中國銀河證券維持銀行業推薦評級：NIM持續修復，關注政策發力和信貸穩增長

每經AI快訊，中國銀河02月14日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行發布2021Q4貨幣政策執行報告，同時銀保監會公布商業銀行2021年主要監管指標數據。

銀行利潤延續高增，國有行與股份行領跑，城商行改善幅度大：年，商業銀行合計實現凈利潤2.18萬億元，同比增長12.63%，較2021年前三季度的11.45%進一步擴大，維持兩位數增速，預計受到其他非息收入高增以及撥備計提壓力緩解影響。分銀行類型來看，國有行和股份行實現領跑，凈利潤同比分別增長12.71%和13.38%；城商行凈利潤增速改善幅度較大，同比增長11.59%，遠超前三季度0.34%的增速；農商行凈利潤同比增長9.06%，表現更為平穩。

金融機構貸款利率降至低點，銀行凈息差企穩修復趨勢不變：依據2021Q4貨幣政策執行報告披露，截至2021年末，金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，環比下降24BP；其中，一般貸款、企業貸款、票據融資、個人住房貸款利率分別為5.19%、4.57%、2.18%和5.63%，環比分別變化-11BP、-2BP、-47BP和9BP。金融機構貸款利率整體下行主要受到信貸需求薄弱、降息和低利率票據沖量等多重因素影響。盡管如此，銀行凈息差企穩修復趨勢不變，預計受益于負債端成本優化。2021Q4，商業銀行凈息差為2.08%，環比提升1BP。

國有行和股份行資產質量相對較優，資本充足率改善更為明顯：不良率與撥備覆蓋率分化，國有行和股份行表現相對較好。截至2021末，商業銀行不良率1.73%，環比下降2BP；其中，國有行、股份行、城商行和農商行不良率分別為1.37%、1.37%、1.90%和3.63%,環比分別變化-0.06、-0.03、0.08和0.04個百分點；商業銀行撥備覆蓋率196.91%，環比降低0.09個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行撥備覆蓋率分別為239.22%、206.31%、188.71%和129.48%，環比分別變化6.65、-0.39、-8.47和-2.25個百分點。此外，各類銀行的資本充足率均不同程度改善。截至2021年末，商業銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為15.13%、12.35%和10.78%，環比分別提升0.33、0.23和0.12個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行資本充足率分別為17.29%、13.82%、13.08%和12.56%，環比分別提升0.45、0.42、0.12和0.1個百分點。

政策仍有發力空間，兼顧總量+結構，利好信用環境進一步優化：貨幣政策執行報告指出穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充足發力、精準發力、靠前發力。我們認為在穩增長政策的加持下，寬信用成效有望持續釋放，助力信貸投放穩步加大和結構進一步優化，對宏觀經濟修復形成支撐。

投資建議：我們持續關注寬信用成效釋放和銀行業景氣度回升，看好一季度銀行股估值低位修復機會，維持“推薦”評級。個股方面，跟蹤兩條主線：（1）區位經濟優勢明顯、資產端增長動能強勁、資產質量同業領先的優質城農商行，推薦南京銀行（601009）、常熟銀行（601128）和杭州銀行（600926）；（2）中收貢獻度高，財富管理業務領先，估值有望實現中長期溢價的個股，推薦招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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