中國銀河維持銀行業推薦評級：寬信用成效逐步釋放，商業銀行業績數據亮眼

每經AI快訊，中國銀河02月25日發布研報稱：維持銀行業推薦評級。

社融與信貸創新高，企業中長期貸款有所修復：1月新增社融6.17萬億元，同比多增0.98萬億元，主要受益信貸和政府債高增的影響。其中，新增人民幣貸款4.2萬億元，同比多增3818億元；新增政府債券6026億元，同比多增3589億元；新增企業債融資5799億元，同比多增1882億元；新增非金融企業境內股票融資1439億元，同比多增448億元；新增表外融資4479億元，同比多增328億元。結構上看，短貸和票據融資持續多增，企業中長期貸款實現修復。1月新增短期貸款1.11萬億元，同比多增2073億元；新增票據融資1788億元，同比多增3193億元；新增中長期貸款2.84萬億元，同比少增1424億元。其中，新增企業中長期貸款2.1萬億元，同比多增600億元。

金融機構貸款利率回落，政策兼顧總量+結構、發力空間仍存：2021Q4貨幣政策執行報告顯示，截至2021年末，金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，環比下降24BP；一般貸款、企業貸款、票據融資利率均不同程度下滑，預計受到信貸需求薄弱、降息和低利率票據沖量等多重因素影響。此外，報告指出要發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充足發力、精準發力、靠前發力，實現總量穩、結構優的較好組合。當前政策兼顧總量+結構，我們認為后續仍有發力空間，寬信用成效有望持續釋放，助力銀行信貸投放穩步加大和結構優化，對宏觀經濟修復形成支撐。

銀行代銷保有規模領先，市場份額有所下降：2021Q4，銀行、獨立基金銷售機構、保險公司和證券公司股票+混合類公募基金保有規模3.79、1.67、0.03和0.94萬億元；非貨幣類公募基金保有規模4.4、2.83、0.04和1.02萬億元。與此同時，銀行股票+混合類以及非貨幣類公募基金保有規模占比58.6%和52.79%，環比下降0.53和1.6個百分點。相比之下，第三方機構市場份額進一步上升，銀行代銷業務亟需轉型調整，以鞏固市場競爭力。

商業銀行業績延續高增，基本面穩中向好：2021年，商業銀行凈利潤同比增長12.63%，較2021年前三季度的11.45%進一步擴大。其中，國有行與股份行增速領跑，城商行改善幅度較大。與此同時，銀行凈息差企穩修復趨勢不變。2021Q4，商業銀行凈息差為2.08%，環比提升1BP。資產質量層面，不良率與撥備覆蓋率分化，國有行和股份行表現相對較好，資本充足率改善也更為明顯。

投資建議：穩增長政策加碼托底宏觀經濟，寬信用成效逐步釋放，利好銀行業經營環境改善和景氣度回升，助力信貸投放增加和資產質量優化。目前多家上市銀行披露的2021年度業績快報顯示，營收增速延續改善之勢，凈利保持較快增長，不良率和撥備覆蓋率兩項指標均表現良好，基本面整體穩健無憂，對估值形成支撐。當前板塊PB0.66倍，處于歷史低位，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）和南京銀行（601009）。

需要關注的重點公司。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——一大波崗位來襲！銀行春招“搶人”，科技類熱門、復合型吃香，有IT畢業生：我最想去的還是互聯網大廠

(記者 蔡鼎)

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