下游餐飲業疲軟疊加原料漲價沖擊 調味品企業靠漲價改善業績能否持續？

每經記者 朱萬平    每經編輯 陳俊杰    

“2021年底，調味品行業普遍性漲價，目前價格傳導基本已完成，但提價幅度不足以覆蓋成本上行。” 調味品行業資深專家陳小龍在今年5月舉行的2022年華創證券中期策略會食品飲料分論壇上表示。

陳小龍還判斷，目前，調味品行業的成本尚處高位，且預計年內難以緩解，不排除部分企業年內再次提價可能性。

不過，疫情下餐飲業疲軟，調味品需求也整體承壓，加之金龍魚（SZ300999，股價46.72元，市值2532.97億元）、魯花等糧油巨頭入局調味品行業，行業競爭明顯加劇。需求收縮、競爭加劇下，漲價是拯救“羸弱”業績的靈丹妙藥還是效果反之的“毒藥”？

成本上升+需求受限影響行業

“目前，調味品成本尚處高位，且短期無下降趨勢，大概率持續到明年。”陳小龍稱。

自2020年以來，調味品的原料大豆、豆粕等普遍出現了較大價格漲幅。

以豆粕為例，Wind資訊顯示，2020年初時，國內豆粕的現貨價不到3000元/噸，而到了2021年初時，價格已經上漲至4200元/噸，今年3月底，豆粕的現貨價已經上漲至5200元/噸，目前豆粕的價格仍在4300元/噸的高位。

一方面是成本高企，另一方面是疫情對行業造成的影響。實際上，餐飲一直是調味品的核心消費場景，餐飲渠道對調味品銷售影響很大。

長江證券此前研報顯示，在不受疫情影響的年份，餐飲端在調味品的銷售占比可達約50%，而這部分銷售，無疑在過去2年疫情下受到持續的壓制；家庭端則僅占約30%；剩余約20%在工業端，主要為食品深加工。

成本上漲疊加市場需求疲軟，2021年A股13家調味品上市公司中有9家公司凈利潤都出現下滑，占比約7成。其中，加加食品（SZ002650，股價4.01元，市值46.2億元）、恒順醋業（SH600305，股價11.62元，市值116.54億元）、中炬高新（SH600872，股價28.33元，市值225.69億元）等龍頭，去年歸母凈利潤分別同比下滑約145%、62%和16.6%。

調味品企業盈利能力普遍承壓

今年一季度，國內調味品上市公司的業績整體依然沒有太大的改善，絕大多數公司業績都出現了下滑。

其中，佳隆股份（SZ002495，股價2.4元，市值22.46億元）、加加食品（SZ002650，）、安記食品（SH603696，股價9.82元，市值23.1億元）歸母凈利潤分別下滑171.03%、97.8%和78.52%。

即使是業績表現較好的是千禾味業（SH603027，股價17.86元，市值143億元），哪怕去年歸母凈利潤增長約7.58%；今年一季度歸母凈利潤增長超過38%，但也沒有逃過毛利率下滑的局面。

2020年，千禾味業的毛利率為43.85%，較2019年的46.21%下降約2.36個百分點；2021年，其毛利率又降為40.38%，2022年第一季度毛利率甚至下探至34.98%。

目前來看，2022年以來，調味品企業經營壓力并不比2021年小，疫情反復下餐飲端恢復不及預期，原材料價格仍處高位，盈利端受到擠壓。兩頭擠壓下，漲價能成為調味品企業的出路嗎？

以加加食品為例，去年11月為應對成本上漲壓力，公司針對調味品進行了提價，幅度在3%~7%不等，總體平均調價幅度在5%左右。然而，去年和今年一季度，加加食品的業績依然下滑嚴重。

相比之下，去年千禾味業的產品平均售價還有所下降。2021年其醬油平均售價由2020年的5205.92元/噸，下調至4485.01元/噸；食醋平均售價由2020年的3542.78元/噸，下調至3433.84元/噸。降價一定程度上促進了銷售，從而使得千禾味業業績整體上好于行業水平。

另一方面，隨著金龍魚、魯花等糧油巨頭入局調味品行業，行業競爭更加激烈。而一旦漲價不被下游接受，又是否會導致市場份額被競爭對手所得呢？

實際上，根據西部證券近日研報，糧油企業入局調味品行業后，促銷資源爭奪更為激烈，導致傳統調味品企業業績被分流。在渠道方面，糧油龍頭布局密集的銷售渠道，能與調味品形成充分的協同。

“一方面，糧油產品建立的商超和流通均可供調味品單品使用，另一方面，調味品也可用買贈、滿減等手段與糧油產品進行捆綁銷售，擠壓原調味品企業份額。”西部證券研報顯示，根據渠道調研，2021年初，魯花、太太樂、金龍魚合計在華東商超市場占有率為 5.7%，至2021年年底魯花市占率已經接近5%，太太樂市占率超過3%，幾乎實現翻倍增長。

封面圖片來源：攝圖網-500911049