復盤歷史及當下特殊節點，地量成交之后或迎來變盤

來源：華夏ETF

近日，A股滬深京三市成交額再度回到5000億左右的地量水平。

8月12日、13日，單日成交額更是跌破5000億元，連續創下近4年以來的新低。

若考慮上市公司數量，平均每家上市公司成交金額則已降至1億元以下，二者均處于2020年以來低位。

再看換手率，也來到了千分之七，進一步驗證階段性市場來到了較為低迷的區域。

當前市場最關切的問題是：地量之后是地價嗎？復盤歷史及當下特殊情況，市場能否迎來變盤呢？

據證券時報·數據寶統計，2020年以來，A股僅3次單日成交額跌破5000億元。

值得關注的是，2020年5月25日出現5000億內的地量后，A股快速反彈，上證指數由2800多點，快速上沖至3400多點，漲幅超過20%；

同年9月底，A股再次縮至地量，隨后兩個交易日反彈超過4%。

而上證指數在2020年9月-11月構筑“雙底”后，短短4個月，從3209點反彈到了最高3731點。

但歷史上并不多的幾次縮量樣本，對當前是否有統計意義呢？

華夏基金指出，本輪地量成交或有特殊之處：

本輪市場成交的下行有一部分原因是，政策層面前期對量化資金的規范化限制；

另外，各個板塊波動幅度收窄，對一些日內套利資金的交易意愿也有所制約；

最后，成交低迷的背后也客觀反映出重要數據發布前，市場情緒趨于謹慎。

本周，國內將發布社融、M2、社零、房地產、工業增加值等月度數據，美國也將公布核心CPI數據。這些數據或直接關系到市場情緒的改善。

賣方投顧觀點：地量十字星，雙底將完成，市場變盤可期

東北證券投顧分析技術面認為，雖然地量后不一定立馬上漲，但底部區域的量能極度萎縮，至少可以側面印證：空頭力量接近枯竭。

主要指數中，深成指或創業板指距離年初2月5日的殺跌底部并不遠，技術上短期內直接“破位”的概率或比較低。

此外，結合消費數據稍好于預期，地產放松政策加碼，債市殺跌，資金有望回流A股，低估值臨近雙底，因此傾向于“雙底”將構筑成功，預期后市向上修復為主。

賣方投研觀點：市場將從過度防御轉向攻守兼備

興業證券張啟堯團隊分析認為，當前類似4月下旬，隨著風險偏好進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的窗口。

轉機或在8月，市場風格也將從過度防御轉向攻守兼備，從高股息向高景氣、高ROE方向擴散。

興業證券統計了2019年以來市場縮量階段與量能修復階段的歷史規律，發現：

在市場成交量低點后的量能修復階段，主要寬基指數勝率均超過80%，行業呈現出較為顯著的低位反彈特征。

市場成交量低點后的30個交易日中，全A與創業板指勝率為100%，中證500、中證1000與中證2000的勝率也達到了90%以上，而從漲跌幅均值看，創業板指、中證1000與中證500的漲幅居前。

相關ETF：創業板100ETF華夏（159957）、中證1000ETF（159845）、中證500ETF華夏（512500）等。

縮量階段（成交低點前30個交易日）相對全A超額收益偏低的行業，在量能修復階段（成交低點后30個交易日）超額收益通常會更為顯著，總體呈現出低位反彈的特征。

目前近30個交易日，相對全A超額收益偏低、中報景氣度向好的行業，及對應ETF：

黃金股ETF（159562）、消費電子ETF（159732）、半導體材料ETF（562590）等。

最后，排除市場縮量反彈的統計樣本局限性，以及短期內外環境的不確定性因素，中長期看：

估值、情緒都是周期變化，我們正站在又一輪鐘擺較為極端的位置。A股市場當前具有很高性價比，短期盤面或出現異動。后續在情緒修復、盈利改善及政策驅動下，市場有望回升。

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