國務院金融委會議推動A股、港股“報復性反彈” 機構：監(jiān)管層積極回應進一步夯實“政策底”！

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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據(jù)新華社報道，3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱國務院金融委）召開專題會議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持，有關部門負責同志參加會議。

會議研究了相關問題，涉及到了中概股、香港金融市場穩(wěn)定等方面。今天下午此次會議的消息傳出后，港股的科技、生物醫(yī)藥板塊漲幅明顯擴大，出現(xiàn)了報復性反彈。那么，這是否意味著近期港股和中概股的弱勢有望得到緩解？此外，此次會議中有多處提及了資本市場，在這些對資本市場的提法中，有哪些值得關注的地方？

國務院金融委會議召開后，證監(jiān)會也隨即發(fā)聲：“堅決貫徹國務院金融委專題會議精神 全力維護資本市場平穩(wěn)運行”，并就維護資本市場平穩(wěn)運行進行了相關表態(tài)。那么，這些表態(tài)對國內資本市場又有哪些重要意義？

就這些市場關注的問題，今日《每日經(jīng)濟新聞》記者分別采訪了中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云、紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖、復旦大學金融研究院教授張宗新、招商基金首席經(jīng)濟學家李湛等多位業(yè)內人士。

會議傳遞了這些重要信號

此次國務院金融委會議指出，在當前的復雜形勢下，最關鍵的是堅持發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務，堅持以經(jīng)濟建設為中心，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化、法治化原則，堅持“兩個毫不動搖”，切實保護產(chǎn)權，全力落實中央經(jīng)濟工作會議精神和全國“兩會”部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運行。

那么，此次會議的總基調傳達了哪些值得關注的信號？

紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖今日接受記者采訪時指出，此次會議傳達了一系列的重要信號，歸結起來主要有以下幾方面：

“第一，針對1~2月信貸數(shù)據(jù)結構偏弱等現(xiàn)象，會議再次強調貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，之后央行也重申了這一觀點。這意味著后續(xù)貨幣政策會積極發(fā)力。

同時，會議也表示要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。這在很大程度上表明現(xiàn)在政策‘穩(wěn)增長’的大方向不變，財政政策和貨幣政策會做好配合，推動經(jīng)濟穩(wěn)步修復。而1~2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也驗證了在政策發(fā)力時，國內經(jīng)濟是在逐漸好轉的，因此我們認為后續(xù)我國經(jīng)濟向好的大方向不變。

第二，1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及相關高頻數(shù)據(jù)均顯示目前房地行業(yè)存在較大的下行壓力，銷售端疲軟、房企預期差、投資弱等現(xiàn)象依舊存在。針對這一現(xiàn)象，會議表示會及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發(fā)展模式轉型的配套措施。后續(xù)可以關注房地產(chǎn)市場是否會有相關政策出臺。

第三，美國將5家中企納入臨時被識別名單，引發(fā)了市場對中概股集體退市的擔憂，這使得近期中概股等標的價格大幅下跌，市場情緒較弱。針對這一現(xiàn)象，會議明確表示關于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

在預期改善之后，我們能夠看到股市出現(xiàn)了明顯的回升。今日收盤時，上證指數(shù)上漲約3.5%，恒生指數(shù)上漲約9.1%，恒生科技指數(shù)上漲22.2%，市場情緒明顯回暖。

第四，針對平臺經(jīng)濟治理，會議也明確表示要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進等等。對政策邊界的規(guī)范也降低了市場的不確定性，一定程度上降低了市場的擔憂。

第五，會議強調要做好市場預期管理，后續(xù)政策在出臺前會加強與市場的協(xié)調和溝通力度，這也有利于引導企業(yè)和金融機構做好自身的工作。比如在政策不確定性降低的時候，企業(yè)就有動力進一步做技改，擴大投資。”

