財經下午茶：央企國企整合加速，國企改革主題第三次大行情將至？哪些領域需要重點關注？

每經記者 楊建    每經編輯 梁梟    

今日（4月3日），滬指兵臨3300點下方，兩市成交12530億元。盤面來看，CPO、信息安全等板塊強勢上漲，醫藥、消費和新能源板塊出現了被拋售的情況，人工智能相關的板塊強勢上漲。午后，三大運營商大幅拉升。

據新華網報道，3月29日，17家中央企業、4家地方國有企業就11組專業化整合項目開展了集中簽約。央企國企整合加速，本輪國企改革與過往有何異同，哪些領域需要重點關注？

央企整合加速，國企改革第三次大行情將至？

3月29日，17家中央企業、4家地方國有企業就11組專業化整合項目開展了集中簽約。央企整合加速，是否意味著國企改革第三次大行情將至？在今日《財經下午茶》欄目中，廣東小禹投資黎仕禹在直播中表示，過去A股市場存在國有資產的估值水平相對較低的情況，相對于同行業非國企的PB估值折價40%～50%。所以去年11月，證監會主席易會滿提出要建設中國特色現代資本市場、探索建立具有中國特色估值體系，低估值的央國企迎來價值重估。

回顧自2013年以來，我國央國企經歷了三輪改革，每一年改革的側重點都不同。三輪國企改革分別是2013年～2016年、2016年～2019年和2020年～2022年，通過三輪國企改革，國企央企初步實現了頂層結構構建、去杠桿與混合所有制改革以及核心競爭力的提升。2015年股災，很多公司都在殺估值，業績增速跟不上股價。2016年大家發現，央企國企在改革以后保持相對較好的經營情況，推動當時“核心資產牛”的大行情。不過總體來說，在A股，國企改革和中特估并不能作為一輪行情的主線，應該看成是“加分項”。

在直播中，每經記者楊建表示，近期央企國企整合加速，作為引領未來發展的新支柱、新賽道，戰略性新興產業將成為專業化整合的重頭戲。首先是在3月29日，17家中央企業、4家地方國有企業就11組專業化整合項目開展了集中簽約，央企整合加速。國資委副主任翁杰明在簽約儀式上表示，要以加快建設世界一流企業為目標，突出提升核心競爭力、增強核心功能，圍繞科技，瞄準戰略安全，持續推進集團內部、央企之間、央企與外部資源的深度整合，切實提高產業競爭力，加快建設世界一流企業。

作為引領未來發展的新支柱、新賽道，戰略性新興產業將成為專業化整合的重頭戲。國資委要求，圍繞提升產業鏈整體競爭力開展市場化并購重組，努力在集成電路、工業母機、人工智能等領域完善布局，加快在重要領域和關鍵節點實現自主可控，著力打造一批創新型國有企業。此外，國資委主任張玉卓近期撰文指出，將積極培育壯大戰略性新興產業，力爭2023年中央企業戰略性新興產業布局比重提高2個百分點以上。推動中央企業2023年在關系國家安全、國計民生重點行業的布局比重至少提高1個百分點。

ChatGPT自主可控，國企信息安全走向前臺

在周末意大利暫時禁止使用ChatGPT之后，又有消息傳出ChatGPT目前停止注冊，開始大面積封號，4月2日全面封禁亞洲登錄賬號。人工智能的安全問題成為市場關注的焦點，對于ChatGPT自主可控，國企背景的信息安全公司將走向前臺。對此，廣東小禹投資黎仕禹在直播中認為，意大利個人數據保護局認為ChatGPT平臺出現了用戶對話數據和付款服務支付信息丟失的情況，實際上新事物的產生永遠有好的一面，也有相應的問題要解決。ChatGPT的誕生能夠簡化我們的日常工作，大幅提升我們的工作效率。

在人口紅利消失的時代，如何在有限的勞動力下提高我們的工作效率將會是我們不得不思考的問題。ChatGPT的誕生將大幅提高我們的工作效率，這是它好的一面。但是由于現在相關技術還不太成熟，在應用的時候還是會出現許多問題，例如現在討論比較多的信息安全方面的問題。數據安全值得我們重視，ChatGPT將涉及大量的用戶上傳處理，相關的數據會被ChatGPT不斷用于訓練和進行模型的優化，所以如何保障我們上傳的數據安全，對數據進行有效監管值得我們關注。

以國企為背景的信息安全公司相較于民營企業有許多優勢，其對信息安全保護的能力更加被用戶信賴。許多國企背景的信息安全公司本身對接的下游公司主要是政府、金融和通信等領域，這些下游公司對于信息安全的要求更高，所以往往也會選擇國企背景的信息安全公司合作。以國企為背景的信息安全公司相較民營企業往往有更寬的護城河。

“中特估”體系背景下，國企改革更多是個“加分項”

對于中國特色估值體系而言，最關鍵的仍是提升國有企業自身經營質量，加強與市場溝通，獲得市場認可。此前，國企改革主題為何只在2014年和2017年有超額收益？當前怎么看國企改革主題，布局國企改革主題的思路是怎樣的？對此，廣東小禹投資黎仕禹認為，對于2014年和2017年國企改革主題取得超額收益的原因，2014年是國企改革疊加了一帶一路的概念，而涉及一帶一路的投資相關公司多數為建筑類的央企國企公司，兩個概念相加推動的大行情。

而2017年本質上是“核心資產”。當時大部分上市公司的業績增速都無法匹配公司股價上漲幅度，導致市場持續殺估值的情況下，“核心資產”普遍基本面向好，推動股價上漲。去年11月底提出建設“中國特色估值體系”，也是從那時開始到今年三月，三大運營商股價基本翻了一倍。而其他一些國企改革概念的公司也有過一段時間表現較好，但是最終也沒有走出一輪大行情來，反而又跌回去了。歸根結底，這些上市公司的盈利情況并沒有發生實質變化，分紅比例也沒有大幅增加，所以股價最終表現平平。

總體來說，國企改革并不能作為一條主線行情去看待，更多時候是作為一個“加分項”。股價上漲最終要回歸到公司的基本面進行判斷，盈利情況是否出現較大提升，分紅是否增加，這些才是推動股價上漲的重要因素。對于布局國企改革主題的思路，黎仕禹認為更多應該將國企改革作為一條支線，作為公司的“加分項”看待。如果想獲得超額收益，永遠是遵循主流熱點主流板塊進行投資，也就是主線。也有一些不是主流板塊的國企央企走出了獨立行情，這些公司有的分紅增加，有的盈利能力改善，最終都是基本面向好，推動公司股價上漲。

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