中國銀河維持農林牧漁行業推薦評級：本周生豬養殖虧損加劇，圓弧底走勢過程中

每經AI快訊，中國銀河04月18日發布研報稱：維持農林牧漁行業推薦評級。

本周虧損幅度再下探，豬周期投資處于爆發前夜：4月15日我國部分省市生豬均價為12.68元/kg，環比上周+3.17%；自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別為-531.70元/頭、-314.03元/頭，預計該趨勢仍將持續。自3月25日階段性觸底以來，豬價呈現小幅反彈走勢，連續兩周回升。根據以往15年的年內價格規律走勢看，5-8月為豬價環比上行階段，意味著季節性消費行情的到來。但考慮到二季度供給端依舊顯著過剩狀態（樣本推測22年3月為出欄高點，之后震蕩下行），短期內豬價走勢或有小反彈但依舊處于磨底狀態。關于豬價走勢，我們認為生豬價格必然存在二次探底的時點，但反轉過程可能區別于以往。過往周期反轉呈現V型，而本輪周期依據當前數據來看，整體更偏向圓弧底走勢。這里的圓弧底走勢指代“一次探底后反彈——磨底——二次探底——反轉上行”期間。21年10月一次探底以來，底部反彈時間短且快（1個月略有余），之后持續下跌，底部長時間徘徊，虧損幅度大。這種走勢也解釋著上行周期中超高盈利帶來的對稱效應，但并不對應時間層面的對稱。我們靜待豬價走出圓弧底，迎來豬周期的真正反轉（預計22Q3，不排除提前可能性）。隨著行情演變及數據走向，我們將持續修正推演結論。在豬周期投資過程中，豬價拐點判斷并不是關注的全貌，它只是迎接主升浪的一個信號。因此我們認為在能繁母豬持續去化+豬價磨底階段進行配置，緊抓股價處于相對低位的養殖個股，等待能繁母豬大幅去化+豬價拐點來臨，迎接豬價上行周期+養殖股價加速上行階段。豬周期投資處于爆發前夜，估值修復接近完成，配置意義依舊顯著。

黃羽雞價格維持震蕩，白羽肉雞苗價格快速上漲：根據新牧網數據，4月15日快大雞、中速雞價格為6.07元/kg、6.69元/kg，環比上周末-4.41%、-2.19%。21年11月以來黃羽雞價格震蕩上行，月度均價呈現震蕩上行走勢，整體價格處于高位。3月全國黃雞價格月度均價約為7.43元/kg，環比2月-0.46元/kg。從上游產能角度來看，我們維持22H2拐點的觀點。白羽雞方面，4月15日主產區白羽肉雞、肉雞苗價格分別為9.1元/kg、2.7元/羽，環比上周+6.56%、+42.11%。建議長期關注行業向C端延伸的情況，關注食品端發展潛力。

農業板塊跑贏滬深300指數2.14pct：本周農業+1.14%，同期上證指數-1.25%、滬深300-0.99%。農業中表現前列的是種植業、農產品加工和漁業，分別+3.55%、+1.94%、+1.28%，農業綜合和動物保健靠后，分別-1.69%、-4.10%。

投資建議：生豬周期為板塊行情，個股選擇一是“小而美”豬企唐人神、天康生物、傲農生物等；二是“龍頭”豬企牧原股份、溫氏股份、新希望等。

風險提示：動物疫情的風險；生豬出欄不達預期的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——專訪六神磊磊：工作室六七個人都快管理不過來，公司沒有融資的必要

(記者 蔡鼎)

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