新出口管制落地，芯片國產化有望加速

每經編輯 肖芮冬    

上周市場整體震蕩，上證指數、創業板指分別上漲0.13%、0.14%。消費、金融板塊表現不佳，拖累滬深300指數下跌0.56%。市場日均成交額約9000億元，環比縮量，北向資金凈流出84.81億元。

來源：Wind

海外方面，上周美聯儲主席鮑威爾又表示，美聯儲尚未完成抗通脹工作，預計貨幣政策將進一步收緊。而從美國經濟數據看，美國一季度GDP終值數據大幅上修，一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，超出市場預期的1.4%，支撐美聯儲進一步加息。

期貨交易的數據顯示，市場預計美聯儲7月將利率區間上調25個基點至5.25%-5.5%的概率高達86.8%。因此美元指數走強，離岸人民幣兌美元上周一度跌破7.28關口，創去年11月來低位，一定程度上也導致了外資的流出。

來源：Wind

國內經濟數據則是有所改觀。6月官方制造業PMI為49.0%，環比上升0.2個百分點；官方非制造業PMI為53.2%，環比下降1.3個百分點，仍高于臨界點。

后續來看，美聯儲加息短期還有不確定性，對于市場會產生擾動，但也逐步接近本輪加息終點。并且從估值來看，A 股仍處于歷史中低區域，穩增長、促消費政策延長等相繼落地，一系列政策有望促進經濟基本面向好，特別是7月政治局會議政策預期較強，下半年A股仍然有估值修復的機會。

行業配置的角度，人工智能等成長領域7月會逐步面臨財報季的考驗。部分消費、周期和新能源等行業前期計入較多悲觀預期，隨著景氣度的逐步筑底企穩，也可能有階段性反彈機會。

6月30日，荷蘭政府發布出口管制的新條例，包括了先進半導體芯片材料、設備及技術，新規將于9月1日生效。集微網消息稱，5月中國大陸從荷蘭進口芯片制造設備總金額同比大漲66%；目前荷蘭已超越日本，成為中國最大的芯片制造設備進口國。

而從本次出口新規來看，規定EUV光刻機以及波長193nm，分辨率小于45nm且最大套刻精度大于1.5nm的DUV光刻機，將必須獲得許可才可以出口。從中長期來看，國內相關設備廠商有望深度受益于出口管制政策，實現國產化率的提升。

中美貿易摩擦以來，受到美國禁令的影響，晶圓廠商擴產受阻。國家一直在大力支持國內設備企業的發展，在“中國制造 2025”等國家規劃中都提及支持半導體設備發展。

目前核心設備中，光刻機幾乎全部依靠進口，刻蝕機、薄膜沉積設備（LPCVD除外）國產化比例或不高于20%，國產空間依然較大。當前國內廠商在多個領域進行突破，內因及外因推動下，下游廠商加快國產設備認證，國產替代進程有望加速。

從芯片自身景氣周期來看，根據SIA數據，4月全球半導體銷售額399.5億美元，中國半導體銷售額114.3億美元，連續兩月環比恢復，且同比降幅停止擴大。行業庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比增速回升，同時AI為行業帶來新的增長動能，相關產業鏈持續受益需求增長，下半年景氣周期拐點或將顯現，可以關注芯片ETF（512760）的低位布局機會。

近期高溫天氣持續，除了此前提到的綠電ETF（159669）、家電ETF（159996）之外，煤炭ETF（515220）也有望迎來景氣度改善的趨勢。上周港口動力煤現貨價環比上漲5元/噸，報收830元/噸。

來源：Wind、東吳證券

目前“梅雨季節”來臨，江南、華南地區降水增多，但長江上游的西南地區降水相對偏少，導致長江上游來水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著水電或將繼續受限。

動力煤需求端來看，近期高溫天氣下，電廠采購需求增加，上周日均港口調出量205.09萬噸，環比上周增加0.74%。預計隨著用電旺季到來，高溫天氣疊加水電乏力，市場情緒會推動煤價延續小幅上漲趨勢。

隨著近期穩增長政策密集出臺，全社會煤耗需求隨經濟加速也會集中釋放。當前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數股息率高達8.18%，板塊調整之后，煤炭板塊高現金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下具備高彈性，配置性價比突出。

來源：Wind

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