就此次國務院金融委會議的重要意義，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云向記者進行了一番解讀：“今天的金融委會議在宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)、中概股、平臺經(jīng)濟治理、香港金融市場穩(wěn)定等多方面給出了積極回應，上述問題均是近期市場的主要關注點，也是引發(fā)近期市場波動的核心因素。政策的積極回應進一步堅實了政策底，有助于緩解市場對于房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等領域的擔憂。特別是‘保持資本市場平穩(wěn)運行’‘凡是對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協(xié)調’“歡迎長期機構投資者增加持股比例”等表述更是直接指向支持資本市場，帶動市場情緒顯著修復，A股、港股、中概股都有望出現(xiàn)一輪反彈。”

中概股或將出現(xiàn)一輪反彈

記者注意到，此次會議研究了多個具體相關問題，涉及到了中概股、香港金融市場穩(wěn)定等方面：關于中概股，會議指出目前中美雙方監(jiān)管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案，中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市；關于香港金融市場穩(wěn)定問題，會議指出內地與香港兩地監(jiān)管機構要加強溝通協(xié)作。

從昨天晚間到今天白天，前期出現(xiàn)大幅下跌的中概股和港股的科技、生物醫(yī)藥板塊均出現(xiàn)了強力反彈。尤其是今天下午會議的消息傳出后，港股的科技、生物醫(yī)藥板塊漲幅明顯擴大，出現(xiàn)了報復性反彈。恒生指數(shù)全天大漲9.08%，恒生科技指數(shù)大漲22.2%，A50期指也同時出現(xiàn)了大幅反彈。

那么，這是否意味著近期港股和中概股的弱勢有望得到緩解呢？

對此，李奇霖作出了肯定的表示：“本次中概股等大幅下行的部分原因是市場情緒偏弱，資金出現(xiàn)踩踏式賣出。但是我們也要看到在經(jīng)過前期的大幅調整之后，港股等的估值已經(jīng)處于近年來的低位。在這樣的情況下，不少標的的價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而此次會議則降低了市場的不確定性，比如會議指出中美雙方監(jiān)管機構保持了良好溝通，已取得積極進展。相應的，市場對中概股集體退市等的擔憂有所下滑。在市場情緒逐漸回升之后，此前的踩踏式拋售會得到緩解，港股等的價值則會進一步體現(xiàn)，流動性危機會得到緩解。”

就近期中概股、港股出現(xiàn)的這輪非理性下跌，董忠云認為原因來自多個方面，“如美聯(lián)儲將加速收緊流動性，對美股以及與國際流動性密切相關的港股造成利空影響；國際地緣政治，還包括市場對國內平臺經(jīng)濟監(jiān)管政策及美國證監(jiān)會對中概股加強監(jiān)管等的擔憂。此外，香港疫情也一定程度上加劇了投資者對港股基本面的擔憂。”

“本次國務院金融委會議針對中概股、港股以及平臺經(jīng)濟均給出了積極信號，有助于緩和投資者在相關方面的擔憂，因此市場表現(xiàn)十分積極，港股恒生科技指數(shù)收盤大漲22.2%，預計中概股也將出現(xiàn)一輪反彈。”他指出。

會議釋放支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展政策意圖

此外，此次國務院金融委會議還多次提到了資本市場。會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策；對市場關注的熱點問題要及時回應；凡是對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協(xié)調，保持政策預期的穩(wěn)定和一致性；國務院金融委將根據(jù)黨中央、國務院的要求，加大協(xié)調和溝通力度，必要時進行問責；金融機構必須從大局出發(fā)，堅定支持實體經(jīng)濟發(fā)展；歡迎長期機構投資者增加持股比例。

事實上，近年來國務院金融委曾多次關注資本市場。興業(yè)證券策略團隊今日發(fā)布報告指出，自2017年設立以來，國務院金融委已多次維穩(wěn)市場。2018年金融風險暴露時，國務院金融委便多次召開防范化解金融風險專題會議（2018.08.27、2018.10.21），2020年初疫情沖擊時，國務院金融委也幾次召開會議部署推動經(jīng)濟、金融運行恢復常態(tài)（2020.04.08、2020.04.15、2020.05.04）。

