觀典防務(wù)成北交所首家成功轉(zhuǎn)板企業(yè) 未來轉(zhuǎn)板的公司將越來越少？

每經(jīng)記者 朱萬平  王琳    每經(jīng)編輯 魏官紅    

首家北交所公司轉(zhuǎn)板成功過會，觀典防務(wù)（832317.BJ）申請轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板的審查時間不到三個月，于今年1月27日正式過會。根據(jù)上交所科創(chuàng)板上市委1月27日審議結(jié)果，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板上市申請獲得通過，中信證券為其保薦券商。

“觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板上市的過會仍具有標(biāo)志性意義，它創(chuàng)造了我國資本市場的歷史，代表我國多層次資本市場之間的互聯(lián)互通邁出重要一步。”資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對記者稱。

目前，除觀典防務(wù)外，北交所申請轉(zhuǎn)板上市的公司還有兩家，分別是泰祥股份、翰博高新，它們的轉(zhuǎn)板目標(biāo)均為創(chuàng)業(yè)板，其進(jìn)度均為已回復(fù)一輪問詢。“目前轉(zhuǎn)板的主要動力還是滬深交易所，比北交所更成熟一些。未來隨著北交所越來越成熟，轉(zhuǎn)板的應(yīng)該就會少了。”一位投行人士認(rèn)為。

宣布擬申請轉(zhuǎn)板后，股價最高漲幅超8成

觀典防務(wù)成立于2004年，主營業(yè)務(wù)為無人機(jī)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理和無人機(jī)系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。這兩塊業(yè)務(wù)的營收約各占50%的比例，同時公司是國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)服務(wù)供應(yīng)商。2015年，觀典防務(wù)掛牌新三板；2020年7月掛牌新三板精選層，也是精選層首批32家掛牌企業(yè)之一。

2021年2月26日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》，對新三板公司轉(zhuǎn)板上市各項制度安排等予以明確。按照上述規(guī)則，新三板公司需掛牌精選層滿一年才能申請轉(zhuǎn)板。

而在2021年8月11日晚間，觀典防務(wù)董事會會議審議通過了申請向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市的議案，成為首家宣布擬轉(zhuǎn)板的精選層公司。觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板選擇的是滿足《科創(chuàng)板上市規(guī)則》中的標(biāo)準(zhǔn)一。

所謂“科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)一”是指，如果相關(guān)市值低于10億元，公司近兩年的凈利潤需為正且累計不低于5000萬元；如果市值不低于10億元，其近一年的凈利潤需為正且營收不低于1億元。而觀典防務(wù)預(yù)計市值不低于10億元，2020年公司營收約1.8億元，凈利潤5346.08萬元，已滿足相關(guān)要求。

在宣布轉(zhuǎn)板后，觀典防務(wù)股價也是大漲。2021年8月12日，即在公司董事會審議通過向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市議案的次日，觀典防務(wù)股價便大漲24.03%，隨后在去年9月10日，股價最高盤中漲至26.77元/股，較8月11日的收盤價漲幅達(dá)82.23%。截至目前，觀典防務(wù)股價為21.88元/股，市值52億元。

研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行

作為首家轉(zhuǎn)板公司，觀典防務(wù)的“底色”也頗受外界關(guān)注。從業(yè)績上看，近年來觀典防務(wù)發(fā)展較好。2018年~2020年，觀典防務(wù)的營收分別為1.05億元、1.46億元和1.80億元；歸母凈利潤分別為2057.06萬元、4170.42萬元、5346.08萬元；2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收1.75億元，凈利潤6123.09萬元。

從研發(fā)強(qiáng)度及能力來看，2018年~2020年，觀典防務(wù)的研發(fā)投入分別為919.78萬元，1758.01萬元和2010.59萬元，處于增長態(tài)勢。截至2021年6月末，觀典防務(wù)研發(fā)人員數(shù)為22人，占公司總員工數(shù)的16.92%。

不過，從研發(fā)費(fèi)用率上看，觀典防務(wù)的的投入強(qiáng)度有所下滑。根據(jù)觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板上市報告書，2018年~2020年和2021年上半年，觀典防務(wù)的研發(fā)費(fèi)用率分別為8.80%、7.95%、7.62%和5.75%，處于下滑態(tài)勢，同期同行業(yè)可比上市公司均值為10.53%、10.47%、10.66%和16.78%，觀典防務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)稍顯遜色。

針對上述問題，在轉(zhuǎn)板上會時，觀典防務(wù)被監(jiān)管要求說明公司研發(fā)費(fèi)用率顯著低于同行業(yè)可比公司均值、設(shè)計開發(fā)支出在研發(fā)費(fèi)用中占比較低的原因及合理性等。對此，觀典防務(wù)稱，公司研發(fā)費(fèi)用率較低主要有兩方面的原因。一是可比公司研發(fā)支出增速較快，二是各家公司的產(chǎn)品特性、產(chǎn)品生命周期、產(chǎn)品市場占有率等具有差異性。

