地方國資加速“攬A”：年內16家A股上市公司迎地方國資入主 資本帶動產業成效如何？

每經記者 陳晴    每經編輯 楊夏    

一場新的變遷正在A股上演。

根據Wind數據顯示，截至8月26日，今年以來，A股共有81家上市公司實控人發生變化。其中，16家上市公司實際控制人從個人或無實際控制人變更為地方國資或者地方政府部門，占比將近兩成。

數據來源：Wind，記者制圖

眾多地方國資或者地方政府部門中，今年以湖北省屬國資平臺和唐山市國資委最出圈，分別攬下3家A股上市公司的控制權。

那么，為何地方國資熱衷于上市公司控制權？《每日經濟新聞》記者注意到，這背后有多方面因素，包括部分民企業面臨困境，被動退出；以及地方國資希望通過資本來導入產業，帶動當地區域經濟和產業的發展。

二三線國資平臺活躍

8月26日晚間，昔日溫州首富黃偉旗下的上市平臺新湖中寶（600208.SH，股價1.63元，市值138.7億元）公告稱，公司證券簡稱擬更名為衢州發展。

新湖中寶是一家老牌地產公司。自2023年初起，衢州國資方面通過兩次股權轉讓，入主新湖中寶并成為第一大股東。緊接著，衢州國資又接連實施兩輪增持計劃，持續加碼對新湖中寶的資金投入。

至今年7月，通過董事會改選，衢州智寶企業管理合伙企業及其關聯方實際控制新湖中寶董事會，衢州智寶成為新湖中寶新的控股股東，衢州工業控股集團有限公司（以下簡稱“衢州工業集團”）成為新湖中寶新的實際控制人。

衢州工業集團成立于2018年，屬于浙江衢州市國有獨資企業，由衢州國有資產監督管理委員會100%持股，注冊資金8億元。截至2024年4月底，衢州工業集團資產總額為829.21億元，凈資產為333.31億元。

不只是浙江衢州國資，今年以來，已經有16家A股上市公司易主地方國資或者地方政府部門。16家上市公司中，有的公司市值高達上百億元，例如新湖中寶，目前市值在140億元左右；但更多的是中小市值公司。16家公司中，有12家公司市值在50億元以下。

接盤16家上市公司的地方國資平臺或者地方政府部門中，來自湖北的國資平臺今年以來已經拿下了四家上市公司控制權，分別為微創光電（430198.BJ）、上海雅仕（603329.SH）、久量股份（300808.SZ）和奧特佳（002239.SZ）。其中，前三家均被湖北省屬國資平臺拿下，而湖北省十堰市國資委則拿下了久量股份。

相比北上廣深等地，今年以來，二三線城市的地方國資平臺表現頗為活躍。例如河北省唐山市國資委，今年已經拿下了三友化工（600409.SH）、大晟文化（600892.SH）和風范股份（601700.SH）三家A股上市公司控制權。

三家公司中，三友化工原本并無實際控制人。通過國有股權無償劃轉方式，唐山國控集團有限公司成為三友集團的間接控股股東，進而成為三友化工的間接控股股東。也因此，三友化工實際控制人情況由無實際控制人變更為唐山市國資委為實際控制人。

此外，今年以來，出手拿下A股上市公司控制權的地方國資平臺或者地方政府部門還包括廈門國資、河南省許昌市財政局、河南省周口市財政局、浙江東陽國資、海南國資等。

謀局：以資本帶動產業發展

對于A股上市公司易主地方國資，8月27日，知名經濟學者、工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，其中原因有很多，有些是因為上市公司原股東被動退出，有些是因為地方國資想要通過收購來實現國資資產重組。

記者注意到，當前一些上市民企面臨生存困境。例如今年剛剛易主許昌市財政局的黃河旋風，2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.98億元；且公司預計今年上半年歸母凈利潤繼續虧損2.2億元至2.5億元。

當然，越來越多的地方國資或者地方政府部門則希望通過地方融資平臺、產業引導基金等入股企業，以資本導入產業，借此引進優秀企業，帶動當地區域經濟和產業的發展。

香頌資本董事沈萌微信接受記者采訪時分析，地方國資接手上市公司是一種新型地方財政與產業經營的模式。實際控制上市公司，既可以通過上市公司來為地方項目進行融資或擔保，同樣也可以利用上市公司對地方項目進行孵化和證券化，更有效利用地方資金、提高安全性。

