東阿阿膠：首期股權激勵草案落地，彰顯長期發展信心（中泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，中泰證券發布研報點評東阿阿膠（000423）。

事件：公司發布第一期限制性股票激勵計劃（草案），計劃以24.98元/股向中高層管理人員及核心骨干共185人授予151.23萬股限制性股票，約占目前公司總股本的0.2348%。同時發布回購公司股份方案公告，擬回購股份數量151.2332萬股至166萬股用于實施股權激勵計劃，回購價格不超過人民幣74.82元/股（含），不高于董事會通過回購決議前30個交易日公司股票交易均價的150%。

首期股權激勵草案落地，建立長效激勵機制。公司發布首期限制性股票激勵計劃（草案）：1）規模：本次計劃擬授予激勵對象限制性股票151.23萬股，占公司股本總額的0.23%，其中首次授予134.27萬股，占本次擬授予限制性股票總量的88.78%，預留16.96萬股。2）授予價格：每股24.98元；3）授予對象：擬授予激勵對象185人，包括董事（不含外部董事）及高級管理人員、中層管理人員、核心骨干人員；4）股票來源：公司回購專用證券賬戶中公司A股普通股；5）限售期：兩年限售期，三年勻速解鎖，激勵對象自獲授限制性股票完成登記之日起24個月、36個月、48個月內為限售期。

考核指標彰顯公司發展信心。公司選取凈資產收益率、歸屬母公司股東的凈利潤增長率、營業利潤率作為公司層面的業績考核指標，可以充分反映股東回報、公司持續成長能力及企業運營質量的提升。1）凈資產收益率：2024-2026年分別不低于10%、10.5%、11%；2）歸母凈利潤：以2022年為基準，2024-2026年歸母凈利潤復合增長率不低于20%；3）營業利潤率：2024-2026年分別不低于23%、23.5%、24%。公司共選取了20家規模相當、業務相似度高、具有一定可比性的同行業公司作為對標公司（云南白藥、華潤三九、同仁堂等），其中要求凈資產收益率和歸母凈利潤增長率不低于同行業平均水平或對標企業75分位值水平，充分展現了公司對未來發展的信心。

盈利預測和投資建議：我們預計2023-2025年公司實現營業收入48.46、56.05、65.10億元，同比增長19.90%、15.66%、16.14%，實現歸母凈利潤11.31、13.40、16.64億元，同比增長45.00%、18.47%、24.17%?？紤]到公司為中藥滋補老字號，核心產品阿膠系列銷售重回正軌，正在逐漸形成藥品+健康消費品雙輪驅動增長，維持“買入”評級。

風險提示事件：原材料價格波動的風險；阿膠塊、復方阿膠漿恢復不及預期風險；政策變化風險；研報使用信息數據更新不及時的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)