在轉(zhuǎn)板上會前，觀典防務(wù)還經(jīng)歷了兩輪問詢，監(jiān)管重點針對公司無人機(jī)禁毒服務(wù)收入占比高，較大程度依賴政府的財政投入等問題進(jìn)行了問詢。而在轉(zhuǎn)板上會時，觀典防務(wù)還被問及，公司在包括軍品在內(nèi)的非禁毒領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)所面臨的挑戰(zhàn)、采取的措施及獲得的最新進(jìn)展。

仍有兩家公司正尋求轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板

除觀典防務(wù)外，目前北交所申請轉(zhuǎn)板上市的公司還有兩家，分別是泰祥股份、翰博高新，它們的轉(zhuǎn)板目標(biāo)均為創(chuàng)業(yè)板，其進(jìn)度都為已回復(fù)一輪問詢。

“目前，這三家是在北交所開市前申請并停牌獲受理的，它們的申請實際上還是歸屬于精選層的轉(zhuǎn)板上市，執(zhí)行的也是轉(zhuǎn)板上巿審核流程。”周運(yùn)南對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

不過，周運(yùn)南同時認(rèn)為，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板上市的過會仍具有標(biāo)志性意義，它創(chuàng)造了我國資本市場的歷史，代表我國多層次資本市場之間的互聯(lián)互通邁出重要一步。同時，觀典防務(wù)登陸科創(chuàng)板后，其股價走勢也將成為有轉(zhuǎn)板意向的北交所公司關(guān)注的重要事項。

“轉(zhuǎn)板只是換個地方交易，不涉及發(fā)新股，也不涉及融資。轉(zhuǎn)板機(jī)制打通了北交所和滬深交易所的通道，對于整個市場而言是一件好事情。”一位投行人士對記者稱。

據(jù)周運(yùn)南所言，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板上市，實際上歸屬于精選層的轉(zhuǎn)板上市，有一定道理。北交所在2021年9月設(shè)立，總體是平移原新三板精選層各項基礎(chǔ)制度。2021年11月，北交所正式開市。在北交所落地后，證監(jiān)會對《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》進(jìn)行修訂，形成了《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》。

“目前，證監(jiān)會對北交所轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見已落地，但京滬深三大交易所和中登關(guān)于轉(zhuǎn)板的細(xì)則還未正式發(fā)布。”周運(yùn)南表示，不過，對北交所開市前向滬深交易所提交申請轉(zhuǎn)板的，適用原指導(dǎo)意見及配套規(guī)則。這相當(dāng)于“新人新辦法、老人老辦法”，也確保了轉(zhuǎn)板政策的無縫銜接。

是否會造成北交所優(yōu)質(zhì)資源流失？

隨著觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板成功過會，外界頗為關(guān)心的問題是，是否會有更多的北交所上市公司選擇轉(zhuǎn)板，造成北交所的優(yōu)質(zhì)資源“流失”？

“目前，轉(zhuǎn)板的主要動力還是滬深交易所，比北交所更成熟一些。未來隨著北交所越來越成熟，轉(zhuǎn)板的應(yīng)該就會少了。”一位投行人士認(rèn)為，對于北交所來說，好公司都轉(zhuǎn)走肯定是不利于市場成長的。不過轉(zhuǎn)板制度也將倒逼北交所持續(xù)深化改革，更好體現(xiàn)其包容性、創(chuàng)新性、服務(wù)性。

“在北交所開市前期，企業(yè)轉(zhuǎn)板意愿會比精選層時下降很多。”周運(yùn)南認(rèn)為，首先在身份上所有北交所公司都是A股上市公司了；其次，后續(xù)北交所的定增、公開發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、并購重組等政策均能有效地滿足企業(yè)再融資需求；第三，北交所二級市場的流動性與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板大體相當(dāng)；最后，北交所估值也相對合理。

在周運(yùn)南看來，北交所上市公司以中小企業(yè)為主，其最核心的任務(wù)是爭分奪秒地抓主業(yè)謀發(fā)展；而申請轉(zhuǎn)板將使得企業(yè)有經(jīng)營精力分散、審核不確定性等風(fēng)險。

“現(xiàn)在最想企業(yè)去轉(zhuǎn)板的人，可能就是二級市場投資者，都想借著轉(zhuǎn)板公告和轉(zhuǎn)板概念來炒點概念、賺點快錢。但企業(yè)家的終極目的是做好企業(yè)，和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。”周運(yùn)南稱。

實際上，目前已有多家北交所公司宣布終止轉(zhuǎn)板。此前，龍竹科技就發(fā)布終止轉(zhuǎn)板公告稱，北交所制定了適應(yīng)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系及服務(wù)體系，不僅契合了公司內(nèi)在需求。經(jīng)綜合考慮，決定終止向創(chuàng)業(yè)板申請轉(zhuǎn)板。2021年12月17日，新安潔也發(fā)布終止轉(zhuǎn)板公告稱，隨著上市這一階段性目標(biāo)的實現(xiàn)，公司不應(yīng)再將主要精力放在轉(zhuǎn)板上，而應(yīng)回歸主要精力至主業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)營業(yè)績，因此決定終止轉(zhuǎn)板。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500514709