險資仍需高度重視能夠獲得現金的紅利股投資；看好銀行板塊估值修復 | 券商晨會

｜2025年4月1日 星期二｜

NO.1 華泰證券：險資仍需高度重視能夠獲得現金的紅利股投資

華泰證券表示，2024年上市保險公司繼續增配紅利特征明顯的FVOCI股票，上市公司平均配置比例達2.7%，高于1H24的2.2%和2023年的1.7%。現金收益率下行是險資配置紅利股的最根本動力，我們估計2024年上市保險公司平均現金投資收益率為3.4%（2023 3.6%），進一步靠攏險資的剛性成本線。資本利得收益在2024年表現出色，我們估計平均增厚投資收益率230bps，有力緩解了當年的投資壓力。但資本利得收益波動性較大，險資仍需高度重視能夠獲得現金的紅利股投資。上市公司當中陽光保險、中國平安和中國財險的FVOCI股票配置比例較高，我們認為其他公司仍有增配空間。

NO.2 中信證券：積極布局醫療健康產業投資機會

中信證券認為，醫療健康產業較多子行業在2025Q1有望呈現出需求或業績修復的趨勢，相關上市公司從整體來看2025Q1業績表現預期較為穩健。得益于集采等政策優化向好、商保推動和AI賦能，板塊有望迎來估值重估且催化預計將延續全年，我們判斷醫療健康產業相關上市公司全年整體的收入、利潤、現金流將穩健修復向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉動，利潤端有望受益于集采政策等優化，現金流有望受益于醫院回款向好、化債回款支持和生物醫藥融資環境觸底回暖等因素。建議積極布局醫療健康產業投資機會，板塊估值迎來價值重估，底部布局正當時。

NO.3 華泰證券：政策組合拳力度加碼，看好銀行板塊估值修復

華泰證券認為，3月30日四家大行公告合計定增募資5200億元（建行1050億、中行1650億、郵儲1300億、交行1200億），用于補充一級核心資本。財政部為主要認購對象，認購金額達5000億元。四家大行均采取溢價增發，發行價格對應24年PB較市場價（2025/3/28）溢價幅度為9%至18%。息差下行背景下大行內生資本補充速度放緩，通過定增補充核心一級資本有助于發揮資本的杠桿撬動作用，增強銀行信貸投放能力。政策組合拳力度加碼，看好銀行板塊估值修復。

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