伊力特：新疆白酒龍頭，迎接發展機遇（招商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，招商證券發布研報點評伊力特（600197）。

伊力特作為新疆白酒龍頭，競爭格局較優。目前新疆經濟發展進入快車道，旅游經濟也迎來拐點，疆內發展迎來機遇期。未來公司分疆內疆外兩步走，疆內進行渠道精細化管理，切入南疆市場，持續提高市場活力，疆外重點發力多個市場，十四五規劃實現35億收入。我們預計公司23-25年收入分別增長26%/20%/18%，預計公司23—25年凈利潤分別為2.5/3.3/4.2億，對應41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評級。

歷史悠久，營銷轉型積極。伊力特起源于1955年的新疆建設兵團十團農場副業加工廠，依托于天山和伊犁河谷優越的自然環境，釀造出“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、諸味諧調、酒味全面”的濃香好酒。公司持續推進管理層年輕化與專業化，近期公告，聘任李長春、李小剛為公司副總經理、外部董事，通過外聘經驗豐富的高管提升公司營銷水平。

經濟發展進入快車道，新疆白酒市場競爭格局優。23年新疆將經濟發展作為重心工作，前三季度新疆GDP同比增長6.1%，僅次于四川、浙江，固定資產投資增速9.1%，顯著高于全國3.1%，疆內發展迎來機遇期。伊力特穩居疆內白酒龍頭，市場相對封閉競爭格局優。新疆白酒市場規模約40-50億元，由于地處西北、地廣人稀，整體市場競爭相對封閉，伊力特市場占有率超40%，在疆內大發展階段將盡享省內消費升級。

收歸伊力王彰顯決心，多渠道模式增強市場抓手。公司自2021年將次高端品牌伊力王收歸直銷，彰顯公司服務渠道的決心，通過三位一體的渠道模式，逐步脫離過去純品牌買斷的“工廠”型酒企。公司還在銷售團隊擴張、激勵機制完善、人才梯隊培養方面進行了大的變革。

疆內疆外兩步走，十四五打造35億酒企。公司持續推進渠道精細化、加大消費者培育力度，23年以來，公司舉辦百場伊力王酒品鑒會，培育意見領袖及消費者。市場上，公司推進南疆市場開拓，成立南疆銷售公司。省外布局上，推進打造疆外樣板市場，招募戰略大商，樹立精細化管理理念。公司規劃十四五末實現35億收入。

投資建議：新疆龍頭，把握加速。公司作為疆內地產酒龍頭，有望享受本輪新疆發展機遇，穩固疆內地位的同時提升疆外市場消費者認知，首次覆蓋給予23—25年凈利潤2.5、3.3、4.2億，對應41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評級。

風險提示：經濟發展不及預期、消費需求不足，營銷改革不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)