新三板精選層企業常輔股份：受益國內巨大核電市場，國產核電產品替代進口產品空間較大

每經記者 夏冰    每經編輯 魏官紅    

近期，有望成為北京證券交易所首批上市公司之一的新三板精選層企業常輔股份（871396，NQ）的業績表現頗受關注。

閥門執行機構被稱為閥門的“CPU”，作為我國較早從事閥門執行機構生產的企業之一，常輔股份主營業務為閥門執行機構的研發、生產與銷售，核心產品是多圈型電動執行器和角行程電動執行器，產品應用于核電、石化、冶金、市政、電力等行業領域。公司于2017年4月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，2020年11月成功晉級精選層。

常輔股份稱，公司相關產品在技術上已達到國際同類產品先進水平，目前國產核電產品在國內核電市場的占有率在20%左右，國產核電產品替代進口產品空間較大，公司將努力開發核電市場業務。

值得注意的是，有觀點認為，公司仍面臨著歐美日同行的激烈競爭，大幅度推進國產替代的條件或許并不成熟。

將采取措施應對原材料價格波動

從業績上看，常輔股份2015年至2020年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）同比增長率分別為：-3.97%、-12.6%、32.48%、37.79%、4.44%以及15.46%；另外，2015年至2019年營業收入同比增長率分別為：-11.91%、-6.21%、22.34%、22.17%以及16.41%，2020年或受疫情影響同比下降7.9%。從歸母凈利潤單一指標來看，常輔股份從2015年至2020年，這5年來數據接近翻倍，2015年歸母凈利潤為1738萬元，2020年歸母凈利潤為3344萬。

在疫情沖擊下，2020年常輔股份營收有所下滑。2020年，公司實現營業收入2.32億元，同比下滑7.9%。2021年半年報顯示，常輔股份今年上半年實現營收1.02億元，同比減少1.55%，歸母凈利潤1229萬元，同比增長6.42%。

對于營收的小幅下滑，常輔股份解釋稱，主要是因為核電產品銷售收入同比下滑39.42%，由于公司核電產品訂單的交貨期在今年下半年較多，截至6月底，在手尚未完成的訂單金額達到2494.50萬元，2020年同期為1230.42萬元。剔除上述因素，公司營收表現會更好。歸母凈利潤同比增長則由于報告期內的政府補助收入同比增加。

常輔股份在公告中表示，公司存在市場競爭帶來的業績波動風險、應收賬款發生壞賬風險、原材料價格波動的風險、行業政策支持的風險、技術和產品開發及技術泄密和人才流失等風險。

應收賬款方面，2021年半年報顯示，報告期內公司應收賬款凈額為6735.5萬元，應收賬款凈額占同期流動資產的比例為21.92%。

對此，常輔股份回應《每日經濟新聞》記者稱，“報告期內，公司88.72%的應收賬款賬齡在一年以內，公司主要應收賬款對應的客戶為常年合作客戶且資金實力和計劃性相對較強，應收賬款發生大額壞賬的可能性較小，公司將不斷加強客戶信用分級管理，嚴格執行發貨和資金回籠管理制度，完善業務人員考核方案，加大貨款催收力度，控制應收賬款規模。”

另外，2021年半年報披露，公司直接原材料占主營業務成本的比例為78.35%左右，意味著原材料價格變化對主營業務成本及毛利率影響較大。

對此，有投資者擔心，閥門機構生產是受直接原材料影響非常強的行業，若未來原材料繼續大幅波動，常輔股份存在虧損的可能。

對于公司如何應對原材料價格波動帶來的影響，常輔股份回復《每日經濟新聞》記者稱，目前市場原材料的價格波動，主要是對公司傳動部件、動力部件、結構部件、標準件等影響較大。為減少原材料價格波動帶來的影響，公司將采取以下應對措施：一是加快新產品開發，提升產品的科技含量，提高產品附加值；二是強化產品銷售定價和成本控制，提高成本轉移能力；三是加強公司的采購管理，及時掌握原材料市場價格信息，多渠道選擇供應商；四是加快生產、銷售及物流周期的管理，提高公司運營效率。

圖片來源：攝圖網-500500617

欲登陸北交所改善股票流動性

從常輔股份的產品分類來看，可分為普通產品、智能型產品、核電產品三大類。從不同產品毛利率表現看，普通產品為35%、智能型產品為39%、核電產品為44%。

作為電動執行機構行業內較早涉足民用核電領域的企業，常輔股份2020年年報顯示，公司核電產品收入逆勢提升22.26%。

根據Research & Markets發布的數據，受益于電力和化工行業需求拉動，預計2019年~2024年全球工業閥門市場復合增速為5.33%。國內閥門執行機構企業的技術實力不斷提高，已經基本能夠適應全球多層次閥門應用領域的技術參數要求。

根據中國通用機械工業協會閥門分會對常輔股份近三年銷售總額和銷售量評估結果，公司閥門執行機構的市場占有率為10%以上，位居國內行業前二位。來自常輔股份的中標信息顯示，公司拿下中核集團、中國石油等客戶；在核電領域，“華龍一號”國家重大工程項目，秦山一、二、三期核電站，大亞灣核電站等國內外十多個項目使用了常輔股份部分產品；另外，公司承擔的部分核電智能電動執行機構，去年以來陸續獲得了國家級的專家評審和科技成果鑒定通過。

在被問及其與國外產品相比的主要差距時，常輔股份表示，“差距體現在使用業績較少，現場使用經驗不足等方面。”

常輔股份稱，根據已通過評審或鑒定的項目看，公司相關產品在技術上已達到國際同類產品先進水平，目前國產核電產品在國內核電市場的占有率在20%左右，由于核電設備的自主可控頗為重要，國產核電產品替代進口產品空間較大，公司將努力開發核電市場業務，積極參與核電產業鏈的建設，加強核電市場的培育和跟蹤，加快公司開發的核電產品在市場上運用的進程，擴大核電市場占有率，提高核電產品在總營收的占比。

中國核能行業協會預計，到2025年，我國在運核電裝機達到7000萬千瓦，在建3000萬千瓦；到2035年，在運和在建核電裝機容量合計將達到2億千瓦。

因此，有部分投資者認為其是精選層中的“碳中和核電概念小盤績優股”。

同壁資本聯合創始人韓正輝則認為，從行業來看，常輔股份地位頗為領先，公司具有一定的競爭壁壘。其在國際上的競爭同行主要為德國西門子公司、美國艾默生公司、霍尼韋爾公司、日本橫河公司、山武公司；國內的同行則主要為川儀股份（603100.SH）、揚州電力設備修造廠有限公司。

韓正輝直言，盡管行業需求和供給整體穩定，公司成長性良好，但在沒有明顯國產替代加速背景的前提之下，公司仍將面臨歐美日對手的激烈競爭，大幅度推進國產替代的條件或并不成熟。

對于即將上線的北交所，常輔股份亦表示十分期待，其回復《每日經濟新聞》記者采訪時稱，由于公司精選層發行股份比例較低，可交易的股份數量較少，目前公司的股票流動性還是偏弱，北交所的設立及合格投資者門檻的降低，會對公司股票的流動性改善起到較為顯著的作用，“北交所的成立，是國家推動中小企業高質量發展的重大舉措，提高了精選層公司的市場地位，對改善流動性、提高企業融資能力將會起到顯著作用，有利于提升企業的競爭力和影響力。公司期待將來在北交所有更好的市場表現，為股東創造更大價值。”

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