那么，在今天國務院金融委召開的會議對資本市場的這些提法中，又有哪些值得關注的地方？

對此，董忠云向記者表示：“本次會議多次提到資本市場，明確釋放出支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展的政策意圖。會議提出對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協(xié)調，體現(xiàn)了政策面對資本市場的呵護，預計后續(xù)大概率不會出臺對資產(chǎn)市場形成明顯利空的政策。同時，‘歡迎長期機構投資者增加持股比例’的提法，體現(xiàn)了政府對我國資本市場長期發(fā)展前景的信心。在政策信號平緩投資者擔憂情緒之后，我們認為海外投資者長期趨勢性增配中國資產(chǎn)的方向不會改變。”

李奇霖則認為，此次國務院金融委會議關于資本市場的提法中有以下幾方面值得關注：

“第一，政策強調要做好預期引導和管理工作。投資者在政策信號頻出、政策不確定高的時候，風險偏好往往偏低，投資行為也會趨于短期化，并造成資本市場波動。在政策強調預期管理之后，后續(xù)投資者的投資行為也會更趨穩(wěn)定和理性。

第二，歡迎長期機構投資者增加持股比例。從北交所到注冊制即將全面落地，近年來，中國正在積極發(fā)展資本市場，通過資本市場來助力中國產(chǎn)業(yè)轉型升級。而資本市場的穩(wěn)定發(fā)展離不開中長期機構投資者。目前，從投資者比例上看，中國短期非機構投資者占比依舊偏高，后續(xù)可以關注是否會有相關政策出臺，進一步鼓勵中長期資金入市。”

在李湛看來，近期中概股、港股與A股調整不斷，市場擔心后續(xù)可能引發(fā)持續(xù)性的資金贖回、外資撤出等行為。從原因來看，與地緣政治沖突、國際關系擾動、降息預期落空以及超預期的1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)市場對穩(wěn)增長持續(xù)性的擔憂有關，此次國務院金融委會議回應社會關切，對重振市場信心具有重要作用。值得關注的地方有：

第一，“切實振作一季度經(jīng)濟”指向1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖超預期，但部分原材料產(chǎn)量同比仍下滑、微觀地產(chǎn)信心仍未顯著好轉，疊加2月底以來國內多地疫情反彈，因此仍要“堅持以經(jīng)濟建設為中心”，預計穩(wěn)增長政策應有延續(xù)性。

第二，“貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長”，預計未來降準降息窗口仍未關閉，寬信用將延續(xù)。

第三，會議強調房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)防風險，向新發(fā)展模式轉型。預計房地產(chǎn)市場政策仍將邊際寬松，隨后的銀保監(jiān)會也發(fā)文表示“積極推動房地產(chǎn)行業(yè)轉變發(fā)展方式，鼓勵機構穩(wěn)妥有序開展并購貸款，重點支持優(yōu)質房企兼并收購困難房企優(yōu)質項目”。

第四，對于中概股、平臺經(jīng)濟治理、香港金融市場穩(wěn)定等問題，會議強調“良好溝通、積極進展”“穩(wěn)中求進、穩(wěn)妥推進、平穩(wěn)健康發(fā)展”“加強溝通協(xié)作”，意在穩(wěn)預期，有助于扭轉市場的負反饋效應。

最后，會議強調“積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。保持政策預期的穩(wěn)定和一致性。必要時進行問責”，隱含的是將全力落實中央經(jīng)濟工作會議精神和全國“兩會”部署，即“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進、穩(wěn)健有效，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，例如行業(yè)監(jiān)管、負面收縮性等政策應會謹慎出臺，并加強協(xié)調，資本市場面臨的宏觀政策環(huán)境應更穩(wěn)定和友好。

