國信證券給予深圳機場買入評級，設立合資公司擴大免稅業務獲利空間，樞紐機場議價能力不改

每經AI快訊，國信證券05月25日發布研報稱，給予深圳機場（000089.SZ，最新價：6.91元）買入評級。評級理由主要包括：第一，由于前期口岸進出境免稅店管理辦法的修訂，機場方與免稅運營商之間簽訂合同時，提成率需設置上限，相較 2017 年前后樞紐機場免稅店招標動輒 40%以上的提成率有顯著下降，深圳機場與深免本次進出境免稅店招標的提成率為 30%和 24%。提成率的降低為免稅品運營主體降費提利打開空間，深圳機場與深免設立合資公司，49%的股權占比擴大了機場方免稅業務的獲利空間，在一定程度上提高了真實扣點率，也體現了盡管受到了政策擾動，樞紐機場靈活應對后的議價能力不改。

第二，經營主體變更后由合資公司經營免稅店，將以股權為紐帶加強深圳機場與深免集團的業務協同，有助于提升免稅店運營管理水平和國際形象，全面提升資源價值，助力打造世界一流的免稅品商店，也為未來進一步合作打開空間。

第三，盡管保底租金相對較低或意味著福永碼頭免稅店銷售規模較小，但參與碼頭免稅店的經營及利益分配也在一定程度上提升了公司運營及盈利能力。

風險提示：宏觀經濟下滑，客流恢復不及預期，免稅銷售不及預期，安全事故。

AI點評：深圳機場近一個月獲得4份券商研報關注，買入1家，增持2家，平均目標價為8.92元，與最新價6.91元相比，高2.01元，目標均價漲幅29.09%。

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(記者 王曉波)

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