ESG來了，A股上市公司成績單如何？商道縱橫總經理郭沛源：還不到及格線，但正呈現提升態勢

每經記者 岳琦    每經實習記者 林姿辰    每經編輯 陳俊杰    

繼2021年初被首次納入《上市公司與投資者工作指引》（征求意見稿）后，近日（10月19日），ESG（環境保護、社會責任和公司治理）又出現在上海市人民政府辦公廳印發的《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務碳達峰碳中和目標的實施意見》里，其中上交所露出推動ESG信息披露發展的積極信號又為ESG的討論添了一把火。

不過，雖然ESG出現頻次日漸增高，但對于其具體內涵，為中國資本市場帶來的影響，以及A股上市公司及個人投資者、專業投資機構該如何應對等問題，仍處于探索階段。

10月20日，在每日經濟新聞舉辦的董秘一席談金秋私享會上，商道縱橫總經理、商道融綠董事長郭沛源以“擁抱ESG新時代”為題，分享了他的思考。

商道縱橫總經理郭沛源 圖片來源：每日經濟新聞

從小眾走向主流，ESG受到長線投資基金的青睞

從2004年被首次提出算起，ESG作為投資領域的名詞，已有17年歷史，只是在中國被熱議不過幾年。而作為與其一脈相承的“可持續發展”，國人可說是相當熟悉。

按照1987年世界環境與發展委員會（WCED）的定義，可持續發展是指既滿足當代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構成危害的發展；2015年，《聯合國2030可持續發展目標》則將其細分為無貧窮、零饑餓、良好健康與福祉等共17個具體目標。

郭沛源認為，“可持續發展”是公眾認識ESG的一個切口。他表示，可持續發展的“三重底線”分別是經濟、社會和環境，即企業必須履行最基本的經濟責任、環境責任和社會責任；而ESG的內涵也在于“三重底線”，只不過變成了環境、社會和公司治理。簡單而言，可持續發展屬于宏觀范疇，而ESG則是把可持續發展框架應用到的微觀層面。

“通俗理解，ESG就是‘活久見’。”郭沛源以可持續發展目標中最受關注的“氣候變化（二氧化碳減排）”舉例，“中國已經提出了2030碳達峰、2060碳中和，要實現這些目標就意味著二氧化碳排放量得從上面這條線壓下來，在壓的過程當中，能源行業首當其沖，但影響也會很快傳遞到其他行業。所以，從微觀視角看，資本市場對ESG勢必會保持高度關注。

這也導致ESG在全球市場中越來越主流。根據全球可持續投資聯盟（GSIA）統計數據，2020年全球發達國家的成熟市場中有35.9%的資產管理屬于ESG投資，金額高達35.3萬億美元。歐美投資者特別是歐洲投資者對ESG投資的熱情高漲，“35.9%這個數字，意味著每三個投資人里可能就有一個人跟你聊ESG，這個數字足以說明ESG正在主流化。”郭沛源說。

郭沛源表示，越是追求長期回報的資金，越應該關注可持續發展，國外的養老金、保險資金等長期投資機構已經有所行動。例如，在2020年第一季度，美國、日本和英國的3家養老金公司發表聯合聲明，表示在選擇資產管理公司和管理投資組合時，將把可持續發展納入考量范圍。

同時，國內監管機構也有積極態度。郭沛源提到，有關部門正在抓緊研究制定保險資金ESG投資指引，明確相關原則，細化有關要求，為保險資金樹立ESG投資理念、更好推進ESG投資等提供指導。

上市公司EGS成績并不理想，但“得分”在逐年提高

郭沛源認為，ESG推動著上市公司在財務表現之外還要關注環境因素和社會因素，履行對社會的貢獻，需要處理好環境、社會和管制。“以前公司上馬一個項目，可能只需要做下環評，評估下預算就可以，但以后要上馬項目，還要提前考量碳預算、碳指標、碳約束，這是對公司實實在在的影響，長期來看肯定會影響很大。”

但就過去三年的數據看，上市公司的表現并不理想。根據商道融綠統計的2018年~2020年中證800ESG評級分布，目前上市公司ESG評級的中位數還停留在中等以下的水平，“如果把ESG評級看作一場考試，公司們的得分還在40分，50分左右徘徊，還沒有到達及格線。”郭沛源說。

不過，也有積極的信號。根據商道融綠的評級數據，2018年~2020年，中證800成分股獲得B+級（含）以上ESG評級的公司比例從8%增加到17%；獲得C+（含）以下ESG評級的公司比例從25.2%減少到12.4%；在2020年可比口徑下，19.5%的公司ESG評級上調，14.6%的公司評級下調。這意味著近年來，各家上市公司的ESG評級正呈現提升態勢。

此外，A股上市公司發布ESG報告數量也在穩定增長，截至2021年6月15日，2020年公司發布ESG報告1021份，約占27%。其中滬深300上市公司2020年有259家發布報告，占比已經超過86%。

這意味著在未來，除了傳統的財務報告，ESG評級也將成為國內投資機構和個人投資者進行投資決策的重要依據。郭沛源表示，根據自己的觀察，目前國內的基金公司大多已經開始做ESG的研究和分析；而根據中國證券基金業協會的調查，證券投資機構開始關注ESG議題對投資回報的實質性影響，降低風險是采納責任投資的首要驅動力。85%的證券投資機構將降低投資風險視為責任投資驅動力，順應監管趨勢（67%）和獲取超額收益（65%）是位列第二和第三的驅動力。

資本市場對ESG的重視反過來對上市公司的ESG表現提出了更高要求。對此，郭沛源也提出了四點建議——提升信披水平、完善管理方法、實施且有成效、高效數據管理。

“公司要認識到，ESG是一把新的尺子，是不同量度的方式。在ESG時代，公司會碰到更多的長期投資人，公司也要重視發布ESG報告……從本質上說，ESG強調的還是投資的長期穩健性。”郭沛源說。