建筑材料行業周報：地產政策持續改善，繼續關注建材底部機會（興業證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，興業證券發布研報點評建筑材料行業。

投資要點

我們建議從精選龍頭與周期底部兩條主線進行布局。主線一：精選龍頭，布局消費建材中結構持續優化、市占率持續提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關注【北新建材】、【堅朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國巨石】、【長海股份】。

主要公司：截至1月19日收盤，①【東方雨虹】（預計2023年PE 12.8X）非房及零售業務增長較快，集采下降，業務結構改善；防水新規打開新的成長空間。②【三棵樹】（預計2023年PE25.5X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業績反轉。③【北新建材】（預計2023年PE12.2X）拓展銷售渠道，石膏板工業模式向消費模式轉變，發展兩翼業務，打開公司業績新增長點。④【堅朗五金】（預計2023年PE40.1X）直營渠道保證長期增長，經營質量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預計2023年PE15.6X）渠道+零售品牌力強，順利傳導成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預計2023年PE12.2X)渠道下沉，板材業務穩健增長；中長期業績明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預計2023年PE9.5X）水泥龍頭盈利能力強，估值底部+高股息配置性價比高。⑧【中國巨石】（預計2023年PE10.2X）玻纖龍頭成本優勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長海股份】（預計2023年PE11.0X）制品龍頭韌性較強，產能彈性大，靜待盈利修復。

(1)消費建材：當前消費建材估值普遍處于歷史底部，1）前期地產政策頻出，靜待政策進一步刺激及前期政策效果落地；2）消費建材龍頭積極調結構，拓展零售、小b等渠道，渠道不斷優化、市占率提升空間較大，資金配置意愿有望隨地產數據和基本面的改善而提升。繼續推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關注【北新建材】、【森鷹窗業】、【堅朗五金】、【兔寶寶】。

(2)水泥：本期全國水泥市場價格環比回落0.8%。價格回落區域主要有江蘇、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/噸。價格方面，春節臨近，部分地區庫存高位運行，水泥企業為在春節前清庫，價格繼續小幅回落。

(3)玻璃：全國均價：本期（20240105-20240111）全國周均價2026元/噸，較上周（2024元/噸）上漲2元/噸。本期浮法玻璃行業平均開工率83.69%，環比+0.05pct；產能利用率為85.24%，環比-0.08pct；3.2mm原片主流訂單價格15元/平方米，環比、同比均持平；3.2mm鍍膜主流訂單價格25.5-26元/平方米，環比持平，較上周暫無變動。推薦【旗濱集團】，關注【南玻A】【亞瑪頓】。

(4)玻纖：無堿紗市場：國內無堿粗紗市場價格弱勢下行，周初多數企業報價較前期稍有松動，受大廠價格成交小幅下滑影響，主流產品價格再次低位小幅下探。截至1月18日，國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在2950-3200元/噸不等，全國均價3132.5元/噸，主流含稅送到，環比上周均價（3148）下跌0.49%，跌幅擴大0.49個百分點，同比下跌24.02%。推薦【旗濱集團】，關注【南玻A】【亞瑪頓】。

(5)原材料變化情況：截至01月19日，鈦白粉現貨價16,350.00元/噸，環比持平，同比去年上升250元/噸，對應同比上升比例為1.57%。國內丙烯酸現貨價6,150.00元/噸，環比持平，同比去年下降1617元/噸，對應同比下降比例為20.82%。國內苯乙烯主流市場價8,740.00元/噸，環比上漲240.00元/噸，同比去年上漲370.00元/噸，對應同比上漲比例為4.42%。環氧乙烷現貨價6,400.00元/噸，環比持平，同比上升300.00元/噸，對應同比上升比例為4.92%。

風險提示：基建投資不及預期；政策變動不及預期；信用趨緊的風險；地產調控繼續趨嚴的風險；原油價格繼續上漲的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)