每日經濟新聞 2023-09-12 21:25:43
每經記者 王硯丹 每經編輯 趙云
9月11日的融資融券市場暗流涌動。
當天，A股下調融資保證金比例政策正式實施，融資保證金從100%下降至80%。受政策松綁影響，當日滬深京三市融資凈買入金額達到255.41億元，創(chuàng)年內新高。
但另一方面，轉融券償還數(shù)量達到三個月最高，還券達5.688億股，而前一交易日償還數(shù)量僅為1.53億股。與此同時，轉融券余額下降了將近20億元。自8月30日以來，轉融券余額從1438億元持續(xù)下行至1368億元，減少了70億元。
而在融券市場上，融券余額卻逆勢上揚。當天三市融券賣出11.64億股，融券償還10.12億股，融券凈賣出1.53億股，融券凈賣出額為11.13億元，融券余額也因此上升至935.31億元。自8月18日以來，融券余額震蕩走高，從888.25億元增加至今的935.31億元，增加了約47億元。
發(fā)生了什么？
近期的轉融券與融券交易備受關注，究其原因與各種市場傳言有關，也與上市公司在轉融通方面的動向有關。
9月7日下午，指南針公告稱，近日收到公司控股股東廣州展新出具的《關于提前終止轉融通證券出借業(yè)務的告知函》。廣州展新參與轉融通證券出借業(yè)務計劃原定于2024年3月4日到期，現(xiàn)該公司決定于2023年9月7日提前終止參與轉融通證券出借業(yè)務。
之后，有市場傳言稱，所有融券10月1日前必須歸還。但9月10日，據(jù)《每日經濟新聞》向中信證券、國泰君安、安信證券等多家券商的營業(yè)部人士進行求證，得到的回復均是“未收到這樣的通知”。
所謂轉融券，是指證金公司向上市公司股東等出借人借入流通證券，再融出給證券公司，由證券公司提供給客戶供其賣出。轉融資與轉融券合稱轉融通，是融資融券業(yè)務的一個重要環(huán)節(jié)，其目的主要是解決證券公司在開展信用交易業(yè)務時自有資券不足的問題。
今年2月17日，伴隨全面注冊制推行，證金公司配套優(yōu)化了轉融通機制，提升主板轉融券業(yè)務的市場化水平，拓寬主板轉融通標的證券范圍和出借人范圍，并大幅降低證券公司參與轉融券業(yè)務成本。
之后轉融券金額震蕩走高。證金公司數(shù)據(jù)顯示，2月20日，共有2456只個股有轉融券余額，數(shù)量合計67.86億股，合計金額1277.44億元。而截至9月11日，雖然經過了當天較大數(shù)量轉融券償還，卻共有2551只個股有轉融券余額，數(shù)量合計88.77億股，合計金額1368.88億元。
轉融券量價齊升的背后，某種程度上是券商“囤券”現(xiàn)象的結果。
東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，9月11日，滬深京三市融券賣出11.64億股，融券償還10.12億股，融券凈賣出1.53億股，融券凈賣出額為11.13億元，融券余額也因此上升至935.31億元。
這其中，ETF融券余額為148.01億元，個股的融券余額為787.3億元。而由于ETF目前未被納入轉融券標的，因此個股轉融券余額遠高于融券余額，一方面說明整體而言市場融券余量充裕，另一方面也說明為順利開展融券業(yè)務，券商存在“囤券”行為。
上述現(xiàn)象也得到了券商人士證實。9月12日下午，《每日經濟新聞》與某頭部券商投資顧問交流后得知，近期其所在公司券源充足，未出現(xiàn)客戶“無券可融”的情況。
不過，其也指出，實際上散戶融券交易極少，大部分是機構或大客戶用于構建各種策略，如多空策略、套利策略、波段策略。“但所有策略歸根結底都比較簡單，可總結為兩種目的：一是變相T+0交易，另一種是對沖風險”。
據(jù)其介紹，第一種，如判斷早間是高點，可以當天早上融券賣出，下午市場下跌后以擔保品的形式融資買入，第二天再還券。或者反其道行之，即判斷早間是低點，可以當天早上融資買入，下午融券賣出，鎖定利潤，次日還券。
第二種對沖風險，可以用在打新策略上。如某位客戶投資主要是博取打新收益，而現(xiàn)有交易規(guī)則中，打新需要構建底倉。為了避免底倉所持證券的股價波動，可進行融券賣出對沖風險。例如某客戶為參與滬市打新買入10萬股工商銀行作為底倉，可以同時融券賣出10萬股工行，這樣就避免了底倉市值波動風險。“現(xiàn)在如果客戶明確表示是因為打新需求融券，我公司這類ETF或者大藍籌白馬股的‘打新券’融券費率最低可達到2%，不過需要客戶主動來談。”
那么，如果某些券的融券費率低至2%，券商是否可能賠本賺吆喝呢？
記者查詢證金公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，9月11日市場共發(fā)生了3187筆轉融券交易，以7天、14天、28天為絕大多數(shù)。最低轉融券費率可在1.2%以下。如九號公司的一筆14天轉融券交易的年費率只有1.19%；但航天環(huán)宇、明冠新材、芯動聯(lián)科等均發(fā)生過高達6.60%年費率的轉融券交易。
也就是說，如果“一券一議”，即使融券費率低至2%，券商也可能有可觀利潤。
從交易數(shù)據(jù)來看，雖然有融券余額的ETF與股票已經達到2758只，但馬太效應非常明顯。
東方財富Choice金融終端顯示，目前融券余額的前十名為：南方中證500ETF、南方中證1000ETF、金山辦公、華友鈷業(yè)、瀾起科技、中際旭創(chuàng)、拓荊科技、華夏中證1000ETF、德賽西威、江蘇銀行，合計融券余額達到206.51億元，占所有融券余額的22.03%。其中，南方中證500ETF、南方中證1000ETF分別達到59.62億元和33.13億元。
上述券商投顧還指出，目前ETF的券是由券商自營盤配置，實際上是由券商承擔波動風險。當然，券商自營也有策略平滑其波動。“8月18日證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示下一步將ETF納入轉融通標的，目前比較關注這一進展”。
封面圖片來源：視覺中國-VCG111358709476
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