基金發行“新紀元”來了 被動指數產品引領，市場格局重塑

每經記者 李蕾    每經編輯 趙云　    

新基金發行格局正在發生顛覆性變化。

今年10月以來，股票型基金發行熱一掃此前陰霾，將年內基金發行推向一個小高潮，多只基金認購僅一天便結束募集。根據Wind數據，按認購起始日計算，今年新發行的股票型基金有51只，發行份額832.33億份，從首發規模來看，創下近9年來新高。

截至11月18日，今年以來新成立基金1031只，新成立基金發行份額達到9725.15億份，正在逼近萬億份大關，其中股票型基金416只，混合型基金222只，權益類基金數量合計占比超過六成，依然是新發產品的主力軍。

《每日經濟新聞》記者注意到，與此前不同的是，當前股票型基金發行熱潮中，被動指數產品扮演了核心角色。

多位公募人士對記者分析稱，一方面，被動產品將繼續占據基金公司戰略布局前沿，還有部分公司借助指數化產品快速發展實現了“彎道超車”；另一方面，銀行渠道對被動產品的積極推廣也會反過來影響基金發行市場的傳統格局。

基金發行“新紀元”來了。

股票型新發規模創新高

今年以來，新基金發行經歷了過山車式變化。

年初，基金發行陷入“寒冬”，1月新基發行份額僅有751.22億份，2月也不足1000億份。不過，隨著春節后市場快速反彈，發行市場也迎來一波“小陽春”，3月到5月的新基發行份額分別達到1335.74億份、1270.24億份和1523.22億份。此后，當市場進入新一輪震蕩調整，基金發行熱度又開始下滑，按認購起始日計算，6月到9月的新基金發行份額都不足1000億份，其中8月發行份額僅有434.74億份，相對7月幾乎腰斬，令不少市場人士發出“基金又賣不動”了的感慨。

而這一切隨著9月底市場行情啟動再次發生反轉。根據Wind數據，10月，新基金發行份額再次突破千億份大關，達到1186.94億份，其中，股票型基金以832.33億份發行規模創下近9年來新高，這一數字也是2015年6月以來的歷史第二高紀錄。綜觀公募基金的基金發行史，僅有2015年6月和2024年10月的單月股票型基金發行份額超過800億份，市場和投資者熱情可見一斑。

除了發行份額創下近年來新高，還有一項數據值得注意，那就是股票型基金占全部新成立基金的比重也在持續上升。

事實上，從去年開始權益類基金就進入發行冷淡期，相比之下債券型基金卻成了各家的新發基金主力，發行占比逐月走高。今年3月，債券型基金占到當月全部新發基金的90.47%，股票型基金和混合型基金的占比都僅有個位數。

從今年下半年開始，新發股票型基金的占比持續、快速增加，9月占全部新發基金約四成，10月占比攀升至70.12%，11月（截至11月18日）更是高達83.14%。“蹺蹺板”的另一頭，新發債券型基金的占比則逐月下降。

從數據上來看，以股票型基金為代表的權益基金回暖，已經成為一項不爭的事實。與此前大為不同的是，此次股票型基金新發規模快速攀升背后的力量主要來自被動指數產品，而非主動權益類產品。

被動指數產品重塑格局

排排網財富理財師姚旭升在接受記者采訪時分析，市場行情與情緒復蘇，吸引了大量投資者關注和增量資金流入，投資者對股票型基金的信心增強，促進了新基發行。

“今年股票型基金的發行高潮主要由被動指數產品推動，尤其是中證A500指數相關產品在行業均衡、核心資產代表性和歷史表現等方面具有顯著優勢，深受市場追捧。政策環境的改善和監管政策的支持也為股票型基金的發行提供了有利條件。”

事實上，10月以來中證A500指數相關基金密集推出，可以說直接推動了本輪權益類基金發行的回升。

首批10只中證A500ETF均為20億元頂格募集，合計為A股市場帶來200億元的增量資金。10月15日這批產品正式在滬深交易所集體上市，此后更是強勢“吸金”，截至11月15日，首批中證500ETF的合計規模超過1200億元，目前已經上市的13只ETF規模合計達到1286.34億元。其中，已有6只產品躋身百億ETF行列，規模最大的國泰中證A500ETF 最新資產凈值達到248.85億元。

不僅場內投資異常火爆，10月下旬中證A500場外掛鉤基金開始集中發行，場面同樣火爆，多只產品先后宣布提前結束募集。根據基金發行文件，由于這批產品未設置募集規模上限或上限設置較高，最終有多只產品發行份額超過50億份，發行規模最大的產品達到近80億元，超過30億元的也不在少數。

