證券Ⅱ行業：基金新發持續回暖，債基保持領先優勢（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，廣發證券發布研報點評證券行業。

核心觀點：

概覽：12月新成立基金152只，新發基金發行份額上升明顯。據Wind統計，以基金成立日口徑統計，2023年12月新成立基金152只，環比上升7.04%；該月新發行份額為1,931.78億份，環比上升47.36%。

（1）新發基金大多為債基。12月新發基金中，債券型基金發行55只，發行份額達1,610.89億份，環比上升53%，占新發基金截止日份額的80.31%，較前幾月有明顯提升。股票型基金發行46只，發行份額達185.79億份，環比上升10.17%，占新發基金截止日份額的9.62%。新發基金回暖主要源自于債券型基金新發規模的增加，其中，市場風險偏好仍然較低，債基新發份額仍然盤踞高位。2023年債券牛市，債券基金新發規模持續增加符合預期。

（2）股混新發基金亦自低位回暖。12月，股票+混合型基金新發份額逆勢上升，為300億份，延續11月增長態勢，12月環比增加24.91%。

復盤2023年資管行業政策

（1）公募基金投顧轉型+基金降傭降費，推動公募投顧轉型有助于培育專業買方中介力量，改善投資者服務和回報，優化資本市場資金結構；基金降傭降費二階段啟動，費率調降總體影響可控，對證券公司營收影響比例較小，此次改革有望強化傭金監管，優化行業生態。

（2）私募基金扶優限劣+完善監管，登記備案辦法出臺引導私募基金行業回歸本源，有利于切實防范非法集資，違規私募可能出清，“扶優限劣”；國務院發布《私募投資基金監督管理條例》，作為我國私募投資基金行業首部行政法規，有利于完善私募基金監管制度。

（3）券商資管公募化，推動“一參一控一牌”布局，在政策端放寬了相關牌照限制，加速了券商資管公募化進程。此外，截至23H1，國君、財通、國聯等受托管理資產規模同比增速表現較優，逆勢增長。

（4）銀行理財主流固收+費率壓降，22-23Q3存續產品規模持續下行，“贖回”壓力較大。其中，固收類產品仍然占據絕對優勢，23Q3存量規模占比在97%。以理財子營收/存量規模，23年費率呈現下行趨勢。

（5）信托三分類，信托業務分為資產服務信托、資產管理信托、公益慈善信托三大類，旨在厘清各類信托業務邊界和服務內涵。此外，截至24年1月17日，主要信托公司的地產信托占現有存續規模比例已壓降至較低位置，基本在1.5%及以下。

投資建議：建議積極關注：頭部如銀河證券（AH）、華泰證券（AH）、國泰君安（AH）、中信證券（AH）等，以及中央及地方層面存在并購可能性的優質券商。

風險提示：行業政策變動風險，行業競爭加劇風險，市場過度波動等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)