中聯重科：中東市場深耕鞏固，海外區位+產品結構優勢凸顯（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，浙商證券發布研報點評中聯重科（000157）。

事件：據公司官方公眾號，中東市場新簽超2億元訂單，獲超5億意向訂單。

投資要點

“端對端”、數字化、本土化助力中東市場再砍大單，海外業務布局加速推進

2023年11月，中聯重科海外新品推薦會于阿聯酋迪拜和沙特達曼成功舉辦，約40家當地行業頭部客戶受邀參會。會上公司推出多款面向中東地區的定制化起重機新品，其中針對油田作業場景打造的越野輪胎起重機ZRT850和ZRT900V-1備受矚目?；顒蝇F場火熱簽約85臺各類設備、訂單總金額超2億人民幣，并獲得超200臺、總計超5億的意向訂單。基于“端對端”、數字化、本土化的全新海外業務體系已取得顯著成效，公司持續加碼海外業務布局，11月土耳其新增多個網點，卡塔爾、科威特、伊拉克子公司已納入投資建設計劃。

前三季度收入端增速顯著優于行業，單三季度業績大增80%，領跑行業

2023年前三季度實現營收355.14億元，同比增長15.87%；歸母凈利潤28.55億元，同比增長31.65%；單三季度實現營收114.39億元，同比增長22.5%，歸母凈利潤8.15億元，同比增長79.98%。主導產品起重機械、混凝土機械市場份額穩中有進，疊加新興業務、海外市場快速放量，支撐公司逆勢超預期增長。

海外市場區位優勢：中東、俄語區需求有望持續旺盛，支撐出口高增長

2023H1公司境外收入增長115%，實現爆發性增長。占總營收比例35%，占比提升17pct，海外業務強勁增長，重點市場有效突破。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。公司主要出口收入來源于中東、俄語區等區域，國際化有望持續突破。土耳其、沙特、阿聯酋等產油國大力推進基礎設施建設，需求快速增長，基建需求具有較好的持續性，同時，公司產品競爭力提升，工程起重機成為中東地區、俄語區市占率最高品牌，建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。隨著歐洲、非洲、拉美包括澳洲市場布局推進，有望持續支撐公司出口高增長。

產品結構優勢：核心產品汽車、塔式起重機需求有望企穩，新興產品貢獻增量

據工程機械行業協會統計，汽車起重機行11月銷量1566臺，同比下降9.16%，降幅持續收窄，1-11月銷量22763臺，同比下降6%。塔機行業11月銷量1069臺，同比下降39%，1-11月銷量17267臺，同比下降12%，汽車、塔式起重機行業需求有望逐步企穩，整體表現顯著優于挖機。2022年公司起重機、混凝土機械、土方機械收入占比為46%、20%、8%，產品市占率再夯實，受挖機行業需求下滑的影響較小。挖機、高機均為公司新興業務板塊。上半年中大挖國內市場份額同比翻倍增長，海外收入同比增長達174%。高機國內中小客戶市占率第一，隨著墨西哥工廠的建設投產，高機海外市場有望快速放量。

盈利預測：預計2023年-2025年歸母凈利潤為35億、45億、60億元，同比增長52%、29%、33%，PE為16、13、9倍，維持買入評級。

風險提示：1）基建投資及房屋開工不及預期；2）出口不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)