又有發起式基金被大額贖回！機構持有占比99.99%，近期定制產品風險頻發

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

2月22日，諾安基金發布公告，旗下諾安圓鼎在2月20日發生巨額贖回，為確保持有人利益調整基金凈值精度。據了解，這是一只發起式債券基金，而從近期發生巨贖的基金來看，債基、權益類產品也頻頻出現類似情況。

有分析指出，部分債基持有人結構中側重機構客戶，而這類機構投資人的資金回籠需求為部分產品的運作帶來不確定性。而一些機構恰是看重公募投資通道選擇在發起式基金參與定制，而這也正在成為公募力求與私募差異化競爭的一大抓手，但并非適合普通投資者參與。

大額贖回頻發，機構定制基金暗藏風險

從2022年四季度開始，公募基金行業關于大額贖回的事件頻發，無論哪一類產品范疇，都經常會因發生巨贖而倒逼基金管理人調整凈值精度。而隨著時間的推移，這一風險事件依然沒有完全出清。

今日（2月22日），又一只基金因發生大額贖回而使管理人調整凈值精度。諾安基金早間公告，旗下諾安圓鼎定開發起式債券在2月20日發生巨額贖回，為確保投資人利益調整凈值精度。類似的情況近期已經發生數起，債基、權益類產品均有涉及。

例如，匯添富國企創新增長股票D在2月20日發生大額贖回，基金管理人也通過凈值精度調整的方式進行風險防范。而相對早期的鵬華豐寧C、西部利得聚利E則分別在2月7日和2月6日發生大額贖回。

如果從2024年以來的資本市場形勢來看，無論債市還是股市，前者雖經歷風險頭寸的扎堆抱團導致市場利率有所下降，但總體依然保持平穩；后者雖經歷急速下跌，但也有快速修復反彈的盤面作為支撐。

為何這樣的市場環境之下，依然會有基金發生大額贖回？

每經記者從這些基金的持有人結構中發現，很多都屬于機構定制基金。有分析指出，部分債基持有人結構中側重機構客戶，而這類機構投資人的資金回籠需求為部分產品的運作帶來不確定性。

以今日公告的諾安圓鼎為例，雖然是一只發起式債券基金，但有意思的是，管理人固有資金持有基金的份額總數僅為100份，而機構投資者的持有量卻是大頭。去年四季報統計顯示，該基金機構投資者季末持有3.67億份，占到基金總份額的比重達99.99%，且僅有1家機構在冊。

這意味著，此次大概率屬于機構大額贖回，而像機構定制基金或是機構重度參與的基金，其特征也在于單只基金或個別份額的特定投資者持有比例高企。比如前述鵬華豐寧C發生大額贖回，去年四季報統計的單一投資者持有比例當中，有一家份額占比已達到31.57%。

多數發起式基金為機構定制產品

需要指出的是，當持有人持有的基金份額所占比例過于集中時，可能會因某單一基金份額持有人大額贖回而引起基金凈值劇烈波動，甚至可能引發基金流動性風險。這也是當下很多定制基金被詬病的一大問題。

而當這種情況發生時，基金管理人可能無法及時變現基金資產以應對基金份額持有人的贖回申請，基金份額持有人可能無法及時贖回持有的全部基金份額。

然而，就目前市場上的絕大多數發起式基金來看，都存在機構投資者占比過高的情形。Wind統計顯示，目前市場上的發起式基金有3253只（統計所有份額），截至去年第四季度的統計顯示，單一投資者報告期末持有比例合計在100%的有165只。

不僅如此，比例超過90%的有811只，占比已經超過24%。其中，不少產品在2023年中報的機構投資者比例較低，但四季度末統計時已經高企，也有一些產品顯示四季報的機構持有比例合計已較中報時下降。

對此，《每日經濟新聞》也在2月22日同公募界人士交流時發現，作為發起式基金被機構定制的關鍵原因在于，機構看重公募的投資通道。“其實可以視作公募針對機構投資者提供的股權投資服務，這一點能夠與私募證券投資基金形成一定的差異化競爭。”該人士提到。

但他也坦言，由于這些機構往往會考慮自身流動性需要、當前市場的整體性劇烈波動或者公募基金暴露出異常風險事件等，因此發生大額贖回的概率依然存在。個人投資者的確需要回避參與此類基金。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