老鄭說匯｜鮑威爾“放鴿” 美元表現疲軟

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

本周美元維持弱勢，周三下跌最為明顯。美聯儲周三宣布加息25基點，但會后新聞發布會所釋出的信號偏鴿，故對美元構成打擊。此外，周三美國公布的ADP就業數據不及預期，這也為周五將公布的“非農”就業數據蒙上陰影，這也是美元疲弱的部分原因。周四稍晚，英、歐央行將結束利率會議，兩家央行均極可能加息。

加息幅度符合預期

本周一美元上漲，但其后表現偏弱，主要跌幅是發生在周三，當日美元指數最終大跌0.93%，周四亞歐時段進一步下跌，但跌速放緩。

美國周三下午3點，美聯儲結束利率會議，其一如預期地宣布加息25個基點至4.50%~4.75%。美聯儲去年曾7次加息，幅度分別為25、50、75、75、75、50、25基點，這次加息是第8次。

在政策聲明中，美聯儲表示，通脹有所緩解，但仍處于高位，“持續加息”對于獲得足夠限制性的貨幣政策是“合適的” 。

政策聲明極為冗長，但與上次相比，這次會議政策聲明并無太多變化，所以該聲明整體上呈現中性。因政策聲明提及“持續加息”，故在美聯儲剛公布會議結束后，美元指數是微有上漲的，直到美聯儲新聞發布會召開后不久才轉為大跌。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示：“通脹有所緩和，但仍處于高位。現在第一次可以說，通脹放緩進程已經開始。”他另外還表示：“美聯儲迅猛緊縮貨幣政策的全面效果尚未顯現出來。”

如果細品一下鮑威爾講話，不難發現鴿派態度還是較明顯的，所以美元承壓也較正常，更何況當天公布的ADP就業數據同樣利空美元。

在新聞發布會之后，市場普遍猜測，美聯儲利率可能于2023年年中見頂。已有部分市場人士相信，到2023年年底時美聯儲政策利率就會較年中峰值調降50個基點。

市場出現這樣的預期對美元壓力是極大的，因為在此之前，市場中僅極少數人猜測今年稍晚就會開始降息，市場中絕大多數人認為降息將由2024年開始。

就業數據不及預期

美國經濟有明顯陷入衰退跡象，這是美聯儲無法過分加息最主要的限制。以往雖然也有經濟疲弱信號，但當時通脹實在太猛，故美聯儲在去年以極快速度加息，但最近幾個月通脹已顯著放緩，所以美聯儲加息壓力的確已少了許多。

美國2022年12月CPI年率漲幅已降至6.5%，遠遠低于夏天時9.1%的峰值。雖然這個6.5%漲幅的絕對值仍然較高，但畢竟最困難時期已挺了過去。

未來最有可能影響美聯儲加息決心的因素除了CPI外，就是就業市場了，因為美聯儲委員們大多相信，就業率及薪資情況是通脹的一大關鍵先行指標。

按經典經濟學的觀點看，假設就業市場比較吃緊，那么必然會導致工資的上漲，進而推動需求端或消費者消費的能力，而這會延長高通脹的時間。若站在雇主角度看，如果員工工資快速上漲，那么企業主為保利潤便有調漲產品價格的沖動，而當這么干的企業主比較多時，整體社會物價自然就會上漲了。

美國就業市場絕對值仍然較為吃緊，但由最近幾個月數據看，美國企業的招聘數據已經連續五個月放緩了，且最近的1月份的招聘可能是兩年來最疲軟的。

本周三美國公布的1月ADP民間新增就業人數10.6萬，遠遠不如預期的增17.8萬。

不過，本周五美國將公布最為關鍵的1月非農就業數據，這多半能為美國就業市場走向提供最新證據，若數據出人意料，特別是如果薪資數據與預期出入較大的話，那么匯市屆時就會產生較大波動。