“金融核彈”投向俄羅斯，SWIFT制裁威力究竟有多大？一組數(shù)據(jù)告訴你答案

每經(jīng)記者 李玉雯  張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

2月24日，隨著基輔的一聲爆炸，俄烏沖突爆發(fā)。

兩天之后，美國等西方國家向俄羅斯投來了一枚“金融核彈”——宣布將其“踢出”環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）系統(tǒng)之外。此外，還要對俄羅斯央行實施限制措施，以防其配置國際儲備削弱制裁措施造成的影響。

一石激起千層浪，俄羅斯盧布對美元應(yīng)聲貶值，周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢如潮……

人們已習(xí)慣于將SWIFT制裁稱為“金融核彈”，雖然俄羅斯金融市場在制裁消息發(fā)出之后出現(xiàn)了不小的震蕩，但其威力究竟如何尚無進一步研究。

將SWIFT用于制裁，已有先例，早在2012年，美國就動用SWIFT制裁伊朗。以史為鑒，順著伊朗的歷史脈絡(luò)，我們又是否可以窺見此次制裁對俄羅斯將會產(chǎn)生多大的影響？

誠然，俄羅斯與伊朗無論是經(jīng)濟基礎(chǔ)、經(jīng)濟體量還是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)都不盡相同，對此《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了多位專家學(xué)者，并通過多緯度的數(shù)據(jù)來探討SWIFT制裁對伊朗、俄羅斯影響程度的差異，解析此次金融制裁又將給第三方國家甚至全球帶來何種沖擊。

一枚“金融核彈”投向俄羅斯

SWIFT是什么？其實就是一家全球性金融報文傳送服務(wù)機構(gòu)，成立于1973年，屬于同業(yè)合作組織性質(zhì)。

它不為客戶持有基金或管理賬戶，而是幫助全球用戶社區(qū)通過可靠途徑，開展通訊并交換標準化金融報文，從而支持全球和本地市場的金融交流。

為何將一國金融機構(gòu)“踢出”SWIFT就如同扼住其“金融咽喉”？這可以從它的運作流程一探究竟。

以人民幣跨境清算為例，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理銀行開立清算賬戶（即人民幣同業(yè)往來賬戶），當跨境資金通過代理行模式清算時，境外參加銀行首先通過SWIFT系統(tǒng)將資金收付信息傳遞至境內(nèi)代理銀行，境內(nèi)代理銀行通過人民銀行跨行支付系統(tǒng)或行內(nèi)清算系統(tǒng)代理境外參加銀行辦理資金匯劃，境內(nèi)代理銀行借貸記人民幣同業(yè)往來賬戶，完成與境外參加銀行之間的資金結(jié)算。

可以看出，SWIFT扮演的是信息通道的角色。根據(jù)官方最新公布數(shù)據(jù)，SWIFT的報文傳送平臺、產(chǎn)品和服務(wù)對接了全球超過11000家銀行、證券機構(gòu)、市場基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)用戶，覆蓋200多個國家和地區(qū)。

當?shù)貢r間2月26日，美國和歐盟、英國及加拿大發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT系統(tǒng)，作為針對俄羅斯的最新制裁手段，同時對俄羅斯央行實施“限制性措施”，防止俄羅斯央行以可能破壞制裁的方式部署其國際儲備。

根據(jù)幾國共同發(fā)表的聯(lián)合聲明，最新的制裁手段將確保切斷俄羅斯銀行與國際金融體系的聯(lián)系，“損害它們在全球經(jīng)營的能力”。

不少評論稱，這是一枚投向俄羅斯的“金融核彈”。需要提起的是，2014年烏克蘭危機爆發(fā)時，美歐就曾提起對俄羅斯采取包括金融制裁在內(nèi)的多領(lǐng)域制裁，金融制裁中最極端的措施是切斷俄羅斯同SWIFT系統(tǒng)的聯(lián)系，該措施當時并未真正付諸于行動，而這次，終于宣布啟用。