整體來看，首批20只中證A500場外掛鉤基金發行規模達到795.07億元，幾乎撐起10月新基金發行的大半壁江山。

除了中證A500指數的相關產品外，10月還有多只指數產品也獲得了不錯的發行規模，例如滬深300ETF永贏首發規模為6.25億元，富國中證紅利低波動聯接基金為4.35億元等。可以說，本輪股票型基金發行熱潮主要得益于被動指數產品強勁增長，甚至就是由被動指數產品直接推動。

有大型公募人士告訴《每日經濟新聞》記者，被動指數產品興起反映了投資者對效率和透明度的需求增加，越來越傾向于通過低成本、高透明度的投資工具獲取市場平均回報。被動指數產品流行為基金公司提供了產品創新空間，同時也意味著行業競爭將更加激烈，基金公司需要在提高效率、降低成本上更下功夫。

姚旭升也指出，被動指數基金通常具有較低的管理費用和較高的透明度，吸引了那些希望在控制成本的同時獲得指數業績表現的投資者。隨著市場有效性提升，主動管理的超額收益變得愈發困難，許多投資者轉向被動投資以追求更穩定的回報。現代數據分析工具使得被動指數產品的構建和管理更加高效，提升了被動指數產品的投資價值。另外，國家的監管政策鼓勵發展被動投資，也直接推動了被動指數基金的增長。“這些變化反映了基金市場發展的趨勢和投資者行為的演變。”他表示。

發行市場格局發生變化

從最新基金管理人規模變化來看，指數產品也已成為各家實現“彎道超車”或者擴大領先優勢的重要工具。

整體而言，隨著9月行情啟動，指數基金和ETF成為不少基金管理人規模增長的新引擎。以易方達基金、華夏基金、南方基金、嘉實基金、華泰柏瑞基金為例，今年三季度，這幾家公司的指數型基金（概念類）+非貨幣ETF（概念類）的單季增長規模都超過千億元，實現了非常可觀的增長。其中，易方達基金、華夏基金、南方基金、嘉實基金、華泰柏瑞基金的指數型基金（概念類）規模分別增長了2280.37億元、2159.39億元、1168.26億元、746.78億元和2052.45億元，環比增幅分別為49.56%、41.15%、57.81%、42.87%和72.67%；非貨幣ETF的管理規模則分別增長了2242.90億元、2073.21億元、1126.53億元、751.06億元和1993.39億元，環比增幅分別為60.02%、44.02%、76.98%、51.86%和71.18%。

在這驚人的增長勢頭之下，部分巨頭公司在整體管理規模已經超過萬億元的情況下，仍然實現了單季度兩位數或接近10%的增長，也有公司排名從二十名開外一躍進入總規模前二十的行列，非貨基管理規模也成功躋身前十強，顯示出指數產品已經成為這些基金公司規模的新增長點。相反，一些缺少指數產品布局的基金公司的管理規模排名則開始出現下滑。

正如有公募人士對記者分析，不少基金管理人在積極布局指數基金，后者已經成為其當下最為重要的業務方向和戰略布局前沿。一個例證就是，根據Wind數據，當前市場上正在發行的68只產品中，包括被動指數型基金、增強指數型基金在內的指數產品達到28只，占比超過四成。

根據行業數據統計，截至2024年三季度末，被動指數型基金持有A股市值已達到3.16萬億元，首次超過同期主動權益類基金2.89萬億元的總市值。

不僅如此，在近期中證A500指數相關產品的發行中，銀行渠道明顯加大了推廣力度，成為推動此次發行熱潮的主導力量。上述大型公募人士就坦言，過去指數產品的銷售主要依賴于券商，但隨著此次銀行渠道積極介入，基金發行市場格局也可能會迎來重大轉變。“指數產品正逐漸成為權益市場的主要力量，基金代銷機構也必須適應這一新趨勢。”

在姚旭升看來，被動指數產品崛起正在改變基金發行趨勢與市場格局，并且這種變化大概率會持續下去。“投資者對被動指數產品的認可度日益上升，從過去選明星基金經理到現在選頭部指數產品，從追求阿爾法到現在更傾向于平穩的貝塔收益。另外，隨著A股市場有效性持續提升，主動產品獲取超額收益的難度將越來越大，而指數產品憑借風格穩定、持倉透明及費用低廉等優勢，有望獲得更多資金的青睞。”

封面圖片來源：視覺中國