通信ETF大跌點評

每經(jīng)編輯 葉峰

周一（1月27日），A股龍年收官日，三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.06%，深證成指跌1.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.73%，三市成交額超1.1萬億。銀行、AI智能體、AI語料板塊漲幅居前；銅纜高速連接、CPO、液冷服務器、機器人等板塊跌幅居前，通信等算力硬件板塊集體重挫。

通信ETF（515880）收盤大跌5.51%

【下跌原因分析】DeepSeek-R1模型范式突破引領AI創(chuàng)新，引發(fā)市場對算力需求的擔心。

近日，量化巨頭幻方量化旗下大模型公司DeepSeek正式發(fā)布推理大模型Deepseek-R1，并同步開源模型權重。DeepSeek-R1 已成為當前性能最強的開源基礎模型，性能對齊OpenAI-o1正式版，在高難度提示詞、代碼和數(shù)學等技術性極強的領域相比OpenAI更勝一籌；開源后HuggingFace、伯克利、港科大等團隊都做到了復現(xiàn)，驗證創(chuàng)新思路可行。同時， Deepseek-V3通過架構設計有效減少了對高性能硬件GPU的依賴，訓練成本僅為558萬美元，遠低于如訓練成本高達7800萬美元的GPT-4。

1月27日， Deepseek應用登頂蘋果中國地區(qū)和美國地區(qū)應用商店免費APP下載排行榜，在美區(qū)下載榜上超越了ChatGPT。在DeepSeek持續(xù)刷屏之下，美股科技股率先下跌。

受周末Deepseek R1發(fā)布，市場誤解算力需求減少影響，今日A股科技權重股持續(xù)下挫，光模塊板塊大跌，部分龍頭權重股跌超10%。

【后市展望】AI技術創(chuàng)新需要算力支持：伴隨AI應用落地加速可期，全球算力需求有望保持高速增長。

雖然投資者擔憂訓練領域算力需求受影響，但長期來看，AI應用落地加速可期，算力需求仍會增加。

Deepseek-R1是推理大模型，在模型推理效率方面一鳴驚人，大幅降低了推理成本，有利于加速AI應用發(fā)展，長期利好算力板塊。從訂單來看，目前國內外科技巨頭仍在大規(guī)模搭建百萬卡GPU/ASIC等級別的算力集群，仍然保持供不應求的局面。此外，Deepseek最近偶發(fā)宕機事件，核心原因仍然是算力的不足，也說明算力需求的加速增長潛力。幻方梁文鋒曾表示，在持續(xù)追求AI技術創(chuàng)新的道路上，最擔心的還是能否順暢買到頂尖的算力卡。

目前仍處于AI高速發(fā)展初期，全球算力需求有望保持高速增長。放眼海外，近期扎克伯格表示Meta將在今年投資600億至650億美元用于AI相關的資本支出，同時大幅擴展AI團隊，并預計在未來幾年繼續(xù)投資；此前特朗普在新聞發(fā)布會上宣布，軟銀、OpenAI、甲骨文將聯(lián)合成立Stargate，立刻投資1000億美元，未來四年將持續(xù)投資5000億美元；微軟年初宣布在2025財年投資約800億美金用來構建支持AI的數(shù)據(jù)中心。在北美AI軍備競賽的同時，國內"豆包""可靈"等優(yōu)秀模型也開始商業(yè)化嘗試，有望引領互聯(lián)網(wǎng)大廠開啟新一輪資本開支快速增長。

全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確，利好國內外算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣。2025年或是國內外算力板塊公司業(yè)績共振的一年，有望迎來業(yè)績估值共振的戴維斯雙擊機會。隨著國產(chǎn)算力卡放量以及國內算力建設的加速，構建中國自主可控的AI通信體系，將成為中國算力自主可控的重要環(huán)節(jié)。感興趣的投資者可以繼續(xù)關注通信ETF（515880），把握國產(chǎn)算力投資機會。

風險提示： 本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的"買者自負"原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。