長江產業投資集團是湖北省屬產業投資運營主體。官網資料顯示，長江產業投資集團注冊資本336億元，資產總額2509億元，旗下認繳基金規模超7000億元。近期，其剛剛獲得了奧特佳的實際控制權。

圖片來源：長江產業投資集團官網

奧特佳是行業領先的渦漩式汽車空調壓縮機生產商，客戶涵蓋了特斯拉、比亞迪等知名車企。而汽車產業是湖北的重點產業、支柱產業。

根據支點財經報道，就入主奧特佳，長江產業投資集團相關負責人曾對外表示，“奧特佳是汽車零部件細分行業汽車空調壓縮機和汽車熱管理自主品牌龍頭企業，并購有助于湖北省汽車產業強鏈補鏈延鏈，將促進我省汽車產業的高質量發展，打造汽車零部件行業‘湖北名片’。”

不只是奧特佳，在華鐵應急、風范股份的收購案中，地方國資也都提到了標的與當地產業資源的協同或者結合。

例如今年5月份的投資者關系活動上，新任間接控股股東海南控股相關人員就收購華鐵應急做出了解釋說明，首先提到的正是“本次收購是海南自貿港產業發展的重要補充”。

為了更好地帶動當地產業和經濟的發展，海南國資方面還試圖將華鐵應急總部，從浙江杭州遷移至海南。并在此次入主華鐵應急過程中，與股權轉讓方之一胡丹鋒進行了相關約定。

入主后仍面臨挑戰

地方國資或者地方政府部門入主上市公司只是開始。歷年來，因上市公司控制權變更糾紛，引發新老控股股東內斗亂象屢見不鮮。地方國資和上市公司如何從體制機制、發展策略等方面深度融合，進而實現高質量、高效率發展？

就并購奧特佳之后的發展，長江產業投資集團相關負責人表示，一是全面融合，加速實現由物理整合向化學融合的轉變。其提到，“繼續依靠奧特佳優秀的經營管理團隊，確保企業平穩過渡和持續健康發展”；二是全面賦能，不斷增強奧特佳高質量發展的活力動力。公司稱將“以省級平臺為撬動，全力爭取湖北政策資源、汽車產業資源向奧特佳傾斜”；三是錨定方向，加快推動奧特佳向世界一流企業發展。“集團將堅決支持奧特佳開展市場化激勵，通過積極推行上市公司股票期權激勵、團隊超額收益分享、團隊持股等激勵舉措，建立企業和員工‘事業合伙人’機制，共同分享改革發展成果，共同激發企業活力動力。”

記者注意到，不少地方國資并購A股案例中，還與股權轉讓方約定了業績承諾。例如，華鐵應急股權轉讓方承諾，2024年—2026年營業收入不低于32億元、40億元、50億元，2024年、2025年的凈利潤分別不低于6億元、6.3億元，且2024年—2026年期間三年累計凈利潤不低于20億元；風范股份股權轉讓方承諾2024年—2026年凈利潤累計不低于3億元；久量股份股權轉讓方則承諾2024年原有業務凈利潤轉正。

此外，也有公司對大股東減持進行了限制。根據上海雅仕去年9月份公告，股權轉讓方江蘇雅仕投資集團有限公司（以下簡稱雅仕集團）和原實際控制人孫望平承諾，股份轉讓交割日起的3年內，雅仕集團和原實控人孫望平需保持其第二大股東的地位，在股權轉讓完成后需將其持有的1000萬股股票質押給湖北國貿，質押期限為3年，作為該減持承諾的擔保。

沈萌表示，地方國資如果不是直接接手控股股東的股權，仍可能面臨股東內部的爭斗，同時地方國資雖然財力比較充裕，但管理人才的儲備不足，接手后如何經營好上市公司是一大難題。

盤和林分析，對于入股上市公司，地方國資需要承擔市場風險，股價的波動難以預期；其次，地方國資需要解決好持股比重的問題，確定最終目的是獲得控制權還是財務投資。財務投資不影響上市公司決策，而控股權將影響上市公司決策，但國資干預企業的效果很難把控。

盤和林認為，地方國資入主上市公司以后，如果出現企業經營狀況和股價大幅度波動的情況，應當在事前做好盡職調查，委托第三方做好風險評估；同時，事前也需要和經營者簽訂對賭協議等方式來防范風險。而事后，則是厘清企業經營風險的原因，及時對關鍵責任人進行追責。

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