證監(jiān)會表態(tài)對國內資本市場意義重大

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

此次會議召開后，證監(jiān)會也隨即發(fā)聲：“堅決貫徹國務院金融委專題會議精神 全力維護資本市場平穩(wěn)運行。”

證監(jiān)會表示，將落實政府工作報告各項任務，扎實推進全面實行股票發(fā)行注冊制改革，完善民營企業(yè)債券融資支持機制，促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。發(fā)揮市場內生穩(wěn)定機制作用，大力推動上市公司提高質量，鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導基金公司自購份額。完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。

此外，證監(jiān)會強調：“下一步，證監(jiān)會將按照國務院金融委部署要求，切實提高政治站位，緊扣推動高質量發(fā)展的主題，進一步深化、細化各項工作舉措，務求落地見效，全力維護資本市場平穩(wěn)運行。”

就證監(jiān)會上述表態(tài)對國內資本市場發(fā)展的意義，董忠云向記者表示：“資本市場肩負推動科技創(chuàng)新、促進實體經(jīng)濟轉型和高質量發(fā)展的重要使命，證監(jiān)會的此番表態(tài)對于國內資本市場意義重大：

第一，從融資角度，股債融資規(guī)模有望繼續(xù)創(chuàng)新高，資本市場包容性持續(xù)提升，通過IPO、再融資常態(tài)化持續(xù)發(fā)揮資本市場融資功能，促使資金加大對科技創(chuàng)新、綠色低碳、高端裝備、中小企業(yè)等重點領域的支持力度，在融資規(guī)模穩(wěn)步增長的基礎上優(yōu)化市場結構，推動經(jīng)濟轉型；第二，從投資角度，通過完善制度機制，強化長期業(yè)績導向，鼓勵長期機構投資者入市，同時，推動上市公司提高質量，做好投資者保護工作和分紅制度，拓寬投資者分享經(jīng)濟增長紅利的渠道，提高市場活躍度和流動性，促進投資和融資有效對接，提高資源配置效率，激發(fā)經(jīng)濟增長活力。”

對于近期資本市場出現(xiàn)的異常波動，復旦大學金融研究院教授張宗新今晚接受記者采訪時表示：“最近俄烏局勢、中概股回調、美聯(lián)儲加息、國內疫情反復等多重因素疊加，資本市場出現(xiàn)較大幅度異常波動，如何穩(wěn)定資本市場預期成為金融體系穩(wěn)定發(fā)展的重要課題。近期A股市場在經(jīng)濟基本面總體趨好的背景下出現(xiàn)了快速下跌，市場恐慌心理和焦慮情緒在資本市場非理性蔓延，暴露出我國資本市場作為新興市場的不穩(wěn)定性特征，資本市場有效的內生穩(wěn)定機制仍缺失，機構投資者長期投資、價值投資的理性程度不夠。”

而就證監(jiān)會的上述有關表態(tài)，張宗新認為：“證監(jiān)會對貫徹落實國務院金融委專題會議精神的及時發(fā)聲和積極表態(tài)，彰顯了監(jiān)管層化解資本市場潛在系統(tǒng)性金融風險的定力和決心。通過大力推動上市公司提高質量、鼓勵上市公司增持回購、引導基金公司自購份額、加大對公募基金等機構投資者培育等‘組合拳’構筑市場內生穩(wěn)定機制。同時通過政策引導、國際合作等措施消除市場不穩(wěn)定性因素，合理引導市場預期，化解資本市場潛在風險，這對我國資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。”

李湛則進一步指出，證監(jiān)會此次表態(tài)強調“維護資本市場平穩(wěn)運行”，旨在穩(wěn)定市場預期，提振市場信心。其中提到的“股票發(fā)行注冊制改革、民營企業(yè)債券融資支持機制、促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展”等等均有利于完善資本市場長期制度機制建設，營造一個良好的資本市場投資環(huán)境，引導長期機構投資者積極參與。