對于俄羅斯，這是第一遭，但對于SWIFT，這類制裁已早有經(jīng)驗，比如此前將伊朗排除在外。

此次金融制裁對俄羅斯經(jīng)濟究竟會造成怎樣的影響，已有的公開報缺乏展開分析，但可參考此前對伊朗制裁的后續(xù)影響。

前車之鑒：被“踢出SWIFT”后，伊朗經(jīng)濟經(jīng)歷了什么？

2012年前后，美國及歐盟欲迫使伊朗放棄核武。2012年3月15日，SWIFT宣布，根據(jù)歐洲聯(lián)盟制裁伊朗金融業(yè)的決定，從2012年3月17日開始終止30家伊朗銀行使用SWIFT進行跨境匯兌交易。此外，歐盟關(guān)于禁止其成員國為伊朗石油貿(mào)易提供金融結(jié)算服務(wù)的決議也于當月17日正式生效。

這項制裁一生效便是3年多。2015年7月，伊核協(xié)議達成，并在2016年全面執(zhí)行。針對伊朗的所有經(jīng)濟和金融制裁隨之被解除。不過，制裁期間，伊朗所有私營銀行仍保持與SWIFT的聯(lián)系，而國有銀行在歐盟制裁解除后重新加入該網(wǎng)絡(luò)。

2012年至2014年初，在外部制裁及伊本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾的雙重影響下，伊朗原油日出口量由200萬桶以上降至100萬桶甚至更低，大量官方外匯資產(chǎn)被凍結(jié)。根據(jù)世界銀行報告，伊朗GDP連續(xù)兩年負增長，伊朗官方公布的年通脹率連續(xù)兩年在30%左右徘徊，本幣貶值超過50%，而按市場匯率則貶值超過三分之二，政府收支連續(xù)兩年赤字，失業(yè)率高居不下。

在受SWIFT制裁期間，伊朗原油出口制裁逐漸獲得減輕，經(jīng)濟增長溫和反彈。

從數(shù)據(jù)上來看，伊朗原油產(chǎn)量自2012年3月起開始大幅下降，2012年2月平均3406千桶/天，3月平均3313千桶/天，至2012年10月已降至2665千桶/天，直到2016年1月開始出現(xiàn)明顯拐點，自此開始大幅回升。這與伊朗受到SWIFT制裁及獲得制裁解除的時間基本一致。可以看到，在最嚴重時期，平均每日產(chǎn)量相比制裁前少近800千桶。

對應(yīng)到GDP，伊朗經(jīng)濟增速在2012年出現(xiàn)大幅跳水，隨后進入低速徘徊狀態(tài)，直到2016年以后開始持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2012年當年GDP為3922.95億美元，比2011年5801.13億美元縮水億1878.18美元，縮水近1/3。

受制裁期間，伊朗通脹水平一度迅猛抬升，2011年26.29%，2013年達36.60%，此后轉(zhuǎn)向回落，2016年降到7.25%后再次迅速抬升。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰曾分析，受經(jīng)濟制裁后伊朗貨幣里亞爾貶值，導(dǎo)致2011年~2013年件通貨膨脹率飆升。

在出口上，自2011年起，出口金額便開始下行，直到2014年這一趨勢才有所緩和。2011年出口金額1305.44億美元，2013年為921.23億美元，2014年為903.28億美元。三年間，降幅超過3成。在稍微緩和之后，出口繼續(xù)大幅下行，直到2016年，才出現(xiàn)拐點，開始反彈。

據(jù)當時的報道，美時任參議員馬克·柯克認為，減輕對伊朗制裁力度是一種“綏靖政策”。柯克稱，減輕制裁力度會促進伊朗經(jīng)濟復(fù)蘇，使得迫使伊朗重回談判桌的壓力減輕。

