關注港股底部企穩回升機會

每經編輯 彭水萍

6月7日三大指數全天明顯分化，滬指在昨日大跌后縮量弱反彈，尾盤被創業板指拖累一度轉跌；創業板指則跳空加速并連續3日跌超1.3%，尾盤一度迫近去年4月低點。截至收盤，上證指數微漲0.08%，深證成指跌0.6%，創業板指跌1.61%。A股全天成交8159.3億元，環比明顯萎縮；北向資金凈買入25億元。板塊方面，影視、信創、AI+等板塊上漲，新能源、汽車產業鏈受寧德時代下跌影響跌幅居前。

來源：Wind

港股高開，全天漲幅居前，港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712）分別收漲2.53%和1.8%。恒生指數5月下跌8.3%，估值下跌7.6%。市場對經濟及政策預期較為悲觀，疊加海外流動性收緊是港股前期調整的主因。

來源：Wind

浙商國際表示，當前不論恒生指數還是MSCI中國指數的2023年及2024年盈利預測已低于去年11月的水平，顯示市場對重啟后的中國經濟復蘇憧憬已完全扭轉，反映投資者的預期從一個極端走向另一個極端。地緣政治、美國加息預期及美元反彈繼續制約港股的風險偏好及流動性，恒生指數或有可能再創年內低位。

估值方面，5月經歷大跌后的港股市場估值水平快速下滑，開始顯示出配置性價比。南向資金方面，雖然市場大跌，但南向抄底的配置資金并不算冷清，較上月僅有小幅回落。回購方面，隨著估值水平回落，市場回購開始明顯活躍，市場的回購金額和回購公司數量都有明顯提升。

國內方面，5月發布的經濟數據大多不及預期，復蘇進程明顯遇阻，但我們仍舊堅持對于經濟弱復蘇的判斷，后續有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驅動的上漲行情機會，可以關注港股科技ETF（513020），該基金采用港股通額度，額度充裕，T+0交易更方便。

近期傳媒板塊持續上漲，影視ETF（516620）近9個交易日已反彈超13%。此前我們提到AIGC帶給游戲行業的變革，而從影視行業來看，能夠使用AIGC來降本增效的場景也不少。

來源：Wind 

AI虛擬技術有助于影視作品全生命周期的制作，極大地減少成本和規避風險。國外軟件AI“Dramatron”內含專業的劇本邏輯框架，國內的AI“一覽運營寶”也輔助知名編劇完成了一部短劇的前期劇本制作。在影片拍攝中，如果公司擁有藝人IP，可以使用虛擬技術創造數字人、換臉等，有效降低藝人成本以及給有政治風險的藝人換臉。

同時，AI虛擬技術也可以模擬現實場景，近期幫助動畫短片《犬與少年》完成了畫面的優化及制作。在影片拍攝后，AI的圖像處理也可以協助增強影片畫面、演員的聲調等，深度完善影片的后期制作。AI虛擬技術將為影片制作的全流程帶來顯著的降本增效。

從行業基本面來看，2022年影視行業受疫情沖擊較大，根據貓眼數據，2022年中國影視票房為299億元，同比下降36.4%。今年一季度中國影視票房為159億元，同比增長13%。最近的五一檔合計上映電影19部，顯著高于去年的6部，實現票房15.27億元，與2019年五一檔基本持平，恢復至疫情前水平。預計今年全年票房修復明顯。

后續來看，影視行業也是AIGC落地較快的行業之一，在短期游戲漲幅較大的情況下，也可以分散關注影視ETF（516620）。

在昨天的下跌后，6月7日芯片ETF（512760）有所反彈，收漲0.58%。經過多年的發展，我國大部分中低端芯片產品已經實現了國產化替代，但是高端產品有待進一步的發展和提高。目前在消費類電子芯片領域，國內廠商的產品已經能夠得到市場的廣泛認可。但在部分方向上，例如芯片設備，中國企業全球市場份額占比僅為3%，仍存在較大提升空間。受地緣政治影響，芯片的生產中心未來會更為分散，發展核心環節，避免“卡脖子”是未來重要發展路線。 

隨著芯片制程縮小，芯片設備建設成本急速上升。IC insights預計2022年全球芯片資本開支1817億美元，同比增長19%。在市場疲軟以及美國對華制裁的影響下，2023年這一數字預計將同比下降19%。從2000年至今全球芯片資本開支同比增速來看，其周期約為3年。2023年處于行業周期底部，2024年資本開支或將迎來反轉。

全球芯片資本開支同比變化，來源：Wind，IC insights，麥肯錫，浙商證券研究所

目前國內來看，芯片行業的大部分需求主要取決于消費電子領域。下半年消費電子級芯片的走勢將呈現震蕩磨底的特點，而國產替代相關的標的主要受政策和資金流向的影響。同時，人工智能也為芯片行業提供了增量機會。整體而言，當前階段是對芯片行業進行逢低布局的良好時機，可以關注芯片ETF（512760）。

醫藥板塊6月7日再次回調，其中生物醫藥ETF（512290）下跌幅度較大，達到1.88%。醫藥板塊中長期的成長邏輯非常扎實，包括老齡化、消費升級、國產替代等等。另外，估值角度來說，現在已經處于歷史底部區間，中證生物醫藥指數估值已經到了30x以下，接近去年9月底的低點。在去年低基數的情況下，未來的業績增速也有望維持在較高水平。

來源：Wind

從今年以來全球研發熱點及國內創新藥企業的研發成果來看，國內創新藥行業競爭力系統性提升的大趨勢沒有發生任何改變，未來3-5年仍然是核心企業國內外實現快速發展的最好窗口期。

受當前市場整體情緒影響，醫藥板塊暫時可能無法獲得增量資金來支撐其走出一波強勢行情。但這恰恰是比較適合進行布局的時間段，投資者可以用定投的方式，根據自己的風險偏好以及資金使用情況分批進行布局。從未來中長期的時間維度來看，醫藥板塊仍將具備較為可觀的回報。感興趣的小伙伴們可以關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