直擊業(yè)績(jī)會(huì)｜收入和項(xiàng)目數(shù)提升 藥明生物：今年將恢復(fù)到加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 梁梟    

3月25日收盤(pán)后，藥明生物（02269.HK，股價(jià)27.45港元，市值1127.4億港元）發(fā)布年度業(yè)績(jī)公告。數(shù)據(jù)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)收入186.754億元，同比增長(zhǎng)9.6%；全年純利為39.45億元，同比增長(zhǎng)10.5%；公司擁有人應(yīng)占純利為33.56億元，同比下降1.3%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，這是藥明生物連續(xù)第二年出現(xiàn)利潤(rùn)收縮。但在26日進(jìn)行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，藥明生物方面強(qiáng)調(diào)，2024年公司在吸收消化掉新冠因素影響后，2025年將恢復(fù)到加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，藥明生物方面還表示，“在生物技術(shù)融資不力等外部環(huán)境因素影響下，無(wú)論是17%的項(xiàng)目數(shù)增幅，還是13%的非新冠收益同比增幅，公司都對(duì)此業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常滿(mǎn)意”。

北美地區(qū)收入同比增長(zhǎng)32.5%，過(guò)半新增項(xiàng)目來(lái)自美國(guó)客戶(hù)

業(yè)績(jī)公告顯示，藥明生物全年實(shí)現(xiàn)收入186.754億元，同比增長(zhǎng)9.6%，其中非新冠收益同比增長(zhǎng)13.1%；全年純利為39.45億元，同比增長(zhǎng)10.5%；公司擁有人應(yīng)占純利為33.56億元，同比下降1.3%；公司擁有人應(yīng)占經(jīng)調(diào)整純利為47.84億元，同比增長(zhǎng)1.8%。

財(cái)報(bào)顯示，藥明生物2024年新增151個(gè)綜合項(xiàng)目，綜合項(xiàng)目總數(shù)達(dá)到817個(gè)。其中，超過(guò)一半新增項(xiàng)目來(lái)自美國(guó)客戶(hù)，臨床三期和非新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)分別達(dá)66個(gè)和21個(gè)。此外，2024年從外部轉(zhuǎn)入20個(gè)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)（IND）后項(xiàng)目，其中包括13個(gè)臨床后期和商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目。自2018年以來(lái)，公司總計(jì)贏得89個(gè)綜合項(xiàng)目。

在26日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，藥明生物方面表示：“在生物技術(shù)融資不力等外部環(huán)境因素影響下，無(wú)論是17%的項(xiàng)目數(shù)增幅，還是13%的非新冠收益同比增幅，公司都對(duì)此業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常滿(mǎn)意。”

藥明生物的在手訂單一直是市場(chǎng)關(guān)注的重要指標(biāo)。截至2024年12月31日，藥明生物未完成訂單總額為185億美元，其中未完成服務(wù)訂單和未完成潛在里程碑付款訂單分別為105億美元和80億美元。3年內(nèi)未完成訂單為37億美元。

這一數(shù)字相比于截至2023年末未完成訂單總量205.92億美元，同比下降超11%。但藥明生物方面解釋稱(chēng)，這主要是由于今年1月，公司就藥明海德愛(ài)爾蘭敦多克疫苗基地達(dá)成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約30億美元未完成服務(wù)訂單因此取消，扣除該協(xié)議的影響，未完成訂單總額比上一年增加約9億美元。

較為出乎預(yù)料的是，在美國(guó)《生物安全法案》相關(guān)消息反復(fù)發(fā)酵的背景下，藥明生物在北美地區(qū)的收入增速較為可觀。2024年藥明生物北美地區(qū)收入為106.96億元，同比增長(zhǎng)32.5%，占總收入的57.3%。對(duì)此，公司方面稱(chēng)，除受益于本身分布在北美的客戶(hù)訂單外，近年來(lái)大量中國(guó)醫(yī)藥項(xiàng)目“出海”也帶動(dòng)了公司北美收入的增長(zhǎng)。

商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)將放大貢獻(xiàn)作用

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，生物藥2024年收入為147.31億元，占總收入的78.9%，XDC（為ADCs及各種生物偶聯(lián)藥物提供CRDMO服務(wù)）收入為39.44億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。按階段分，藥明生物2024年IND前服務(wù)收入為70.62億元，同比增長(zhǎng)30.7%，占總收益的37.8%；早期臨床開(kāi)發(fā)服務(wù)收入為38.16億元，同比增長(zhǎng)5.5%；后期臨床服務(wù)及商業(yè)化生產(chǎn)收入為74.85億元，同比下降3.2%，剔除新冠影響，則同比增長(zhǎng)3.9%。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，藥明生物管理層多次強(qiáng)調(diào)，商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)放大對(duì)公司整體增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。“從國(guó)內(nèi)藥企來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)生物制藥行業(yè)仍然處于大浪淘沙的階段，但在這一輪（競(jìng)爭(zhēng)）中存活下來(lái)的企業(yè)都將是非常強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)，未來(lái)將在國(guó)際市場(chǎng)中具備競(jìng)爭(zhēng)力。因此這一系列的公司成長(zhǎng)起來(lái)之后，給藥明生物帶來(lái)的研究服務(wù)和開(kāi)發(fā)服務(wù)收入可能增長(zhǎng)5倍到10倍，而生產(chǎn)端由于鏈接到全球市場(chǎng)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)可能高達(dá)10倍到50倍。所以中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)的成長(zhǎng)和‘出海’對(duì)我們來(lái)說(shuō)是非常大的利好。”

藥明生物方面預(yù)計(jì)，隨著公司平臺(tái)上越來(lái)越多早期項(xiàng)目加速向后期轉(zhuǎn)化，進(jìn)入放量階段，商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為未來(lái)業(yè)績(jī)的重要驅(qū)動(dòng)力之一。

從管線(xiàn)分布來(lái)看，藥明生物的復(fù)雜生物藥產(chǎn)品線(xiàn)包括151個(gè)雙特異性/多特異性抗體，194個(gè)ADC，80個(gè)融合蛋白和24個(gè)疫苗。從增速來(lái)看，雙特異性/多特異性抗體的增速達(dá)到32%，ADC項(xiàng)目增速為36%。藥明生物方面解釋道，從這一增速分布也能夠看出生物醫(yī)藥領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的細(xì)分賽道。這一點(diǎn)從藥明康德和藥明合聯(lián)的2024年業(yè)績(jī)中也可以看出——藥明康德受益于多肽藥物爆火，藥明合聯(lián)則受益于ADC藥物的研發(fā)浪潮。

除了各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外，外界最為關(guān)注的問(wèn)題依然是藥明生物增速是否放緩。對(duì)此，藥明生物方面強(qiáng)調(diào)，以公司目前體量來(lái)看，不太可能回到超高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。公司過(guò)去幾年從超高速增長(zhǎng)走向高速增長(zhǎng)，2024年在吸收消化掉新冠因素影響后，2025年將恢復(fù)到加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。