黃光裕連續減持：國美的“進與退”

每經記者 王紫薇    每經編輯 劉雪梅    

這個9月，是國美的多事之秋。

9月20日，據港交所披露，國美大股東黃光裕、杜鵑9月15日減持公司股份8892.5萬股，合計約1680.68萬港元。

這是黃光裕24小時之內的第二次減持。9月14日，黃光裕等大股東共減持了約27.37億股，套現5.31億港元。

9月13日，A股公司中關村（000931.SZ，6.17元/股，總市值46.47億元）發布公告稱，國美電器所持有公司的部分股份被法院司法凍結及輪候凍結。據悉，國美電器持有該公司5550萬股流通股，持股比例為7.37%。

《每日經濟新聞》記者就15日的這次減持向國美求證，截至發稿，國美方面沒有回應。

從業務運營上看，國美自8月中旬宣布進行“戰略性蟄伏”，聚焦線下業務，其線下業務確實運營正常。9月16日，國美線下的新型門店國美電器西壩河館開始試營業。

在8月的會上，國美零售TO C事業群運營體系VP何健還透露了線下業務推進時間表：“下半年我們將在全國新增150家一萬平米以上的城市展廳店，改造全國門店208家，經營面積預計超過145萬平米。”

一邊是業務推進，一邊是大股東減持。國美在業務層面與資本市場的操作反差難免讓人疑惑。

采訪中，業內人士普遍認為黃光裕不會放棄國美。靈獸傳媒創始人陳岳峰與資深產業經濟觀察家梁振鵬認為，減持多半是為了現金流需求；而零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥則告訴《每日經濟新聞》記者，黃光裕可能會通過減持退居幕后。

在業務層面，國美主動收縮聚焦線下，這在業內看來，困難重重，但值得一試。“京東也在嘗試家電的線下銷售場景重塑，我覺得這是一個方向。”海豚社創始人李成東說。

大股東減持

“大股東減持肯定不是什么好的信號。至于是不是因為不看好公司，這并不確定。減持一般兩個原因，有的大股東資金鏈很緊，需要套現去補缺口，沒辦法才會減持；有的可能真的就是認為見頂了，該跑了。”透鏡研究創始人況玉清這樣告訴每經記者。

面對市場擔心，國美也在不斷釋放經營正常的信號。

本月13日，針對國美所持股被凍結一事，國美零售高級副總裁方巍曾對外回應稱，公司生產經營一切正常，針對國美電器所持股份凍結事項，集團已與相關銀行對接，很快就可以解決，公司也在跟投資人積極交流溝通情況。

但對于大股東的減持，國美目前沒有回應。業內專家普遍認為，黃光裕不會放棄國美。“對于任何一個企業家來說，企業就像親手養大的孩子一樣，不到萬不得已的情況是不會放棄的。”

事實上，從去年底開始，黃光裕與妻子杜鵑已經進行了多次減持：

2021年12月22日，黃光裕以每股平均價0.67港元減持國美零售1000萬股；

2022年1月24日，黃光裕及妻子杜鵑分別減持國美3000萬股；

2022年4月1日，黃光裕場外以每股平均價0.55港元減持4億股國美零售，套現2.2億港元，持股量由59.87%降至58.68%。

梁振鵬認為，持續的減持主要原因是國美集團正在經歷嚴重虧損，資金鏈比較緊張。“黃光裕作為控股股東，通過減持股票套現的資金，可以用來補充公司的現金流。”

他認為，國美還有不斷到期的債務要償還，減持股份目的是為了支持國美發展，讓公司挺過嚴冬。

關于現金流，國美上半年財報已顯端倪。財報中，國美著重強調了現金流、毛利率等經營數據的“節流”效果，希望穩定軍心。

比如，上半年綜合毛利24億元，綜合毛利率為19.8%，同比大幅提升5.56個百分點；經營費用約48.4億元，對比去年同期減少3.1%。財務成本約8.76億元，同比減少13.61%。

梁振鵬認為，財報中財務成本的減少是利好消息，但整體經營仍不理想，“估計壓力十分巨大”。況玉清則認為，國美的“節流”不能解決國美目前所面臨的問題。

陳岳峰則認為，國美面臨的困境也是行業困境的一個縮影：“消費支出和消費意愿的進一步縮減，家電需求諸多因素影響下減弱，整個零售業態中，家電面臨的壓力或許要更大一些。行業的困境可能會長期存在，尤其會體現在家電零售業態上，如何去突破，不僅僅是國美的難題，也是擺在行業面前的一道關。”

線下之路 “危”“機”并存

在8月黃光裕給出的公開信中，他坦承“時移勢易，我們對執行的困難預料不足，加之疫情長時間擾動，導致現實與這一目標有一定差距”。國美也由此開始收縮戰線，戰略聚焦自己更擅長的家電零售領域。

9月16日，國美的新型門店在西壩河店試營業。新型門店定位“展示體驗+家延伸+家娛樂+家服務”，希望在顧客與廠家、品牌之間做連接器，可為消費者提供多元化服務。

這是落地北京的首家新型門店。在落地北京之前，在西壩河店之前，國美體驗店已經先后落地福州、重慶、武漢、廈門4地。

早在2021年4月，國美零售就首次提及了大型城市展廳的線下規劃，并在同一天宣布擬長期租賃控股股東持有的國美商都、湘江玖號和鵬潤大廈三處物業。此次動作被業內類比了文和友、三里屯等打造的超級綜合體引流，并通過對線下物業升級改造，進一步構建本地零售服務的新生態圈。

這或許就是國美新型門店的前期設想。何健在這次會上也透露了國美線下城市展廳店的時間表：“下半年我們將在全國新增150家一萬平米以上的城市展廳店，改造全國門店208家，經營面積預計超過145萬平米。”

這塊服務也被京東電器瞄上。9月15日，東北首家京東MALL在沈陽官宣開業。在此之前，西安京東MALL、合肥超體、重慶超體已經陸續開業。9月30日，石家莊京東MALL也將迎來試營業。

與國美一樣，京東MALL的特點也是面積大、提供不同消費場景，滿足消費者逛、買、玩的不同需求。

李成東認為，這種新型門店值得一試。但業內對大店模式也有所擔憂。況玉清認為，大店模式成本過重。梁振鵬告訴記者，這類型新型家電門店可行的前提是，以銷售高端家電產品等高利潤產品為主，因為需要抹平昂貴的店面租金。

每一條道路都危與機并存，國美到了關鍵時刻。截至記者發稿，國美股價為0.165港元/股，總市值58.94億港元。