2015年伊核協(xié)議達成，美國等西方國家加快取消對伊朗的經(jīng)濟制裁，伊朗原油出口在2016年迅速反彈。

伊朗主要進口產(chǎn)品有糧油食品、藥品、運輸工具、機械設(shè)備、牲畜、化工原料、飲料及煙草等。

在2012年-2016年期間，伊朗進口也連年下行。2011年進口額為683.19億美元，到2016年，進口金額下降到427.02億美元，期間降幅達37%。2016年后發(fā)生反彈，到2017年達到516.12億美元。

從數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)濟和金融制裁期間，伊朗進口對應(yīng)下降。

昨日重現(xiàn)？俄羅斯被SWIFT制裁影響幾何

“伊朗當時被制裁的影響極有可能在俄羅斯出現(xiàn)。”廈門國際銀行投行分析員任濤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，將某經(jīng)濟體的特定金融機構(gòu)剔除SWIFT系統(tǒng)，將會導(dǎo)致該經(jīng)濟體與其它經(jīng)濟體之間的資金及對應(yīng)的貿(mào)易往來出現(xiàn)一定程度萎縮，并進一步?jīng)_擊經(jīng)濟基本面，對外債償付可能會造成一定沖擊。同時，俄羅斯與伊朗同作為石油出口國，SWIFT制裁也會在一定程度上推動石油等大宗商品價格波動幅度加大，推升全球通脹壓力。

在記者采訪的過程中，多位受訪者分別從貿(mào)易往來的關(guān)聯(lián)度、國家自身金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等不同角度出發(fā)，來考慮SWIFT制裁對伊朗、俄羅斯影響程度的差異。

任濤認為，制裁帶來的影響因被制裁經(jīng)濟體的體量與外貿(mào)依存情況而有所差異，俄羅斯從經(jīng)濟體量上看是伊朗的1.77倍，其與歐洲等經(jīng)濟體之間的貿(mào)易往來關(guān)系更為緊密，這意味著SWIFT制裁對俄羅斯的影響可能會更大一些。當然，相較伊朗來說，俄羅斯的獨立自主性更強，歐洲與俄羅斯之間的能源聯(lián)系并未被完全切斷，且本次SWIFT制裁更多是政治口號式的宣傳，因此其制裁效果和影響還有待持續(xù)觀察。

“產(chǎn)生影響的原理雖然是一致的，但對俄羅斯和伊朗兩個經(jīng)濟體制裁的效果不可能完全一致。”中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平說道，一方面，SWIFT報文系統(tǒng)和跨境支付結(jié)算體系是國際結(jié)算最重要也是最有效率的基礎(chǔ)設(shè)施，SWIFT制裁對俄羅斯的國際貿(mào)易和融資行為將產(chǎn)生較大影響；另一方面，俄羅斯在開辟其他結(jié)算替代模式方面具有更好的準備和更強的能力，這些替代措施能夠在一定程度上緩減SWIFT封殺令的影響，俄羅斯經(jīng)濟的內(nèi)循環(huán)能力也遠強于伊朗。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，俄羅斯幾家重要銀行被排除在SWIFT系統(tǒng)之外，不可避免對俄羅斯跨境貿(mào)易、結(jié)算支付等業(yè)務(wù)構(gòu)成一定影響，短期投資者評估影響，并可能出現(xiàn)一定程度資本外流，導(dǎo)致股、匯、債、商品等市場波動加劇。“但是預(yù)計影響會比之前案例小一些，主要是俄羅斯有足夠的外匯儲備緩沖，且俄羅斯可以通過SPFS系統(tǒng)，維護其國內(nèi)金融機構(gòu)信息傳輸，并通過這個系統(tǒng)與歐洲等部分境外經(jīng)濟體開展貿(mào)易等。盡管這個系統(tǒng)服務(wù)范圍遠不及SWIFT系統(tǒng)，但有助于削弱其制裁造成沖擊。”

