招商證券：A股震蕩上行的基礎并未出現實質性改變

每經AI快訊，招商證券指出，7月新增社融及信貸數據整體不及市場預期，一定程度反映實體融資需求偏弱，但平滑了月度波動的6個月新增社融增速基本延續了今年以來溫和增長的趨勢。結構上，居民部門是社融的主要拖累，剔除居民部門后的7月社融和中長期社融需求其實并沒有看起來那么差，較去年同期基本平穩。未來社融修復的關鍵在于各項政策對需求端尤其居民部門融資需求的改善效果，8-9月政府債券發行提速將對社融形成一定支撐。市場對政策和經濟預期的反復是過去一周A股調整的主要原因，且一定程度反映了市場對社融的悲觀預期。往后去看，7月偏弱的社融數據可能強化短期市場對政策預期的博弈，對政策的積極預期有望帶動風險偏好改善。同時企業盈利拐點、美聯儲加息預期穩定終點漸近等因素也是A股的有力支撐，因此站在當前時點無需過度擔憂，A股震蕩上行的基礎并未出現實質性改變。圍繞業績邊際改善明顯的TMT（計算機設備及應用、半導體、消費電子、元器件）、耐用消費品（家電、家居用品、汽車及零部件）仍是市場主要思路。