觸底反彈估值優勢顯現！每經品牌100指數上線首周上漲1.43%

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

5月10日，中證指數公司與每日經濟新聞合作開發的中證每經上市公司品牌價值100指數（簡稱每經品牌100，代碼：931852）正式上線，上線當日開盤探底866點后，指數一路反彈，最終實現單周上漲1.43%，成功收復900點。

有業內人士公開指出，每經品牌100指數與恒生科技指數相仿，但編制更加均衡，在連續調整后，目前指數估值處于歷史低位，成本股價值凸顯。

每經品牌100指數底部逐步構建

在第六個“中國品牌日”，每經品牌100指數揭開神秘面紗，正式上線，從上線運行情況來看，表現較為強勁，雖然受到美股市場下跌和港股市場波動影響，但該指數上線4天一直處于震蕩上行狀態，截至5月14日美股收盤，每經品牌100指數報收908.3點，周漲1.43%。

據了解，每經品牌100指數以2018年5月10日為基日，以1000點為基點，指數入選的公司即為中國上市公司品牌價值榜的上市公司，并選取樣本空間內的全部證券作為指數樣本。指數將每年調整一次，調整時間為每年6月的第二個星期五的下一交易日。

從每經品牌100指數行業分布情況來看，成份股行業主要集中在互聯網、消費、金融、醫藥等領域。其中，有6家公司來自互聯網信息服務，其權重占比高達24%，約為指數1/4權重。因此，一定程度上，每經品牌100指數與恒生科技指數有一定聯動效應，但整體運行又比恒生科技指數穩定，有波動較小的優勢。

2018年，每經品牌100指數受外圍環境影響，指數一度下行，最低跌至830點一帶，但隨著經濟穩定增長，企業實現高質量發展，每經品牌100指數也隨即展開了為期兩年的牛市行情，指數也從底部830點漲至最高的1642.38點，兩年指數漲幅接近100%。

不過，進入2021年，由于受互聯網行業政策調控以及個別行業的政策限制，中概股和“互聯網+”板塊出現大幅回落，這也影響了每經品牌100指數的表現，結束了為期兩年的牛市行情，股指出現回落。今年，由于境內外資本市場不確定因素加大，每經品牌100指數也未能獨善其身，指數從1070點一帶跌至最低的795點，跌破千點大關。

3月中旬以來，每經品牌100指數開始企穩，出現震蕩上揚狀態，底部構建明顯。截至5月13日，每經品牌100指數反彈至908.3點，進一步逼近千點大關。

三大底部共振“轉折底”

隨著每經品牌100指數觸底反彈，就目前成份股估值、盈利預期來看，正形成共振，令指數迎來反轉。

1、估值底

就每經品牌100指數位置而言，自2021年初以來，每經品牌100指數跌幅已經達到44%，調整幅度超過2018年，處于歷史最極端狀態。

目前，每經品牌100指數平均市盈率為9.5倍，同樣處于歷史低位，相較目前深成指26.5倍、恒生科技31.1、納斯達克26.4倍以及創業板指47.2倍市盈率，每經品牌100指數市盈率具有絕對估值優勢，并且明顯低估。

而從成份股估值來拆分，成份股里有20只個股市盈率不足5倍，這里面即包含了諸多盈利穩定的銀行股，還有不少基建和老字號國產汽車品牌，比如中國鐵建、中國建筑以及北京汽車等。而互聯網巨頭代表在經歷一輪調整后，同樣估值處于歷史低位，比如騰訊控股市盈率只有12.4倍，小米集團市盈率只有11.7倍。此外，大消費中，金龍魚和貴州茅臺市盈率超過40倍，諸多白酒股和消費股估值在30倍左右，通過一年多市場泡沫擠壓，這類個股的估值優勢也重新顯現。

2、政策底

正因為此前政策收緊，2021年中概股和互聯網產業出現調整，而今年政策暖風又重新出現。

3月16日，金融委會議提到，關于平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進，通過規范、透明、可預期的監管，穩妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平臺經濟平穩健康發展，提高國際競爭力；4月29日，高層會議也提到，要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。

此外，時隔8月后，游戲版號審批也再度啟動——4月11日，《陶藝大師》、《沙石鎮時光》、《劍網3緣起》等45款游戲成功過審，這無疑對騰訊、網易這樣的網游巨頭公司形成利好。

3、盈利底

有機構公開指出，以互聯網平臺為代表的恒生科技權重居前公司，基本面或在今年二季度觸底。一方面，隨著經濟恢復和疫情緩解，整體業績將出現提升；另一方面，游戲行業可以期待“出海”業務帶來增量，電商行業可以看到競爭格局趨緩。

結合Wind一致盈利預測，阿里巴巴-SW、美團-W、小米集團-SW、京東集團-SW、百度集團-SW等凈利潤增速均在2021年觸底，2022年和2023年均有所改善。

同樣，近一年處于調整狀態的白酒板塊，業績向上趨勢依舊明顯，即便有疫情因素干擾，但韌性極強。今年一季度，白酒板塊收入/凈利潤增速分別為22.4%、27.3%，在去年高基數基礎上，同比、環比同時提速，板塊順利實現開門紅。高端酒經過多年量價齊升進入平臺期，近年來回歸穩健增長；次高端仍保持快速擴容，三線次高端彈性最大，區域次高端龍頭產品結構提升顯著。中長期視角看，當前行業正在進入第二成長階段，處于由高端一線引領的增長向次高端大趨勢的彈性增長的轉型。當前次高端進入增長加速期，未來將持續兌現利潤彈性，是機會最大的板塊。

當然，在每經品牌100指數迎來轉折底的同時，同樣也存在不確定性因素的影響，比如疫情防控等。

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