年金養老金大消息：產品規范管理征求意見稿下發！封閉式產品期限不得低于90天，這些產品不能投非標

每經記者 黃小聰    每經編輯 彭水萍

近日，人社部向機構下發了《關于加強年金養老金產品規范管理的意見》的征求意見稿（以下簡稱《意見》）。記者了解到，征求意見稿共有八個部分的內容，對年金養老金產品的發行、存續和終止以及年金養老金產品投資管理等做了詳細的說明。

比如年金養老金產品按照投資性質的不同，分為股票類、混合類、固定收益類和貨幣類四類。其中除信托產品型養老金產品、債權投資計劃型養老金產品外，其他年金養老金產品不得投資于非標準化債權類資產。

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此外，為降低期限錯配風險，投資管理人應當強化年金養老金產品久期管理，封閉式產品期限不得低于90天等。

記者詳細梳理了《意見》十大要點，具體如下： 

1、年金養老金產品分為四類

記者注意到，在《意見》中，年金養老金產品按照投資性質的不同，分為股票類、混合類、固定收益類和貨幣類四類。

首先，股票類包括股票型、港股股票型、股票專項型、股權型。投資股票、股票基金、混合基金的比例，合計高于產品資產凈值的40%。股票專項型養老金產品應當有80%以上的非現金資產投資于一家或多家企業公開或非公開發行的股票。 

此外，根據年金基金開展股權投資試點的相關規定，年金基金投資股權項目須以顯示投資方向的股權型養老金產品形式進行。股權型養老金產品屬于權益類投資，按照股票專項型養老金產品進行管理。 

其次，混合類包括混合型養老金產品投資股票、股票基金、混合基金的比例，合計不得高于產品資產凈值的40%。 

第三是固定收益類，包括固定收益型、存款型、信托產品型、債券投資計劃型。投資銀行存款、標準化債權類資產、信托產品、債權投資計劃、債券基金的比例，合計高于產品資產凈值的80%。固定收益類養老金產品不得投資股票、股票基金、混合基金。

其中除信托產品型養老金產品、債權投資計劃型養老金產品外，其他年金養老金產品不得投資于非標準化債權類資產。

第四是貨幣類，貨幣型養老金產品投資于一年期以內（含一年）的銀行存款、中央銀行票據，剩余期限在397天以內（含397天）的標準化債權類資產（不含可轉換債、可交換債），債券回購，貨幣市場基金。

記者注意到，在目前的產品分類中，以二季度的匯總表來看，主要是以權益類資產、固定收益類資產、流動性資產和其他投資資產進行劃分，其中混合型在固定收益類資產類別中。 

而如果以上述四種類型進行劃分的話，對比來看會更加清晰。

2、年金養老金產品不得再投資于養老金產品

《意見》中，還對年金養老金產品的投資范圍以及發行方式做了規定，其中年金養老金產品的投資范圍和比例等，應與年金基金投資組合的投資政策和監管要求保持一致。年金養老金產品不得再投資于養老金產品。

值得注意的是，年金養老金產品發行后，投資管理人不得變更年金養老金產品類型。

另外，存款型、信托產品型、債權投資計劃型養老金產品和股權型養老金產品，可以采用分期發行方式。 

3、投資集中度有要求

在集中度要求方面，《意見》中指出，投資管理人發行的全部年金養老金產品應當穿透底層資產，與本機構發行的資產管理產品合并計算底層資產，確保同一投資管理人投資同一資產的金額和比例符合資管新規關于投資集中度的要求。 

4、針對不同產品建立流動性管理方案

在流動性要求方面，《意見》中指出，投資管理人應當加強年金養老金產品的流動性管理，針對不同類型年金養老金產品特點建立相應的流動性管理方案，確保年金養老金產品資產的變現能力滿足份額持有人資金贖回要求。 

5、封閉式產品期限不得低于90天 

在防止期限錯配方面，《意見》中指出，為降低期限錯配風險，投資管理人應當強化年金養老金產品久期管理，封閉式產品期限不得低于90天。年金養老金產品直接或間接投資非標準化債權類資產的，非標準化債權類資產的終止日不得晚于封閉式年金養老金產品的到期日或者開放式年金養老金產品的最近一次開放日；直接或者間接投資于股權的，應當封閉，并明確相應退出安排。 

6、禁止多層嵌套，禁止資金池

《意見》中還指出，年金養老金產品可投資一層年金基金投資范圍內的資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。

年金養老金產品投資管理人應公平對待所管理的不同年金養老金產品資產，避免利益沖突，嚴禁可能導致利益輸送、不公平交易等各種行為。投資管理人不得為年金養老金產品投資的非標準化債權類資產提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保。 

投資管理人應當做到每只年金養老金產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務。 

7、實行穿透式管理

《意見》中指出，年金養老金產品實行穿透式管理。年金組合需要穿透年金養老金產品的底層資產，合并計算投資同類性質資產或同一資產的金額及比例，確保滿足年金基金的投資政策和監管要求。 

年金養老金產品投資管理人負責年金養老金產品穿透后的投資比例控制，年金養老金產品托管人負責投資監督。年金計劃投資組合投資年金養老金產品時，年金計劃投資組合投資管理人負責投資組合穿透后的投資比例控制，以年金養老金產品投資管理人最新披露的年金養老金產品信息為依據，年金計劃托管人負責投資監督。年金計劃采用同樣方式實行穿透管理，年金計劃托管人負責投資監督。

8、限制關聯交易 

年金養老金產品投資本機構管理的金融產品，投資本機構、年金養老金產品托管人及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關系的公司發行或者承銷的證券，或者從事其他重大關聯交易的，應當建立健全內部審批機制和評估機制，對關聯交易認定標準、定價方法和決策程序等進行規范，并向份額持有人充分披露信息。 

9、整改過渡

《意見》發布前已備案且在運行的年金養老金產品視為存量產品。年金養老金產品投資管理人應對本公司的存量年金養老金產品進行梳理，根據本意見相關規定和要求，合理安排整改過渡進度，平穩有序做好相關工作。不過記者注意到，《意見》中并未確定全面完成規范的具體時間節點。

10、未正式施行

記者注意到，此次下發的《意見》為征求意見稿，還未正式施行，因此最終的版本有可能還會做出一些修改，須以最終發布的內容為準。

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