每日經濟新聞 2025-04-07 17:13:23
每經記者 蔡鼎 王嘉琦 每經編輯 程鵬 高涵
盡管上周美股已經遭遇了兩天大跌，但預警之聲仍遠未解除。
當地時間4月5日，資深市場評論員、CNBC主持人Jim Cramer發出嚴厲警告，他認為市場可能重演1987年“黑色星期一”。
4月7日下午，美股科技股盤前一度大跌，特斯拉、英偉達跌超10%，美光科技跌近10%，蘋果跌超7%。
回顧上周五（4月4日），標普500指數大跌近6%，創2020年3月16日以來最大單日跌幅，較2月份創下的歷史高點跌去17%；道瓊斯指數重挫5.5%，為2020年6月11日以來最大單日跌幅；納斯達克綜合指數下跌5.82%，較去年12月歷史高點累計下跌超20%，正式進入技術性熊市。
盡管經歷兩日大跌，美股估值依然被大幅高估。
《每日經濟新聞》記者（下稱每經記者）計算發現，截至目前，沃倫·巴菲特提出的衡量股市估值的參考指標——“巴菲特指標”（The Buffett Indicator）達到170%，高出歷史趨勢線34.5個百分點。
一般而言，若“巴菲特指標”小于50%，代表股市被嚴重低估；位于75%至90%之間代表估值較為合理；超過115%則是被嚴重高估。
4月7日，瑞銀發表最新觀點，將美股從“具吸引力”下調至“中性”。瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele在發給每經記者的最新報告中稱，如果特朗普在未來三到六個月內未采取積極措施降低關稅，美國經濟將顯著衰退，股市也將顯著下跌。
面對市場巨震，美聯儲主席鮑威爾上周稱不急于降息，但市場已經大幅上調了美聯儲年內的降息次數預期：交易員已經將年內降息次數預期從關稅政策宣布前的3次上調至5次，并將下次降息從6月提前至了5月。
當地時間4月6日，高盛發布了一篇題為《美國經濟：衰退倒計時》的報告，高盛宣布將美國2025年四季度GDP增長預測從之前的1.0%下調至僅0.5%，將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。
而就在上周一，高盛才剛剛將未來12個月美國經濟衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。報告稱，美國總統特朗普4月2日宣布的“對等關稅”政策，導致金融條件出現急劇收緊，對美國經濟增長構成了下行壓力。
知名評論員警告： 1987年“黑色星期一”或重演
當地時間4月5日，資深市場評論員、CNBC主持人Jim Cramer發出預警，稱如果特朗普不嘗試與遵守規則的國家和公司和解，那么“1987年的情景……極有可能重演”。
Jim Cramer所說的 “黑色星期一”發生在1987年10月19日。
當天，道瓊斯工業平均指數大跌22.6%，創下歷史上最嚴重的單日跌幅。
即便經歷連續兩天的大跌，美股估值依然被大幅高估。
每經記者計算發現，截至目前，沃倫·巴菲特提出的衡量股市估值的參考指標——“巴菲特指標”（The Buffett Indicator）達到170%，高出歷史趨勢線34.5個百分點。
“巴菲特指標”衡量美股市值（基于威爾希爾5000指數）與美國GDP之比。目前，威爾希爾5000指數為50558.95美元，對應的美股總市值為50.559萬億美元，而美國最新的年化GDP為29.724萬億美元。
一般而言，若“巴菲特指標”小于50%，代表股市被嚴重低估；位于75%至90%之間代表估值較為合理；超過115%則是被嚴重高估。
此外，美國媒體CNBC關注今日美股發生熔斷的可能性。
在常規交易時段（美國東部時間上午9點30分至下午4點），若標普500指數跌幅觸發 “熔斷機制”，全市場股票交易將暫停。該機制根據基準指數日內跌幅分三級執行：
一級熔斷：標普500指數日內跌幅達7%。若發生在下午3點25分前，交易暫停15分鐘；之后觸發則繼續交易，除非觸及三級熔斷。
二級熔斷：標普500指數日內跌幅達13%。觸發時間規則與一級相同，暫停交易15分鐘。
三級熔斷：標普500指數日內跌幅達20%。無論何時觸發，交易將暫停至當日收盤。
每經記者梳理發現，標普500指數上周五收于5074.08點，周一達到以下閾值則會觸發熔斷：
一級熔斷：4718.89點；
二級熔斷：4414.45點；
三級熔斷：4059.26點。
瑞銀：將美股從“具吸引力” 下調至“中性”
4月7日，瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele在發給每經記者的最新報告中稱，如果特朗普在未來三到六個月內未采取積極措施降低關稅，美國經濟將顯著衰退，股市也將顯著下跌。
Mark Haefele稱，鑒于企業盈利前景轉差，關稅持續存在不確定性，以及市場波動可能持久，瑞銀將美股從“具吸引力”下調至“中性”。同時，將美國科技板塊、人工智能股票從“最具吸引力”下調至“具吸引力”。
“關稅提高和經濟增長放緩下，美國企業盈利或將承壓，股票風險溢價可能會保持在高位。”瑞銀Mark Haefele表示，“或許有人會認為關稅利空已被計入，但我們認為中短期內風險仍在。”
自最新關稅宣布以來，美元明顯走軟。單獨來看，關稅對美元有利，而且傳統上美元也會在避險情緒上升時走高。然而，對墨西哥和加拿大的關稅低于預期，市場對美國經濟增長和利率預期的下調幅度高于其他地區，投資者開始計入貿易伙伴的潛在反制措施，以及政治不確定性使得更多資金尋求美元以外的資產分散配置，這些因素將削弱美元的避險需求。倘若增長前景下行風險加劇，伴隨著美聯儲降息幅度超過預期，美元可能長期走疲。
關于金價，瑞銀Mark Haefele認為，金價年底或將來到3200美元/盎司。若關稅維持時間較預期更久，金價還可能進一步上漲。
美聯儲會救市嗎？ 市場押注年內降息從3次提至5次
瑞銀認為，美國全年GDP增長預計將減緩至1%以下，甚至可能在年內出現衰退。
在通脹方面，瑞銀估計，關稅政策可能使美國CPI在年底前上升約2個百分點。盡管通脹上升或將增添美聯儲決策的復雜性，但經濟增長大幅放緩和勞動力市場可能疲軟，意味著美聯儲仍有望在2025年余下時間內降息75~100個基點。
美聯儲主席鮑威爾在上周五的講話中也承認，關稅政策可能會使美聯儲政策變得困難。他表示，“雖然關稅極有可能導致通脹暫時上升，但其影響可能更加持久。”不過，鮑威爾重申美聯儲不急于調整利率。
然而，芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，截至發稿，交易員已將美聯儲年內降息次數的押注從關稅政策頒布前的3次上調為5次，并將原本6月份的降息預期提前到了5月份。
圖片來源：芝商所
（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
記者|蔡鼎 王嘉琦
編輯|||程鵬 高涵 杜恒峰
校對|金冥羽
封面圖片來源：視覺中國（資料圖 圖文無關）
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