X-0.71X之間，估值處于歷史低位，充分反映市場對行業基本面的悲觀預期，建議關注配置價值。個股方面，我們持續推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

風險提示：長端利率曲線持續下移的風險；保險產品銷售不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——限電沖擊波：前五大電力輸出省份也遭錯峰用電，有發電機租售企業員工通宵送貨，部分高耗能行業產品漲價3倍……

(記者 蔡鼎)

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