中國銀河維持農林牧漁行業推薦評級：生豬產能加速出清，黃雞價格高位震蕩

每經AI快訊，中國銀河12月29日發布研報稱：維持農林牧漁行業推薦評級。

11月豬肉價格反彈，CPI同比上行：11月我國CPI同比+2.3%，其中食品項同比+1.6%，食品中豬肉同比-32.7%。11月CPI環比+0.4%。期間豬肉價格處于反彈區間，影響CPI豬肉環比+12.2%。11月我國農產品進口金額為188.6億美元，同比+24.32%，出口金額為84.44億美元，同比+12.85%，貿易逆差104.16億美元，同比+35.48%。

12月豬價震蕩下行，月度層面保持盈利：根據中國畜牧業信息網，12月24日全國22省市生豬均價15.99元/kg，環比上周-3.09%。從供給端來看，根據公開數據推測，10月末能繁母豬存欄為4348萬頭，環比-2.49%，同比+10.08%，產能加速出清。從需求端來看，四季度臘肉制作需求基本釋放，節假日消費需求可能依舊有部分拉動，但預期不宜過高。從飼料側面角度來看，11月全國豬料產量1141萬噸，環比+4.6%，略有反彈說明短期供給端增加。近期部分地區疫情發生增加，出欄生豬中90kg以下占比有顯著提升。根據涌益數據，12月23日該比例為10.53%，周度環比+1.24pct。綜合來看，我們認為1月豬價前高后低，建議持續跟蹤需求端變化以及疫情發生情況。

黃雞價格高位震蕩，產能加速出清中：根據新牧網數據，12月24日黃雞均價為7.49元/kg，環比11月末+1.08%。目前處于高位震蕩狀態。基于黃雞祖代、父母代存欄以及價格層面的分析，我們認為當前父母代存欄接近18年均值，處于加速出清過程中，預計22H2現產能拐點。在養殖成本層面，玉米、豆粕等原材料價格高位，預計22年成本端高位穩定，疊加產能下行帶來價格回升，養殖企業業績好轉可期。

年初至今板塊表現弱于滬深300，林業表現較好：年初至12月28日，農林牧漁板塊整體-2.5%，同期滬深300上漲7.96%。各子行業中，畜禽養殖跌幅最大（-13.56%），飼料、種植業次之，分別為-6.76%、-4.54%；而林業、農業綜合為漲幅前列兩個子行業，漲幅分別為10.43%、10.03%。

投資建議：養殖虧損期間布局養殖個股為最優時間區間，其次為二次探底前的時間區間（預計22Q1），建議積極關注溫氏股份、天康生物、牧原股份、傲農生物等。受益黃雞價格上行，行業龍頭有事顯著，建議關注立華股份。考慮轉基因種子相關政策加速推進，建議關注具備研發實力的種業龍頭隆平高科、登海種業。飼料行業處于集中度提升階段，龍頭企業具備供應鏈優勢實現市占率提升，積極關注海大集團。

風險提示：豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。

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(記者 蔡鼎)

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