每經熱評｜聯合收購“一周游”上市公司決策豈能兒戲

每經評論員 黃宗彥

不到一周時間，精測電子和帝爾激光雙雙宣布終止對外聯合收購。相較此前對收購標的武漢華工創業投資有限責任公司（以下簡稱“華工創投”）積極看好及對未來公司產業鏈拓展的憧憬，態度轉變之快令不少投資者難以適應。

華工創投的22.2240%股權于5月5日被出讓方武漢華中科大資產管理有限公司，在武漢光谷聯合產權交易所掛牌轉讓，掛牌期限截至5月31日，整體掛牌時間不到1個月。兩家上市公司倉促之下作出的收購決議，又在臨近日期草草終止。

盡管在此次收購及終止收購事項中，兩家上市公司都及時依據相應法規進行信息披露，但細看整個決策過程仍存在不合情理之處。

首先，兩家上市公司放棄收購，異口同聲公布的理由是“為聚焦主業，綜合考慮各方面因素，公司董事會經審慎決策”，這讓人難以信服。實際上早在2018年8月初，上市公司華工科技就已打算將全資子公司華工科技投資管理有限公司擁有的32.5%華工創投股權進行掛牌出售，并定價3.55億元。而后，作為本次交易的對手方，武漢華中科大資產管理有限公司也早于今年3月計劃將所持的華工創投32.4%股權進行掛牌轉讓，并由華工科技公之于眾。

換言之，關于華工創投的資產評估和詳細資料都是公開信息，意向方有充足的時間對標的進行深入了解和調研。

如果真如精測電子和帝爾激光在之前公告中所稱，收購華工創投后將加強公司在產業鏈的優化和拓展，實現戰略層面的規劃，此次收購計劃應是經上市公司系統化盡調后進行的決策，并非拍腦門的一時起意。當初就應該“審慎決策”，而如果沒有“審慎決策”，那在放棄收購時又何談“審慎決策”呢？

其次，國企改革題材在二級市場非常活躍，兩家公司從宣布收購到宣布放棄收購，不到一周時間，不少網友懷疑背后的真實目的。

這種懷疑并非毫無根據。曾幾何時，資本市場熱炒白酒概念，一大批上市公司紛紛跨界做酒，但凡“沾酒”的股票股價幾乎都能在短時間內一飛沖天。而其中不乏“醉翁之意不在酒”者，利用收購、并購、對外投資等消息炒作股價，吸引中小投資者跟風接盤。

如曾經的白酒概念股眾興菌業，公司在去年6月21日公告稱將推行雙主業發展，擬以現金方式收購貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司100%股權。消息一出公司股價隨即連拉6個漲停板，其中5個一字板。隨后熟悉的一幕再次上演：第6個板巨量換手，此時公司股價已距最高點相差無幾。最終，公司于8月25日決定終止收購，且隱瞞至10月16日才公告。公司股價毫無疑問一落千丈，至今離最高點已跌去近60%。

筆者認為，上市公司希望通過跨界并購、產業鏈整合等方式增強競爭力、擴大收入、提高公司估值的想法無可厚非，但對外投資并非兒戲，上市公司對外使用的每一筆資金都需要對所有股東權益負責，同時每一項投資決議都會對潛在投資者的決策帶來一定程度的影響。

回溯此次事件，精測電子和帝爾激光都沒有將收購議案提交股東大會，雖然按照相應法規，在流程上沒有問題，但在一定程度上損害了中小股東的信心。在以信息披露為核心的全面注冊制下，投資者無疑將更傾向于“一諾千金”“一口唾沫一個釘”的上市公司，那些打著信披旗號誤導投資者的公司，終將被市場摒棄。