什么情況？昔日“定增王”九泰基金，管理規模縮水超八成，僅剩24億

每經記者 李沛沛 每經編輯 彭水萍

去年以來，“定增”儼然成為了公募行業的熱詞。有公開資料顯示，2022年公募基金參與定增的資金規模超過1100億元，創出歷史新高。今年，截至2月7日更是已有20家公募基金公司旗下的185只基金產品參與了上市公司非公開發行股票的認購。

但另一方面，在行業內曾有“定增王”之稱的九泰基金卻沒有乘著這股東風起飛，管理總規模反而在持續縮水，截至去年四季度末僅有24.95億元。這樣的管理規模，相比2017年底的最高點143.97億元縮水了82.67%，排名也創下歷史新低。除此之外，目前九泰基金旗下還有多只規模不足5000萬元、存在清盤風險的“迷你基”。

九泰基金到底怎么了？

“定增王”從風光到尷尬

曾幾何時，公募行業有多家公司憑借定增業務“突圍”，在業內留下了“定增王”的稱號，九泰基金就是其中一家。

公開資料顯示，九泰基金成立于2014年7月3日，注冊資本3億元，是首家PE投資管理機構發起設立的公募基金管理公司。股東包括昆吾九鼎投資管理有限公司、同創九鼎投資管理集團股份有限公司、拉薩昆吾九鼎產業投資管理有限公司和九州證券，分別出資占比26%、25%、25%和24%。

九泰基金的成立恰逢其時。2014年，定增市場開始呈現爆發式增長，2015年更是突破了萬億大關，2016年一度達到1.7萬億元，創下歷史新高。定增項目“躺著賺錢”，趨利的資金蜂擁而至，公募基金自然也不甘落后。尤其是在2016年，公募定增產品扎堆發行，一時間“風光無兩”。

背靠PE股東背景優勢的九泰基金也將發力點放在公募定增業務上，很快就在行業內嶄露頭角。從2015年到2017年，三年間九泰基金新成立的基金分別為7只、11只和6只。2015年底，該公司的管理總規模為79.01億元，到了2016年底已經突破了百億元大關達到119億元，2017年底更是達到巔峰143.97億元，在全市場122家公募基金公司中位列第79名。

不過好景不長，2017年監管接連出臺再融資新規與減持新規，“打折買股票”效應減弱，對定增市場和定增基金都產生了顯著影響。2018年九泰基金管理規模快速縮水，到了年底已經驟減六成，只剩下59.76億元。 

規模較最高點縮水超八成

隨著新規出臺與落地，定增投資難度加大，相關基金的處境也變得更為艱難。在這樣的大背景下，定增基金紛紛轉型為投資二級市場的LOF基金，九泰基金也不例外。

2021年6月，九泰基金發布公告稱，旗下規模最大的非貨基產品九泰銳益將于8月到期轉為LOF產品，并繼續上市交易。在此之前，九泰銳華、九泰銳豐、九泰銳誠等多只定增主題基金已經接連完成了向LOF產品的轉型。

在九泰銳益轉型前，該公司發布了致投資者的一封信。九泰基金致遠權益投資部總經理、九泰銳益基金經理劉開運在信中介紹，在過去的近五年里，該基金的核心投資策略是選擇具備核心競爭優勢的上市公司，并通過參與上市公司定向增發進行投資，通過中長期的持有，爭取獲得上市公司成長帶來的收益。

他還表示：“九泰銳益轉型為上市開放式基金，不變的是我們的核心投資理念與投資策略。”

九泰銳益的2021年年報也顯示，轉型后基金核心策略為通過持有高品質且具成長屬性的公司爭取獲得企業成長帶來的價值提升，重點增加了對消費品、高端制造、科技等行業的配置。2021年，該基金的回報為15.93%，去年則是下跌了25.13%。

從九泰基金近幾年的基金發行中，我們也可以一窺該公司的新發力點。

2018年到2019年，除了增設了九泰銳豐C份額，九泰基金一基未發。但是到了2020年，該公司先后發行了多只量化基金、偏股混合型基金和偏債混合型基金，大有“卷起袖子好好干”的架勢。

不過從這些基金的業績來看，表現似乎都比較平淡，尤其2021年以來成立的基金普遍是虧損的，多只跌幅在20%以上。而到了2022年，除了增設基金C份額，九泰基金又是一基未發。

截至去年四季度末，九泰基金的規模僅剩下24.95億元，相比2017年底縮水了80%以上。曾經的“定增王”，如今規模已經排在了行業的后20%，也是有些令人唏噓。

更為嚴峻的是，從份額合并規模來看，目前九泰基金旗下23只基金中（份額合并計算），規模低于1億元的比例高達65%，這其中超過一半都是規模不足5000萬元、存在清盤風險的“迷你基”。

實控人帶頭搞違法違規交易，公司和相關人員均被處罰

去年12月，九鼎投資的一則公告將九泰基金推到了風口浪尖。

根據該公告，九泰基金實際控制人吳剛干預九泰基金經營活動，授意通過2016年11月募集成立的九泰久利基金買入廈門三維絲環保股份有限公司股票。后又指示九泰久利啟動清算程序，要求將持有的九泰久利基金予以及時盡快變現。

此外，九泰基金還通過九泰久利參與了5家上市公司的保底定增，利用基金財務為基金份額持有人以外的人牟取利益。

最終，吳剛被監管處以100萬元罰款，同時被禁入證券市場5年；九泰基金被處以100萬元罰款；九泰基金原董事長吳強、原總經理盧偉忠、原副總經理吳祖堯也同時受到了監管的處罰。

實控人帶頭搞內幕交易、干預基金運作，在公募行業可以說是非常罕見了。這則處罰一出，在行業掀起軒然大波，也一度引發了業內對于中小基金公司內控機制和治理問題的討論。

回過頭來看，2020年2月，再融資新規正式落地，上市公司的再融資門檻降低了，投資方、融資方的彈性也有所增強，這也讓定增市場環境再獲改善。從去年至今，公募基金對于定增可謂熱情高漲，包括財通、諾德、華夏等在內的多家基金公司都在積極參與定增。

九泰基金總經理嚴軍也在去年的公開采訪中表示，定增投資會一如既往作為公司的特色業務發展，另外量化投資業務未來將進一步作為該公司經營重點之一，也會從戰略層面力推，并配置更多的資源投入。

曾經的“定增王”，未來能否走出低迷？《每日經濟新聞》記者也將持續關注。

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