從俄羅斯本身來看，其油氣資源非常豐富，是世界主要原油生產(chǎn)國和出口國，也是世界最大天然氣出口國，已探明天然氣儲量全球第一。

原油方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年俄羅斯原油產(chǎn)量5.24億噸，占當年全球原油產(chǎn)量12.6%。從出口看，2020年俄羅斯原油日均出口465萬桶，占當年全球原油日均出口11%。

天然氣方面，2020年全球天然氣總出口量約為1.24萬億立方米，其中俄羅斯天然氣出口量為1999億立方米，占全球天然氣出口份額的16%。

根據(jù)英國石油公司（BP）發(fā)布的年度報告，截至2021年年底俄羅斯已探明天然氣儲量全球排名第一，共有37.4萬億立方米；排名第二的為伊朗（32.1萬億立方米），其次是卡塔爾（24.7萬億立方米），土庫曼斯坦（13.6萬億立方米）和美國（12.6萬億立方米）。截至2021年年底，BP評估全球已探明天然氣總量為188.1萬億立方米。天然氣在全球能源消費中的比例升至24.7%，突破紀錄。

殺敵一千自損八百？歐洲貿(mào)易對手受到?jīng)_擊

目前市場上關(guān)于俄羅斯受到SWIFT制裁的討論中，不少觀點認為這很有可能是“殺敵一千自損八百”。

“這是必然的，全球處于相互聯(lián)系的復(fù)雜系統(tǒng)中，俄羅斯是全球重要的能源及部分商品出口國，一旦俄羅斯能源及部分商品出口受到限制，勢必對全球能源商品市場構(gòu)成嚴重沖擊，由于俄羅斯出口在全球占比大，短期難以有效找到相應(yīng)商品替代；尤其歐洲對俄烏能源及部分商品依賴程度高；同時，國際能源價格再度飆升對美歐通脹勢必火上澆油，歐美被迫加快收緊政策，經(jīng)濟陷入滯脹風(fēng)險上升。”周茂華告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

任濤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，俄羅斯是歐洲最大的貿(mào)易伙伴國，如2021年俄羅斯的原油供應(yīng)占到歐洲原油進口總量的30%左右，其天然氣供應(yīng)則占到歐洲天然氣進口總量的40%左右，因此SWIFT制裁一定程度上在打擊俄羅斯的同時，也會沖擊到歐洲地區(qū)的貿(mào)易甚至歐元的結(jié)算體系。

楊海平則認為，SWIFT制裁會影響俄羅斯的出口，考慮反制裁措施，俄羅斯可能會對歐洲、美國實施石油和天然氣以及部分制造飛機、芯片必需的原材料出口實施控制。“綜合來看，歐盟無疑是受到最大影響的經(jīng)濟體。”

作為俄羅斯的主要貿(mào)易對手方，2021年，歐盟占俄羅斯出口38%、進口32%。

據(jù)浙商證券研報，14個歐洲國家對俄羅斯天然氣的依賴度超過50%。

另據(jù)俄Agroexport中心數(shù)據(jù)，2021年，俄農(nóng)產(chǎn)品出口額377億美元（2020年為305億美元），出口量7710萬噸。俄農(nóng)產(chǎn)品最大出口目的地為歐盟，對歐出口47.2億美元，同比增長41%；第二為土耳其，對土出口43.3億美元，同比增長38%；第三為中國，對華出口35.5億美元，同比減少12%。

俄羅斯受SWIFT制裁，對全球經(jīng)濟有何影響？

當前局勢已造成俄羅斯金融市場出現(xiàn)震蕩，年初美元對盧布報價在74左右，2月28日一度飚至110.5，盧布貶值幅度超過30%，創(chuàng)下歷史新低，而后貶值態(tài)勢仍在延續(xù)。

制裁擾動下，俄羅斯股市也承受了巨大壓力。周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢如潮。俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行在倫敦下跌多達77％，零售商Magnit PJSC下跌75％。能源巨頭天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom PJSC）下跌62％，后跌幅有所收窄。

當?shù)貢r間2月28日，俄羅斯央行宣布暫停證券交易商接受外國投資者關(guān)于出售俄羅斯有價證券的委托。

不僅如此，俄羅斯央行決定將基準利率提升至20%，稱加息是為了確保讓存款利率提高到必要的水平，以彌補貶值和通貨膨脹風(fēng)險的增加，此舉將有助于維持金融穩(wěn)定，并保護公民儲蓄免于貶值。

此外，俄羅斯央行稱，作為逆周期宏觀審慎政策的一部分，將釋放7330億盧布的緩沖資金，給其境內(nèi)銀行來了一針“定心劑”。

在全球?qū)用妫跅詈Ｆ娇磥恚砹_斯受SWIFT制裁對全球經(jīng)濟的影響有三個層次：其一，對大宗商品的影響，初步判斷，作為重要油氣出口國，俄羅斯出口受到?jīng)_擊，可能會抬升原油、天然氣價格；其二，將全球重要的油氣、小麥、多種高科技原材料出口大國的俄羅斯實施SWIFT制裁，可能會迫使非美元貿(mào)易和結(jié)算量上升；其三，在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和國際經(jīng)濟不確定性上升的情況下，由戰(zhàn)爭引發(fā)的金融制裁，可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，這對于風(fēng)險因素上升的全球經(jīng)濟而言，絕非福音。

近日，國際原油價格持續(xù)上漲，布倫特原油期貨結(jié)算價從年初的78美元/桶升至100.99美元/桶，也是7年多來首次破百。有分析指出，一季度的油價高漲，背后基本面緊缺是重要因素之一，地緣政治的沖突進一步加劇了市場對未來緊缺的擔憂。摩根大通分析師認為，俄烏沖突可能使國際油價上漲到150美元/桶，比去年四季度平均價格翻一倍。

此外，俄羅斯和烏克蘭均是全球重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國，其中俄羅斯是全球最大的小麥出口國。根據(jù)Wind，2019年俄羅斯小麥出口3187萬噸，占世界小麥出口份額高達18%。

不僅如此，俄羅斯也是全球重要的金屬產(chǎn)地。有統(tǒng)計顯示，俄羅斯鎳出口占全球市場的49%，鈀出口占42%、鋁出口占26%、鉑出口占13%。

隨著投資者對供應(yīng)鏈受阻日趨擔憂，2022年3月2日，CBOT小麥期貨主力合約觸及漲停，報1059美分/蒲式耳，續(xù)創(chuàng)2008年以來新高。LME三個月期鎳升至26000美元/噸，為2012年以來新高。

“大宗商品價格可能會因俄羅斯貿(mào)易萎縮而出現(xiàn)顯著波動，全球能源供應(yīng)可能會繼續(xù)緊張，加劇全球通脹壓力。同時SWIFT制裁將會導(dǎo)致俄羅斯盧布、歐元等非美貨幣出現(xiàn)一定程度貶值。而全球通脹壓力的抬升以及避險情緒的升溫，將會導(dǎo)致美元、人民幣等避險資產(chǎn)進一步走強，并在一定程度上破壞歐洲經(jīng)濟體與美聯(lián)儲貨幣政策收緊的節(jié)奏。”任濤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

周茂華也表達了類似的看法：“該措施阻礙全球貿(mào)易、投融資等經(jīng)濟活動，不可避免對全球經(jīng)濟造成損失。全球能源等商品供給趨緊，推動商品價格走高將推升全球物價，尤其歐美經(jīng)濟體受影響更為明顯；歐美為應(yīng)對高通脹風(fēng)險，加快收緊政策，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟放緩，滯脹風(fēng)險上升；并可能加劇全球金融市場波動。”

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